我从这个问题开始回答吧，因为我觉得这是最根本的问题，回答了才好开始讨论其他问题。

俄罗斯做这个决定，尽管事前大家都觉得是黑天鹅，但其实有些细节大家都遗漏了（当然也包括我，我也没有看到这个黑天鹅，尽管我用XOP的价外看跌期权做了对冲）。俄罗斯在管道问题上受到美国干预，因此打压美国页岩油公司，算是还击。他们选择的还击的时刻，可以说是精心策划过的。

在网页链接一文中我提到，未来全美前四十大页岩公司，有400亿美金的债务到期。这是一堵厚厚的债务墙。

在这次暴跌之前，细心的投资者已经可以看到$油气开采ETF-SPDR(XOP)$ 和价格已经比2009年和2016年低了足足30%。这是因为整个资本市场都不看好页岩油企业，这些企业不断扩产，但却在50WTI都很难产生自由现金流。二级市场和债券市场对这个行业的背弃，直接导致了整个行业获得融资渠道非常困难。未来两年将要到期的债务墙，死死卡在这些企业的脖子上。

俄罗斯这一举动（进一步惹怒沙特爆发价格战），按照先锋资源的董事长斯科特谢菲尔德的推断，会造成一半的页岩油企业在未来两年内倒闭。与2009年不同，现在美国每天产油1300万桶，美国的制造业高度依赖于油气行业，而30的WTI在一年内就会导致美国原油产出减少100万桶。这对整个页岩油行业的打击近乎是毁灭性的。

2020年和2016年非常不同。2016年大量的资本认为油价下行只是周期性事件，因此大批量进入这个行业，直接导致私募基金的钱支撑了一大群僵尸企业死灰复燃。当时我一个好朋友在波士顿的一家私募基金HIG Capital工作，我记得很清楚那时候她们在积极地寻找页岩油的低估标的进行投资。现在呢，几乎没有私募基金在寻找类似标的了。

颇带讽刺的是，几天前身价55亿美金的，以地产起家的Sam Zell刚在CNBC上谈到他如何在45美元的WTI下大手笔横扫油气低估资产。现在这些投资，估计都已经泡汤了。而巴菲特在$西方石油(OXY)$ 的股权投资，也在一个季度缩水70%。在我认知范围内，过去六年抄底能源行业的著名投资者，无一成功（除了Dallas Cowboy的Jerry Jones可能要迎来收获季了。这个后面再谈）

从2016年到2020年，美国的页岩油产量大概增加了400万桶。这里要非常注意，这400万桶石油不是说全世界没有油储了，美国人在做好事。这400万桶，是俄罗斯和沙特阿拉伯让出来的。美国页岩油的开采成本处于整个石油生产曲线的右上端，是高成本生产者。这种结构性的不对称迟早会调整，俄罗斯选择的这个时机，对美国页岩油的打击非常猛烈，一系列僵尸企业（死了半天死不掉，典型的胖BZ放声歌唱）如CHK, WLL, OAS, SM, 等等，已经基本被打入死牢。今天$雪佛龙(CVX)$ 和壳牌石油（Shell）已经开始裁员，而不计其数的页岩油企业也开始大幅裁员。这是一幅史诗性的悲壮图景，背后是即将陷入严重萧条的德克萨斯，北达可塔等一系列页岩油重镇。

现在这四百万桶产出回来了。短期油价是回不去的，因为俄罗斯很强硬，沙特也不愿意再做牺牲了（沙特一直是减产最给力的。大家印象中沙特是不是产油很多？现在沙特每天才产出900多万桶，比美国少300多万桶！）。这两个玩家回来了，美国要让出至少200万桶的既有原油每日产出。页岩油的产出调整不是转瞬可成的，而是需要至少6个月的时间。所以这个季度看到美国原油产出大幅下滑概率很小，我判断至少要到3-4季度。俄罗斯短期不可能回到谈判桌前，沙特也不可能单方面做出牺牲，因此我觉得，这次国际原油的价格低迷（30-45WTI）可能会持续至少一年，甚至两年。

结论：在目前阶段抄底页岩油企业，谁都没有所谓的信息优势(Information Edge)，因为油价的涨跌取决于没有人能够准确预测的地缘政治，而非宏观经济。这种情况下，要非常小心！