$牧原股份(SZ002714)$ 有些朋友还是不懂呢,昨天预告4季度亏损,很多人以为账上现金又少了10几亿,其实这种看法是错误的。
4季度的亏损反映的是二,三季度的养殖投入的一个结算。意思是二三季度投入的批次养殖资金,至四季度出栏完成后是亏损的。实际上牧原的四季度亏损也只是账面亏损,并没有亏到现金成本,按二季度批次而言每月折旧成本大概6-7亿,一个季度就20亿了。
另外,4季度经营性现金流还是净流入的,四季度养猪收入216.33亿,月均收入72.11亿。四季度存栏约3600万,除去能繁母猪+后备约400万。剩下3200万头。那么不难推算存栏是半年内出栏的,月均出栏量约500万。那么牧原养3000多万头猪所需要的月支出是60亿左右。由此,在维持存栏情况下每月仍有约12亿净现金入账。当然未来在能繁增长,存栏跟随增长的情况下,月均支出会有所提高。考虑到4季度资本支出仍会有20-30亿,在不考虑新增借款还贷等时间差情况下,年末账上现金应该略高于100亿。
由于年末养殖完全成本约14.3元,这个成本反映的是二三季度的养殖水平,根据企业披露3-4季度的各方面养殖效率均有所提高,存活率亦相对改善。因此,理论上一季度完全成本应该会在14元左右。现金成本大概接近12元。二季度进一步下降到约11.5元左右的现金成本。从目前看一二季度很难长时间在12元这个猪价。因此,明年上半年的经营现金流仍会是净流入。
上半年在能繁母猪持续增长和存栏增加前提下,月均维持经营支出约65亿,维持正常经营而不消耗现金流的猪价大概是12.3元(65/105/12.3)。说到这里,大仓位持股静待年报。
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精彩评论

路漫漫兮_遥01-19 20:52

隐大分析得不错,春节后进入猪肉淡季,猪价还会跌一波吗?我也在等年后牧原随猪价跌一波才进去抄底

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伊伟01-20 18:13

不差,差的是低收入群体。就像我这种,一个月挣一两千块钱。食品占到我生活的百分之七八十。

格物致知-一隐01-20 17:11

不差那几百块吧

伊伟01-20 15:14

今年猪肉这么便宜,老百姓过年多买点猪肉还能过个好年,如果猪肉二三十块钱一斤,老百姓哪有钱啊过年呀。

理财卫士01-20 10:22

看来今年很难有50以下的筹码了

满仓单吊牧原股份01-20 07:40

优秀