2018年以来,截至今日,上证指数下跌15.73%,深成指数下跌17.83%,在全球16个市场中分别居倒数第一和倒数第二的位置。在下跌之前,两者的平均市盈率和市净率也仅为美国股市的2/3左右。A股的破净股达到213只,上证指数市盈率12.59,市净率1.41,破净股数量达历史最高,假设为市场底部,则市盈率已属历史第二低。自从本人三月开始管理基金后,可谓是碰到了一个“最好”的市场阶段,也不由让我想起Sequioa资本的Bill Ruane,在创始基金之初,巴菲特等人就觉得他创立基金的时机并不好,且此人连续跑输大盘数年,有一段时间“每当有投资人打电话来(要撤资),便躲在桌子下不敢接电话”。
举例说明一些股票的下跌幅度:
华夏幸福:高点回撤46%
中国华融:高点回撤46%
招商银行:高点回撤26%
平安银行:高点回撤41%
兴业银行:高点回撤27%
复星国际:高点回撤26%
惠理集团:高点回撤42%
中国金茂:高点回撤34%
华泰证券:高点回撤39%
重农商行:高点回撤37%
上证指数:高点回撤21.5%

(本人可能持有上述的一只或多只股票)
上述股票,很多都在0.7倍,0.6倍,甚至0.5倍市净率交易;很多都在6倍,5倍,4倍,甚至3倍市盈率交易。这对于任何理性市场都不具有任何合理性,可能的解释只有两个:第一,市场认为这些指标都是假的;第二,市场认为一场天大的金融灾难和危机正在到来。
对于第二点,任何黑天鹅都不是不可能,这点必须承认。然而,作为一个投资者,你永远要和概率和赔率做朋友。根据我个人从商,多方了解,企业贸易合作伙伴,日常观测,以及广泛阅读中国,欧洲,美国和拉美企业的财报来看,全球经济发展势头很好,中国内需很强,中国的企业家很拼命,中国的消费也很健康,之前担心的基建股,地产股,产能过剩的钢铁股等业绩都极好,降杠杆也在有序稳定的进行。特朗普的贸易战是一个威胁,但这不是一个二元的世界,贸易是多元,多方的,美国不是中国唯一的贸易伙伴。当政府,民众,企业家齐心协力推动一个国家的发展时,其结果是很可怕的。因此查理芒格在5月熊市还没有开始的时候就说,中国的股市长期会跑赢美国股市。芒格和巴菲特是全世界最伟大的企业家,也可能是存活着的最厉害的宏观高手,见过太多金融危机(拉美,东南亚,中东,次贷危机,等等),目前的中国并不在他们担心的范畴内。因此,我认为第二点市场的担忧,有很大的可能是一种过度反应,因此这种下跌,可能是一个机会。
对于第一点,尤其是金融股,要证伪这种质疑,确实很难。但假设市场的担忧是正确的,我们不妨还是来看一看这个世界上最懂金融股的男人是如何看待中国的银行的,此人名为--Jamie Dimon。Dimon的年报我从不拉下,今年也不例外。今年在许多场合Dimon都提出,中国的银行将是美国银行业将要面临的最大敌人。他屡次提到,在CIBC的面前,JP摩根只是个小娃娃,而中国的银行们具有一个先天优势,就是巨大的本土市场。未来十五年,中国的Fortune 3000企业数量会翻倍,这些企业都会走国际化路线,就好像美的,格力,海尔这三个家电巨头,阿里,腾讯这两个IT巨头,以及伊利,双汇等快消品企业。这些企业的国际拓展,离不开银行部门的帮助,而最有可能给他们提供全方位服务的,是中国的银行。最近中国各个金融机构和地产企业的创新,也是有目共睹的。
诚然,市场现在对银行和金融股的态度,完全是不买账的。地产股的风险可能波及到银行股,而地产股的风险,是切实存在的。坦白说,我个人也不知道高企的地产和可笑的租售比到底将如何被化解。投资一定有风险,如果没有风险,低估也不会存在。对于地产的风险,我只能选择相信持续的城镇化,控制房价,缓慢通胀和外汇良性贬值可以逐渐化解风险,选择相信一个强势的由对危机有极深见解的政府(包括刘鹤等人在内)有能力,决心,和力量去维护经济的稳定。买股票就是赌国运,如果地产股的风险敞口真的打开,波动到银行这个传输媒介,那么整个国家的经济体系都会崩溃,也会带跨一些列和中国有紧密贸易往来的国家,造成“传染”,造成全球的经济危机。在这种情况下,天下无藏身之处。
回到文章中说的华融,华融会怎么样?我依然看多华融。华融可能有不少不良资产收购价格有问题,可能有这样那样的风险敞口,但就算是垃圾资产也应该有一个合适的价格,而我赌的是0.56的市净率,3.3倍的市盈率是可笑而愚蠢的,是市场过度悲观了的。70%财政部持股的股票,退一万步讲,任何懂中国的政治经济的人都应该知道,财政部有一个看跌期权摆在这里,如果真的华融资产有问题需要有人买单,这个买单的不会是央行,不会是财政部,不会是华融,只会是广大的纳税人。华融从成立四大资产管理公司,用自己的债券去换了一堆银行的垃圾债一路走来能够到今天,什么大风大浪没有见过。我认为华融倒闭退市的风险,可以忽略不计。
尽管历史数据不能说明一切,但我们看到的是供给侧改革进展顺利,钢铁煤炭运输铁路行业业绩爆棚,地产去库存效果明显,经济发展稳健,银行的不良拐点已经出现,去杠杆的步伐稳健而坚定,短期的阵痛换来的将是更加持久和低风险的增长。
我作为一个不知名的企业的小企业家,和无数在上海打拼的人一样,挤着需要两三班车的地铁去上班,在夜深人静的夜晚回到廉价公寓房,听着蜗居中的“我想大声告诉你”,看着情侣在人流中被冲散,老奶奶的手在地铁中夹着不能动弹。我用发疯了似的态度去开拓业务,去为客户创造价值,每周工作超过100小时,和中国无数的企业家一样,想尽一切办法提高净利,控制成本,增加产品吸引力,避免产品同质化,砸钱打广告,研究互联网营销,优化百度SEO,口沫横飞地训练我自己的销售团队。我见了太多和我一样奋进的,志同道合的企业家们。我对中国的未来充满信心,我相信中国的企业会更好,中国的股市会更好,中国的未来会更好。
我选择将自己的资本置予国运同在,盛则俱胜,败则重新奋起,永不言败。
换言之,我赌的是再常识不过的均值回归,我赌的是我自己的辛勤汗水,我赌的是中国的国运,我赌的是十四亿为积累资本和财富自由而甘愿出卖自己的肉体和灵魂的赚钱机器,我赌的,是五千年勤恳朴素艰辛耕耘的亿万不死精魂。
写在2018年6月28日,上证指数2786点,SP500指数2705点。
@今日话题

