$荷兰皇家壳牌(RDS.A)$ 砍66%的股息是市场意料之中的。我肯定是举双手赞成的。他们不是最先砍股息的，最早是4月23号挪威的$Equinor(EQNR)$ （原来叫Statoil）出来砍了67%的股息。壳牌之所以这次市场哗然是因为他们二战之后就没有砍过股息，所以这个给市场的信号让市场很紧张。但实际上聪明的投资者早就给壳牌定价了，因为砍股息之前，他的股息率是12%，很明显市场不认为他的资产负债表和现金流能承受这个股息了。说实话这个股息真的一点意思都没有，我看都不会去看。15-17年的时候，壳牌的流通股从32亿股增加到了41.5亿股，增幅为30%，那时候股价基本在40-50美元之间，现在只有30美元/股了，分了半天股价越来越低，分的那点红还不如摊铺的股东权益，无非那时候是向资本市场要钱来分红，现在资本市场连给你增发新股的机会都没了。过去10年，壳牌的股息超过其自由现金流承受能力总额为124亿美金，这个策略肯定是不能永续的。长期负债加资本租赁的流动负债部分150亿，非流动负债部分长期债务550亿，加起来700亿，去掉手里现金和等价物180亿，净负债还有520亿。今年经营现金流估计就刚好覆盖资本开支（200亿）就很不错了，这样的话，总体资产负债表还算健康，上行周期的时候才可以很快ramp up起来。

$英国石油(BP)$顺带黑一句， 显然就是只傻鸟，还在那边保护自己的股息，事实是，NO ONE FUCKING CARES！而且是通过增加自己的杠杆来发股息，净债务/（净债务+权益）从去年的35%增加到了40%，同时资本开支还不肯降（BP，CVX和Shell都是砍了20%的资本开支）。下两个季度我估计管理层也会出来砍股息。对这些石油公司的管理层就一句话：越早反应越好，砍成本，砍资本开支，砍分红，保护资产负债表，维护自由现金流，进入冬眠状态，再说一次，不要心存幻想，不要把希望寄托在油价V型反弹，这个概率并不大。谁不听，下一个跪的可能就是那个公司...