“吃过了猪肉，总得再见识见识下马跑！”$罗牛山(SZ000735)$ 的逻辑已经吊打大多数投资者的世界观。
作为海南本土农业企业，罗牛山业务主要涉及生猪养殖、屠宰和冷链，但这份主营并不吃香，2017年年报显示，罗牛山农业占比不足40%，剩下的大半营收来自海南房地产开放，但它绝口不提是房地产公司。现如今罗牛山又给自己套上了一层新外衣，赛马娱乐文化产业，就靠这个概念，罗牛山的股价也如脱缰的野马一样，一去不回头了。
集齐，牛、猪、马，罗牛山这是要召唤啥？
今年4月14日，国务院发布《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》，鼓励海南发展赛马运动项目。正所谓春江水暖鸭先知，罗牛山作为老牌的本土企业，自然早有准备，在指导意见出台三天后，罗牛山就公告表示，将筹划“海南国际赛马娱乐文化小镇”项目，近期更是公告该项目已获得《海南省企业投资项目备案证明》，规划占地约500公顷，投资总额287.8亿元，预计2018年开工，2020年建设完成。
上来就是确定性的大手笔，市场热情一下就被调动起来，随即深交所问询罗牛山是否涉嫌利用相关概念炒作公司股价、项目资金及融资的可行性等一系列问题。罗牛山表示，要进行相关核查情况书面回复并进行补充披露，所以已经两度延期回复，继续烘托市场氛围。为安投资者的心，罗牛山还做了一个补充公告，明确表示，赛马小镇项目土地是罗牛山自有的，虽然没有开工建设，但只要备案在，就有后续开工的机会。
如果再以最近大热的独角兽概念划分，罗牛山妥妥的是国内赛马产业的独角兽，目前A股公司主动披露将涉猎赛马产业链的公司分别有罗牛山、海南瑞泽和永泰能源三家公司，而这其中又属罗牛山一鸣惊人，成为了龙头企业。
海南的赛马产业还没开动，赛马概念股就火了，相关部门也急了，5月9日，海南工商局发布消息，暂不受理名称与经营范围中含有“赛马”等字样登记申请。
先降降温是应该的，但这又给了今年2月成立的罗牛山国际马术俱乐部有限公司，以及与它签约合作“赛马小镇”项目的广州一马赛马有限公司，力排众议般的先发优势，所以在政策风口收紧情况下，罗牛山反而涨得更汹涌了。
然而这个上涨动力真的来源于赛马产业吗？
赛马属于小众运动，虽然国内有多家马术俱乐部，川扇假也曾经多次参与马术俱乐部的活动与参观，但大部分赛马场均徘徊在亏损边缘，能够盈利的项目无非来源于当下最来钱的“赚孩子钱”手段，也就是儿童马术培训了。
仅仅是一个赛马小镇，罗牛山以及资本才不会给出这么激烈的反应，因为赛马背后，有着更为庞大的一个产业链——博彩。
对于海南即将破冰博彩业的信号被一次又一次放大，空穴来风未必无因，随着国家对于体彩和福彩成熟化运作，赌博与博彩已经逐渐成为渐行渐远的两个名词。如果一个人拿十万块打麻一夜输光，肯定会背负“烂赌鬼”的名声，但如果一个人买了十万块复式投注却只中了个三等奖，肯定会被大家耻笑“运气差”。
在这种情况下，让海南承担中国博彩产业的开放性尝试不无可能，而且人家海南人早就开放得不要不要的了，海南环岛自行车比赛一年一届，聚集了大量人气，于是衍生出了“环岛赛游戏”，以3D电子虚拟比赛为竞猜对象，每6分钟开奖一次，一天共开170期，返奖率高达67％……
最近川扇假有朋友去海南出差，竟然发现在海南的高铁站，竟然也有类似的博彩游戏，开始以为是播映某个游泳比赛，后来细细一瞧才发现，原来是电脑虚拟游泳比赛，赛后开奖，等高铁，玩彩票两不耽误。
连假人都能上，怎么就不能上真人呢？
遵循着这个逻辑，海南探索发展赛马和竞猜型体育彩票、大型国际赛事即开彩票，并不是一个遥不可及的事物，而是顺水推舟的等待时机，所以别看罗牛山涨得高，喂足了“彩”料，这匹马指不定跑多远呢。
但是一个很让人迷惑的事情就是，罗牛山有没有这个能力做海南岛的“香港马会”？公司数据显示，2012年至2017年，罗牛山归属于上市公司股东的净利润呈逐年增长趋势，复合增长率高达49.02%。但是，其扣非后的净利润自2012年至2017年累计数额约为-2.4亿元。也就是说，罗牛山的利润来源不是靠自己挣来的，而是靠向上面要来的，尤其在2015年，罗牛山拿到的政府补助高达2.1亿元，直接帮助上市公司扭亏为盈。即使是2017年，归属于上市公司股东的净利润为1.53亿元，同比增长91.49%，扣非后的净利润也仅为3174.11万元。
这就是为什么罗牛山一半的营收来自房地产业，却整天以海南本土农牧企业自居，并且连名字都起得土腥味那么重，再响亮的名头也没有到手的真金白银实惠。从罗牛山2017年年报的现金流量表中可以看到，经营活动产生的现金流量净额3.16亿元，投资活动产生的现金流量净额-6.8亿，筹资活动产生的现金流量净额-0.68亿元。
穷成这样的公司却要在一片荒地上投资近300亿（其中有土地价值）的赛马小镇，这真称得上“空手套白狼”的典范了，此时靠着罗牛山大赚特赚的投资者，这笔钱怎么得来的，将来也得给罗牛山怎么送过去发展“赛马运动”。(作者：川扇假 首发富凯财经)