正邦科技涨停,是意外?猪股Q4好时光,能继续?

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$正邦科技(SZ002157)$$牧原股份(SZ002714)$
实话说,今天正邦科技的涨停让人感觉有点虚... ...

尽管开盘不久被资金早早推上了涨停,但盘后龙虎榜上,一堆浮躁的封板资金让人感觉并不良好:上周还介入区块链暴风集团的银城中路,习惯一日游的南昌胜利路,习惯搭档深股通席位的绍兴路赵老哥,实力雄厚,但是老赵周二出现在亿纬锂能华丽的龙虎榜上,随后两天溢价情况并没有好于其他锂电个股或者tws标的。

当然,正邦的涨停真正让人虚的原因并不是龙虎榜,主要的理由包括行业的观点有以下三点:

第一,首先,昨晚正邦的月报是不值得一个板的。
正邦10月出栏31.4万头,环比9月下降39.8%,虽然首次披露均价34元/公斤,并且出栏体重实现回升约119kg,但是数据稳定性还有待进一步确认。公司上个月出栏52万头,但出栏体重和均价比较异常,三季报业绩也低预期,这个月体重均价回升但出栏又回落到31万头,显然这样上蹿下跳的波动数据,难以让人感觉踏实。
另外,华创农业解释出栏下降是因为压栏,留种相关。但是,由于公司+农户的抗风险能力,在近期东北疫情下,产能占比较高的正邦的压栏和留种计划可能面临潜在的不确定性。
对比同一天披露月报,成绩更加稳定的牧原,今天股价貌似并没有太多上涨欲望,本月出栏均价最高的温氏,股价仅涨1个多点。而股价联动性较高的双邦兄弟天邦形成了明显跟风。表明今天正邦异动可能由资金推动,并没有明确的上涨逻辑。
至于大家认为正邦的预期差,我认为不过是股价上涨情绪堆叠出来的臆想,至少这一段时间我看到的是市场追求的是确定性,追求的是肉眼可见的质地和业绩,和经得起推敲的数据和逻辑。正邦未来或许有机会证明自己,但眼前的数据显然不能让人把今天的上涨理所当然的倒果为因。


第二,34均价推动涨停?q4猪价的再超预期期望应当收窄。

可能有人会说,正邦披露的销售均价高达34元/公斤,是上涨原因。 不过,我想说,这反映的已经是10月的均价,股价该涨也是过去10月涨完了(难道你们对正邦的预期真的有那么低么),这应该不算超预期的东西。

11月第一周猪价来看,猪价开始出现回调,因此均价也不会是涨停的原因。 而且笔者认为,这次四季度高价早早在10月份开始演绎,后面价格的预期空间已经不会太大。

不难发现,随着猪价超预期疯涨,原本30块还能淡定的政府调控的意图开始显性增加。近期,江口县近期一则猪肉保供稳价的文书进入我们视野。假设如文书规定,白条价格上限20元/公斤,对应的生猪价格可能要被压至16-17元/公斤,近期18-19元/公斤的猪价还有往下调整的空间。

再加上,中国开始恢复美加两个重要猪肉进口大国采购,在剩下月度里,猪价涨幅不可能像10月份出现单月上涨20-30%的现象。

个人认为,40是一道大坎,50是天花板,60的猪价,严重背离价值,几乎是痴人说梦,那些猪价过高之觞,必然影响民生,伤及消费,届时看到政府出手,已经有着极其合理的正当性。


第三,猪肉的旺季还没到来么?

其实,聪明的投资人可能注意到了,今年养殖股的股价一直在演绎一件让人神经崩溃事情,那就是:淡季超旺,旺季略淡。
3月份节后的淡季,是今年猪骨的最肥主升浪,五一端午年中需求小高峰,猪骨开始坑人,七8月夏季的消费淡季,猪骨不跌反涨,9-10月双节旺季,猪骨却逆市崩盘。而近期10月中下旬后的一波强劲反弹,貌似也来得非常诡异,因为国庆旺季刚刚结束,在年底旺季来临前让大家有点措手不及。
看看猪价,从产业真实的动作找原因,大家就会发现答案。 这一切吊诡的现象都缘于———猪价节奏紊乱,市场抢跑打提前量。 既然是超级猪周期,市场缺肉,毋庸置疑。当大家觉得会涨,原本一切按部就班的行情就会提前。因此,聪明的屠宰场储备计划必然提前: 在今年节后就开始轰轰烈烈的收肉,淡季只需涨价2-3元/公斤就可以让养殖户满怀欣喜交猪,五一甚至可以扛住15块到端午,在三季度中秋国庆双节补库则是早早在7月就宣告启动,补货行情在9月初就结束了。最近国庆节后,突如其来的涨价还是肉商故技重施,淡季增储,只是这次养殖户聪明了许多,咬牙压栏,导致收猪难度加大,因此涨价也更为凶猛,猪价意外在10月下旬就到了20元/公斤。


第四,最后,结论,四季度未来猪骨行情不超过20%,牧原未来三个月股价目标120元。

至此,可以亮明的结论是,猪骨今年四季度到年底最肥的一波行情可能已经差不多走完。 最好的投资标的仍然是具备出色防疫能力和出栏稳定性的牧原公司,但良好的基本面已经反应在乐观的股价当中。
以牧原公司来看,今年股价演绎大概分为3波,
1)年初2-4月,周期反转+淡季第一波涨价,30到66,板块普涨。
2)年中7-8月,双节猪价行情,60到80,牧原领涨,板块小幅跟涨。
3) 9月底到10月中旬,中报+三季报业绩行情,62到82。
4)10月下半月,猪价快速拉升行情,82到103。
四季度至年末可能猪价还有回升至40-45元可能性,牧原股价并不至于短期大幅回落,但预计目标涨幅不超过20%。

个人将牧原未来三个月目标价设定为115-120元。最高价120元大概对应明年牧原500亿利润,2200万头出栏,以及明年30-35元猪价均价的假设,估值大约5倍pe。
(如果明年盈利预期和行业数据有所修正,相应目标价适当提高)

之所以給定的是这个目标价格,参考的是周期相对的顶部(尽管高猪价仍然会持续1-2年),比如钢铁水泥2018年对应的是3-4倍市盈率(大多数股价最高点出现在2017年末和2018年年初),规模生猪养殖企业具备长期出栏成长性,给周期巅峰的5倍。


结语:当然,从长周期看,生猪养殖行业集中度提升的故事仍然足以支撑头部规模企业长期投资逻辑,中国养殖业面临重塑机遇,但股价已提前反应,企业本身躲不过行业固有的周期性,暴利也无法长期存在。

全部讨论

天然奇偶2019-11-11 08:57

讨厌过山车2019-11-11 01:42

写得非常好,可惜才看到

天然奇偶2019-11-09 17:09

不好意思,我也是牧原持有者,正邦粉丝容不下不同声音绕道。

天然奇偶2019-11-09 17:07

一日游背后反应了一种风向和政策,统一调控不是朝夕就出得,得有酝酿期,现在是预期松动,40是大坎,50就是红线,60无法无天,伤及民生,再好的涨价逻辑都失效。

艺术家Simon2019-11-09 15:39

图片评论

艺术家Simon2019-11-09 15:37

猪的故事都讲了一年,老调重弹居然还能写这么长,佩服。

Chris王2019-11-09 09:45

对啊 他叫什么来着?我去看看他最近有啥高见?

人生无常5552019-11-09 08:41

你拉黑他了吗 看不到他艾特你了吗

Chris王2019-11-09 08:38

还是上次那个人吗?

风cum2019-11-09 03:52

牧原下一次暴跌就是进场之时