今天AR强势走红收涨12.78美元/股，是因为管理层回购了（已经确认）。管理层认为在当下价格，回购是最好的资本去处。NGLs价格下降，但是由于天然气仍有未对冲部分，因此吃到了高价天然气的果实，同时Rover Line的上线让天然气价格实现有较大提升，抵消掉了大部分油价下跌的结果。丙烷和丁烷的需求很旺，预计会持续到明年，NGL和油价的拟合会有所瓦解，最近强相关性与恐慌情绪有关。按照目前油价和天然气价格，本季度（2018年第四季度）AR将回购大约1.5亿美金的股票，占总股本的4%。AR的PV-10达到108亿美金，市值40亿不到，扣除AM的25亿，只剩下15亿，属于AR的债务40亿，EV为55亿，基本是50%的PV-10价格。我研究了过去三十年的PV10价格，就算巴菲特买入中石油时依然是0.9倍的PB和1.2倍的PV-10，如今美国的页岩油企业EV/PV10大概在2-3倍，而就算是阿帕拉契亚的主要竞争对手$Range资源(RRC)$ 的EV也和PV-10是差不多的。也就是说，市场要不认为AR的土地没有价值，要不认为手里的AM没有价值。如果当下股价持续，管理层会考虑继续清算AM的股权，回购AR的股份。未来18个月，确认一定会回购的资金量在5.75亿美金，按照现价是4500万股，占总股本的14.2%。如果是这个价格，产生的自由现金流全部回购，最后的数字会比14.2%更大。我希望AR继续跌 -- 最好是腰斩。