昨天制药业最大的八卦新闻就是据说$阿斯利康(AZN)$ 要并购$吉利德科学(GILD)$ 如果真的并购了，那么这将成为历史上最大的药企并购。我个人不看好这个并购。
首先大药企为什么要并购？
收购方角度：
1：增长动力不足，通常是因为专利悬崖。或者管线太差，看不到未来。
2：突然发现特别好的并购机会（被收购方经营不善，估值低）。
3：有协同效应。这里解释一下什么是协同效应，我的理解就是能裁员，能裁重复项目，能合并销售人员。这样2个企业合并以后比分开降低了运营成本，增强了销售实力。
4：收购方让自己足够大让别人无法收购自己。这情况有，但是不常见。
被收购方角度很简单了：溢价收购让股价涨。股东套现。
这几年有2个大型并购：百时美施贵宝收购新基， 艾伯维收购艾尔建。
先来看看百时美施贵宝收购新基案件。这里面收购方百时美施贵宝的情况很糟糕。首先PD1的竞争中完全败给默克。导致这一块未来增长就不行了。同时施贵宝押注大量新一代免疫疗法的靶点。这些靶点基本上全部失败。所以直接导致这企业虽然现在现金流很强，但是看不到未来了。。
在看看被收购方新基，管理不善，连续几个大失误。导致估值奇低无比，最惨的时候只有400多亿，只知道新基是看得见营收到200亿的巨头。
再来看看协同效应，非常明显。双方都是重点布局肿瘤科和自身免疫。合并以后可以把重复的项目裁了，同时裁员降低成本。销售渠道能整合变得更强。同时新基的一个特点，研发项目特别特别的多，满地开花。同时施贵宝最缺的就是研发管线。这样2个企业一拍即合，属于绝配。施贵宝以较低的价格买了营收，买了未来。新基大部分股东则终于解套了。。。
再来看看艾伯维收购艾尔建。艾伯维的危机就是修美乐未来几年美国专利过期。修美乐是营收接近200亿美元的超级产品，占比全公司营收很大，专利到期时候营收下滑压力会非常大。通过收购管理不善，估值很低的艾尔建等于直接买了大量营收。这样修美乐占比就大幅度降低。到时候营收压力会小很多。同时2家企业也有很多重叠的研发可以进行裁项目，裁员。。艾伯维说可以每年节省20亿刀。艾尔建这边则股价一直跌，这一波溢价收购股东解套了。
我们最后来看看为什么我不看好这次阿斯利康收购吉利德。
先看收购方阿斯利康。他们不缺增长，大量药品都在爬坡早期或者中期，未来多年没有专利悬崖。管线储备极为丰富。可以说未来8年无忧。所以他们没有买项目买营收的压力。
被收购方吉利德：虽然估值低一点，但是也不是那么低。目前新管理层也在进行一系列改革。未来前景还是很不错的。如果要收购吉利德最后估值肯定上1200亿，规模巨大。
同时2个企业几乎没有协同效应。。。吉利德的CEO还是阿斯利康CEO的老领导。。。
所以这个传言出来我是很惊奇的。这2个企业完全看不到合并的理由啊。