$荷兰皇家壳牌(RDS.A)$ 砍66%的股息是市场意料之中的。我肯定是举双手赞成的。他们不是最先砍股息的,最早是4月23号挪威的$Equinor(EQNR)$ (原来叫Statoil)出来砍了67%的股息。壳牌之所以这次市场哗然是因为他们二战之后就没有砍过股息,所以这个给市场的信号让市场很紧张。但实际上聪明的投资者早就给壳牌定价了,因为砍股息之前,他的股息率是12%,很明显市场不认为他的资产负债表和现金流能承受这个股息了。说实话这个股息真的一点意思都没有,我看都不会去看。15-17年的时候,壳牌的流通股从32亿股增加到了41.5亿股,增幅为30%,那时候股价基本在40-50美元之间,现在只有30美元/股了,分了半天股价越来越低,分的那点红还不如摊铺的股东权益,无非那时候是向资本市场要钱来分红,现在资本市场连给你增发新股的机会都没了。过去10年,壳牌的股息超过其自由现金流承受能力总额为124亿美金,这个策略肯定是不能永续的。长期负债加资本租赁的流动负债部分150亿,非流动负债部分长期债务550亿,加起来700亿,去掉手里现金和等价物180亿,净负债还有520亿。今年经营现金流估计就刚好覆盖资本开支(200亿)就很不错了,这样的话,总体资产负债表还算健康,上行周期的时候才可以很快ramp up起来。

$英国石油(BP)$顺带黑一句, 显然就是只傻鸟,还在那边保护自己的股息,事实是,NO ONE FUCKING CARES!而且是通过增加自己的杠杆来发股息,净债务/(净债务+权益)从去年的35%增加到了40%,同时资本开支还不肯降(BP,CVX和Shell都是砍了20%的资本开支)。下两个季度我估计管理层也会出来砍股息。对这些石油公司的管理层就一句话:越早反应越好,砍成本,砍资本开支,砍分红,保护资产负债表,维护自由现金流,进入冬眠状态,再说一次,不要心存幻想,不要把希望寄托在油价V型反弹,这个概率并不大。谁不听,下一个跪的可能就是那个公司...
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黑色面包05-06 03:07

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上帝保佑oo1005-04 10:42

黑大的对行业和公司业务的研究很深入,投资体系也清晰,拜读了

海流图的雄鹰05-04 09:02

长期借债分红,骚操作

黑色面包05-04 00:00

但是$埃克森美孚(XOM)$ 维持分红的时间可能可以比$荷兰皇家壳牌(RDS.A)$ 久一些,所以壳牌先砍了分红@多劳多卢 ,因为XOM的债务一共是430亿美金,市值是1825亿,而壳牌石油负债一共有950亿,市值是1165亿。$英国石油(BP)$ 净债务(手里有220亿现金扣掉)是480亿,市值是768亿。资产负债表总体看还是XOM最健康,这三家对比的话。

黑色面包05-03 23:24

非常不乐观...去年的油价(平均55美元的WTI),他们的经营现金流大概是290亿,资本开支240亿,自由现金流50亿,分红130亿。您可以看到,分红超过了自由现金流80亿。这个钱哪里来的?举债来的。2018年到2019年长期债务从164亿增加到了243亿。一季度产生了73亿美金的经营现金流,因为一月的油价非常不错。今年剩下的三个季度我估计每个季度50亿美金的经营现金流最多,加起来223亿美金的经营现金流。所以管理层下调了资本开支计划,从原来的330亿美金下调到了230亿美金。我觉得还是太高太高了,因为尽管你看起来好像下调了100亿,但330亿的资本开支比起去年增加了90亿美金,本身基数就非常夸张。230亿美金的资本开支大概能够维持自由现金流为零或者说稍微负一些,但这同时意味着所有的派系都需要通过举债来进行。这对其资产负债表会形成压力。而$埃克森美孚(XOM)$ 又不敢砍分红,怕损失income investors,所以现在骑虎难下。


现价的Majors我一个都不会选。我三月的时候想要买$雪佛龙(CVX)$ ,一直在等他跌到50以下,不过很快就反弹了,没有给任何买入的机会....