1). 我教你一个研究中游企业的梗概吧。看一个中游企业最重要的一些指标如下:
第一,分红率。因为投资中游企业主要是预期稳定回报的投资者,所以分红率的高低肯定是很重要的;
第二,分红增长速率。有的中游公司看上去分红不高,但那是因为他在高速成长,资金要用来做资本开支,成长完成后分红会迅速提升,因此根据中游公司的成长性以及自己的机会成本,对未来的现金流进行折现得到你认为的估值。
第三,分红覆盖率(Distributable Cash/Dividend Payment),数字越高,越安全。注意三和二是紧密相关的。增长快速的中游公司因为资本开支较大,可分配现金流较少,因此覆盖率可能会比较低,但一旦减慢增长速度,马上可以把分红覆盖率提上来。
第四,债务/EBITDA。一般4倍以上的中游公司在宏观不景气的背景下就会有风险。
第五,净现金流,即可支配现金流减去分红,还剩下多少现金流可作他用,体现了这个企业经营上的灵活度。
第六,基于费率的毛利率,可以看出这个中游公司赚钱能力有多强(Fee based gross marin %)
第七,流量保护的基于费率的营业额,翻译的比较绕口,英文叫 volume protected fee based revenue。中游和上游公司的运输协议可以是基于价格的,也可以是基于流量的(该流量下价格是固定的,不会因市场价格的波动而不懂)。这个比例越高,现金流越稳定,反之亦然。
2). OXY宣布减产,但并不是一季度。减产没有那么快。第一季度的前两个月并没有新冠病毒影响,油价暴跌也是3月9号之后,因此对WES的运营不会有太大影响。
3). ENBL的上游运输的风险主要是SCOOP盆地和Williston盆地的交易对手。SCOOP在当前价格下,整个盆地都可能被端掉,这是为什么市场对ENBL非常悲观,价格跌得很厉害。WES的风险是OXY,但我认为OXY风险小一些。尽管OXY未来几年估计是“苟延残喘”的状态,但它在非二叠纪盆地有大量的土地可以变现,所以流动性并不会出特别大的问题,所以这两家公司相比,我个人认为WES相对来说风险小一些。你可以按照我上面给你的7个核心指标,对这两家公司的经营状况自己做个更加细致的对比哈~
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引用:
黑大,再问一下您对中游公司的看法[笑]。 (1)中游公司Q1股息大多都环比下降50%,虽然减半,但目前来看仍然很高,平均约23%,对此您怎么看呢?是股息进一步下降还是股价上涨逐渐恢复到正常的股息率? (2)$Western Midstream(WES)$ 在最近的新闻稿中提到“Additional 2020 gu...

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上帝保佑oo1005-06 09:11

拿出点时间慢慢看报表才能更好的理解这篇指导

Colin_Lau04-28 09:58

ENBL两大股东是公共事业公司,给ENBL带来的业务量并不大,我记得不到10%吧。

黄野仁04-28 09:48

但是enbl有两大能源公司支持啊,这两公司这次跌势比oxy好多了,风险度没有oxy大,楼主怎么看

黑色面包04-28 09:05

我只关注二叠纪,其他的成本都比二叠纪的高,所以我就没有去统计了哈

Colin_Lau04-28 08:45

谢谢黑大,有没有各区域油气开采成本区间的数据呢?类似你之前发过的页岩气开采成本比较?