回复@春天的椿树: @春天的椿树 ：三聚环保300072基本情况及未来发展预测依据嗯，分析的很好，初步看起来是个很不错的企业，有牛逼的技术，转了。对了，我看了下F10，觉得这家公司的经营现金流有问题，按道理，他有如此牛逼的技术，不应该经营性现金流有问题的。你整理一下近五年经营性现金流与固定资产折旧及实现净利润数据给我看看。另外，你关注一下管理层对现金流的说法是什么？假如在现金流方面找不到合理的解释，结合股价走势，有讲故事嫌疑。//@春天的椿树:回复@东博老股民:三聚环保300072基本情况及未来发展预测依据 一、公司从事的主要业务及现状 三聚环保公司于2010年4月27日上市.属于化工行业,主要从事催化剂、净化剂等能源净化产品的研发、生产和销售；为煤化工、石油化工、天然气化工等能源化工行业及油气田开采业提供成套的净化工艺、装备及成套服务，以及可循环使用的净化剂产品等能源净化综合服务；为煤化工、石油化工、天然气化工等企业提供产业转型升级、原料改造、尾气综合利用、环保治理等整体技术解决方案、项目总承包、方案实施及综合运营服务；为企业的清洁能源产品和精细化工产品提供低成本的生产、物流、销售的增值技术服务。 公司与天津股权交易所等签署了战略合作协议，共同创建了中国低碳新能源板块，与27 家企业形成了产业联盟，搭建了多层次的资源共享平台，为公司可持续快速发展奠定了良好的基础。 二、公司技术优势 1.专利众多，核心技术优势突出，应用领域市场广阔 截止2015年底，公司共申请专利349件，其中175项获得专利授权。 公司依托研发平台、生产基地和工程公司，开发了一系列核心技术优势突出，应用领域市场广阔的关键技术，其中包括以催化-净化材料循环利用技术为代表的环保新材料技术；以重质渣油轻质化技术为代表的新一代石油化工技术；以低成本制备合成气、合成气制液体燃料和高附加值化工产品技术为代表的新型煤化工技术；以氧化锌等废脱硫剂循环利用、催化剂预还原、再生为导向的化肥联产的成套应用技术；集成优化焦化产业和传统煤化工产业释放气和尾气综合利用制LNG、甲醇、合成氨、制氢等联产技术，集成优化石化行业尾气综合利用等新技术实施工业尾气综合利用。 2、竞争优势凸显 公司在投资者互动平台上说： 公司在能源净化综合服务业务方面目前没有竞争对手；催化剂市场主要海外竞争对手有美国UOP、美国雅保、德国南方化学等，公司加氢精制催化剂、芳构化催化剂、加氢异构脱蜡催化剂、高效脱硫剂等产品客户稳定，市场占有率基本维持在10%以上的水平。 3、悬浮床加氢技术世界领先, 中国唯一 2016年4月15日上午10：00，北京三聚环保新材料股份有限公司（以下简称“公司”）与北京华石联合能源科技发展有限公司（以下简称“华石能源”）在北京北辰洲际酒店联合召开“我国首套自主研发的超级悬浮床（Mixed cracking treatment，简称MCT）工业示范装置一次开车成功”新闻发布会。该装置由公司和华石能源联合开发，自2016年2月首次投料以来，已连续安全平稳运行近两个月，悬浮床单元总转化率96%—99%，轻油收率92%—95%。这标志着我国自主研发的超级悬浮床关键技术及装备一举实现了我国在重劣质油加工世界难题上的重大技术突破，跻身重油加工技术世界领先行列。 该技术主要用于加工非常规原油（超重原油、油砂、页岩油）及渣油、催化油浆、焦油、沥青等重劣质原料，可大幅提升重劣质原料的转化率。采用传统的催化裂化重油加工技术，汽柴油收率为65%-70%，延迟焦化汽柴油收率仅为50%-55%。采用超级悬浮床MCT技术，汽柴油收率较传统工艺提高20%以上，而且可以降低投资成本。 该公司 总经理林科曾说：如果悬浮床解决了大规模工程化以及长周期运行的难题，无论谁掌握这项技术都会带来巨大的市场潜力与发展空间 。