狮山投研笔记
港美股申购计划
Tips
打新赚钱秘诀--
良好的投资心态和严格的止损纪律！
新股-->中手游 00302.HK$中手游(00302)$ $亚盛医药-B(06855)$ $FRIENDTIMES(06820)$
基本信息：
中手游为IP游戏运营商及开发商，主要通过为游戏开发商提供游戏发行服务产生大部分收益。目前，其发行IP游戏产生的累计收益和发行IP游戏的总数均在国内排名第一，同时也拥有最大的IP储备。旗下热门IP系列包括《仙剑奇侠传》、《轩辕剑》、《大富翁》、《明星志愿》和《天使帝国》等。
仙剑奇侠传、轩辕剑及大富翁这三个IP相信很多8090后们都很熟悉，不过中手游基本都没听说过！这是因为这三个IP是中手游并购软星得来的，下面这个LOGO相信大家都很熟！（00后靠边站）
基本信息先扯这么多，大家知道这是一家不错的游戏公司就行！剩下的我们在综合点评里讲！
招股资料：
--》招股时间：20191019-1024
--》上市时间：20191031
--》招股价区间：2.19-2.83港元（2000股/手）
--》公开发售份额：4610万股
--》调整后利润：1.89/2.65/3.16/5（2019预估）亿人民币
--》市值区间：市值50-64亿港币
--》招股估值：9-11.6倍
--》基石投资者：多名明星基石，锁定国配近2成筹码；
--》Pre-IPO投资者：有，且无禁售，但是其成本为6-7港币，套牢中，不太可能上市就减持！
--》股权结构：较分散；
--》股息政策：拟可分配利润30%；
--》包销佣金：2.5%；
--》超额配售权：15%预期会行使；
--》保荐券商：中金+法巴，哼哈二将，臭味相投！
综合点评：
先说公司发展历程:
2009年，港交所上市公司第一视频（00082.HK目前市值仅8亿），收购手游开发商汇友数码70%股权，进军手游业！后期手游业务分拆出第一视频，在纳斯达克上市（借壳），即畅联网络（CGAME），然后中概股在美股不太受待见，最终畅联网络退市（2015年5月私有化退市），然后才有了今天的故事！
中手游的经营主体是深圳市中手游网络科技有限公司，公司于2015年成立；近几年公司的经营数据很漂亮，截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度以及截至2018年及2019年6月30日止六个月，中手游的营收分別為人民币10.01亿元、人民币10.13亿元、人民币15.96亿元、人民币6.73亿元及人民币15.29亿元，净利润分别为人民币1.89亿元、人民币2.65亿元、人民币3.16亿元、人民币1.63亿元及人民币2.50亿元；
公司自有IP的流水和收益近年来呈高速增长趋势，尤其是2019年上半年同比翻倍，所以说我们预估公司2019年全年30亿营收及5亿净利润是比较保守的！另外月活跃用户、月付费用户、ARPPU及新注册用户等数据看起来也很漂亮，唯一有点不能理解的是2019年ARPPU为什么增长这么多？一般而言游戏公司的ARPPU波动不会这么大？这让我想到了之前的Friendtimes也是ARPPU莫名大增
；
带着这个疑问，狮山看了每个游戏的ARPPU明细，发现是营收占比高达50%的游戏「传奇世界之雷霆霸业」ARPPU从2018年同期的233元增长到411元，不过狮山基本不玩这类游戏，所以这个数据是否有水份？暂时也搞不清；（传奇世界之雷霆霸业是公司花8亿收购文脉互动得来的，产生商誉7亿）
另外就是公司的业绩看起来增长不错，但主要都是靠资本运作并购来的，所以产生了大量的商誉（约11亿），一旦未来收购资产盈利能力不及预期，将产生商誉减值风险；另外就是公司上市前的重组过于复杂，狮山看得眼花缭乱，不过有部分股东（大宇的天使投资）无禁售期是存在的，不过其投资成本约为7港币，远高于发行价；
写了这么多，很难说公司到底有没有投资价值，虽然有bilibili、阅文、微博等明星基石，但其保荐人选来选取却选了中金+法巴这对臭味相投的，那么大额融资申购是不敢了；
当然重点是游戏股在港股似乎不那么受欢迎（除了腾讯）。IGG还在坑里呢，中手游会如何？失去估值锚定，实在难以下手！
申购计划：
谨慎起见，选择10个户进行一手申购，预期中签10手；（原谅狮山的保守，该激进的时候激进，该怂的时候还是要怂）
Disclaimer:
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