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$辛克莱广播集团(SBGI)$ 

最后$迪士尼(DIS)$ 的21个电台花落Sinclair家。市场反应很高涨,Sinclair目前看,比起一年前已经翻了一倍了,新闻出来更是涨了30%+,摸高到61美元/股。这个价格明显高估。这些电台不包括最珍贵的YES(被Yankee买回去了,尽管SBGI和AMZN也参与到了这个deal中),2bil的EBITDA里面有25%是这一个电台的。刨掉以后剩下的加起来1.5bil的EBITDA,售价10.6bil,7.1倍的EBITDA,去年SBGI自己的市价是6.98倍,有那么划算吗?值得市场那么大反应吗?好像没有。这21家电台的市销率是3倍,$探索频道(DISCA)$ 的市销率也就1.7倍。体育确实贵一点,但探索频道好歹也是non-sports的重力核心,具有规模优势,何况21个电台都是区域性的。迪斯尼被Comcast截胡之前的售价对应22个电台的估值是14.6bil,扣掉YES的3.45bil是11.2bil,也就是比现在市场所谓的"home-run"价格高了600mil而已,何况11.2bil的价格连默多克这只老狐狸都觉得非常公道,后面的那个价格(还是用迪斯尼的股权换的)简直就是天上掉馅饼。

Sinclair本来就是个roll-up firm,4bil的商誉,3bil的净债务,4倍的净负债/EBITDA,现在买了那么一大堆cable programs,出价是自己整个EV的1.4倍,简直是蛇吞象,而且企业文化也有问题(去年因为Tribune的deal搞火了近来最liberal的FCC总管),要整合好这么多电台,而且是在这么复杂的竞争环境(cord-cutting)下,加上经济周期尾部,谈何容易。

哦,对了,这次的竞争对手自然少不了Liberty Media的Malong爱将Greg Maffei,Greg觉得Sinclair买贵了,市场却觉得Sinclair好像全垒打了,这大概就是预期差的威力吧。

一个字:[空]

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黑色面包2019-11-28 05:30

填平空头仓位,明年大选的广告费用应该能够支撑还算不错的盈利,目前价格逐渐失去了安全边际,该笔做空在过去五个月中获得了36%的收益。我做空这只股票后一个月,7月10日Chris Ripley(CEO)买入2100万美元的自家股票,当天$辛克莱广播集团(SBGI)$ 跳涨4%收于57美元/股。行业中叫这种买家有一个专业名词--Patsy。

黑色面包2019-10-09 06:36

$辛克莱广播集团(SBGI)$ 仍然显贵,但已经开始往公允价值移动,慢慢减少空头仓位。