三、市场规模1、悬浮床加氢市场空间广阔。目前，全球渣油6.89亿吨，全球重质原油产量年增长率3.56%。我国加工劣质原油、渣油近 2 亿吨，3000 万吨/年煤焦油，大多采用传统延迟焦化工艺，汽柴油产收率仅 60%左右。悬浮床加氢技术轻油收率高达92%~95%。悬浮床加氢技术，预计每年可新增产油量7000万吨以上，相当于再造2 个大庆油田，保守估计市场空间为3000亿以上。 2、以焦炉煤气制LNG 切入焦化企业千亿改造市场。公司在手多个焦炉煤气制LNG 项目，公司切入这一行业，有千亿市场空间。根据测算，我国具备明显改造价值的百万吨规模以上独立焦化企业越有700 家，假设其中有10%企业存在改造需求，按照单个百万吨级项目平均投资规模50 亿元计算，对应市场空间为3500 亿。 3、脱硫净化剂市场空间在千亿规模以上，对应干法脱硫剂市场空间约为116 亿元/年（以上部分数据有的摘自研报）。 四、公司目前关注的主要项目 1. 依托核心技术建设的位于河南省鹤壁市的15.8万吨/年工业示范装置好像在去年12月18日进行二次开车,现虽未正式公布二次开车成功,但公司在投资者互动平台上说：“新疆稠油的满负荷测试取得了预期的放果,转化率超过90%,主要成份为汽柴油和石脑油."新疆稠油很特殊,很有代表性,运行的过程能帮助我的取得必要的经验和数据.装置具备大规模商业化的条件.” 2. 鹤壁150万吨/年煤焦油、煤沥青综合利用项目,战略合作框架协议公告显示投资金额~53亿,而在去年12月30日开工奠基时,公司网页报道的是项目总投资72亿元。 3. 通化化工30万吨合成氨，原计划在2016年下半年完工,但由于锅炉和天气等问题延长到今年二月份进料开车。 4.截至2016年9月30日，公司部分已签订待执行的剂种销售合同及重点项目金额共114.51亿元，较2015年底的87.54亿元增加26.97亿元。 五、三聚环保未来发展预测依据 1. 请问，以公司现有财务水平状况，明年还能保持百分之五十以上的高速增长吗？ 三聚环保答：我们把这个增长速度当作我们努力的目标，从目前的公司经营情况分析，目标是可能实现的。 2、总经理林科说公司能够快速发展得益于公司储备丰富的技术创新成果，目前公司所储备的技术及创新成果，可以支撑三聚公司未来20年的快速发展。 、3.总经理林科在2016年8月12日三聚环保投资者见面会上说：今天给大家报个喜，大规模的钌基催化剂工业生产技术已经突破，（XXX没有听清）院士16年如一日就是要攻克这一催化济。目前第一庄大规模催化济已经生产完毕，首套低压能耗合成氨今年底建成投入运行。传统装置高能耗，压力在200-300公斤，要不就是100公斤的氨的单程转化率只有10-20%。这个催化济的开发为什么是重点支撑项目呢？他把合成氨的压力从过去的200-300公斤降到了100公斤以下，而且是单程的氨净值超过20%。这项技术和形成的工艺在中国唯此一家。现在市场上有300多套传统的合成氨装置，争取改造30%以上。这个项目在今后的五年属于一个暴发期，我们如何的推进，能干多少活不是市场问题，而是公司的问题，争取改造30-50%合成氨装置，但是现在能不能干这么多的活，能不能干得过来，到时候再定。 4.北京华石总经理李林在2016年8月12日三聚环保投资者见面会上说： 悬浮床技术在全世界竞相追逐，国外多个国家以及国内几个这样的项目没有一个成功的，重要设备和阀门都有磨损，装置没有长周期运行的。我们的悬浮床加氢技术在国内推广，可以再造两个大庆油田 。 大庆、鹤壁、阿尔善盟，市长、盟长纷纷来三聚要求一定要加快项目建设，目前，三个地方100万吨悬浮床项目已经完成工艺包设计。另外，还有很多的外部企业要求和我们合作，比如中海油，希望在我们装置再开工时，拿2000吨的油作实验，之后在他们那开展利用。中石油克拉玛依、石化、新疆广汇、中华煤气、山东京博、平煤集团、陕西恒源等等，这是比较大的公司，还有很多小一些的公司，都要和我们合作。 我们这个技术开发，在联合推广方面有很大的宏伟想法。我相信悬浮床技术的开发在今后的石油领域、煤化工领域马上会带来高峰，这轮投资至少几千亿规模。 5. 林科总经理在2016.12.8民生证券投资策略会上的讲话录音说：“是因为有MCT技术，其他公司传统的路线是做不到的，他们都有一个共同的缺点，就是成本的高。而且生物质在税收上国家补贴较多。”林总说：“一吨油品如果跟石油基是一样的，光税收上一吨多赚2000元。” “现在生物质全国有7-9亿吨，如果全部加工的话，石油都不用进口了！一个县就是一个100-150万吨的一个油田，而且不会枯竭。有人认为是不是太能吹牛了啊,林科总经理说：几年前我们稿悬浮床，很多人都说我们吹牛逼，我和其他公司不同的是，我们吹过的牛逼都实现了。” 6、 公司五年发展规划：十三五期间（2016 年-2020 年）力争实现归属于母公司所有者的净利润的增长每年不低于30%。 7、2015年12月股权激励业绩考核解锁条件是三年复合增长率达30%： 业绩考核条件方面，第一次解锁业绩考核指标是以2014年净利润为基数，2015年净利润增长率不低于30%；第二次解锁考核指标是以2014年净利润为基数，2016年净利润增长率不低于69%；第三次解锁考核指标是以2014年净利润为基数，2017年净利润增长率不低于119.70%（公司2013年股权激励解锁业绩考核指标也是三年复核增长率达30%）。 8、公司近几年对利润预测一向比较保守： 2014年度计划净利润较上年实现不低于30%的增长，实际增长96%；2015年度计划净利润较上年实现不低于30%的增长，实际增长104%；2016年度计划净利润较上年实现不低于30%的增长，按照目前的增长态势，预计增长100%多。 9、券商的业绩预测 东方财富软件显示机构预计公司 16-18 年 EPS 分别为 1.36 元、 2.02元和 273 元，2017年1月9日股价48.49元，对应 PE 分别为35.7倍、24倍和 17.8倍. 10、聚环保历年利润增速VS股价涨幅年份 利润增速 股价涨幅 上证指数 创业指数2010 12.78% 0 -14.31% 02011 65.34% -33..1% -21.68% -35.88%2012 89.35% 60.85% -14.31% -2.14%2013 13.89% 88.94% -21.68% 82.73%2014 100.4% 44.15% 82.73% 12.83%2015 98.05% 84.3% 84.41% 84.32%2016 108% （估） 104.01% -12.31% -27.71%累计涨幅 30.39倍 8。73倍 -5.29% 98.99% 从以上可以看出,三聚环保近三年净利润增长率每年翻番，股价近五年上涨近16倍,利润从2010年的不到0.6亿元,到2016年的16亿元,股价和利润涨幅也基本保持同步，长期看,股价基本上没有受指数涨跌的影响。目前三聚的股价基本反应了2016年的利润增长。 六、投资者对公司的互动平台信任度高 公司非常透明，非常亲民,有问必答。 去年8月份以来, 投资者几乎毎天都和公司互动, 公司在投资者互动平台上非常及时、认真、细心、耐心、专业地回答每一位投资提出的问题，董秘敬业精神非常令人钦佩，对股东非常负责，在投资者互动平台上确实极难找出第二个公司这么认真回答投资者提问。同时通过这个平台好容易了解自己和市场关心的问题.