$中国华融(02799)$ $工商银行(SH601398)$ $平安银行(SZ000001)$
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引用:
中国华融:目前价格2.73港币/股,市盈率4x,市净率0.69x,截止2017年年报,净利润增长15%,ROE18.1%,ROA1.6%,资本充足率13.06%,拨备覆盖率309%。 上周的这个时候,这家公司的掌门人,还叫做赖小民。 我这里不想对赖有过多的评述。每年的华融年报我都会仔细阅读,赖每次都会亲自写股东信。除了...

精彩评论

carpenguin 06-29 00:52

兄弟,挺住,希望你能坚持把自己公司赚得钱,一手一手砸到华融里面,每下跌一毛钱,加仓100万股,拿住了,跟公司一起慢慢成长;不要看那些歪嘴和尚瞎掰掰,不管是像大摩那样的洋和尚,还是擅长风凉话富裕艺术感的的大V土和尚;嘿嘿,信仰是需要充值的,懂得自然懂,不明白的,一辈子也明白不了。
中国制造,2025,国家强了,蛋糕大了,平民百姓的小碗里自然会有饭吃;很多人,整天盯着市场的心电图,总是想着吓唬不明真相的群众低位卖出中国的优质资产,好让自己低位做点差价,乐此不疲,有意思吗?把中国核心的金融业、制造业,统统打到2-3倍市盈率,你们不要,自然会有外资来拿走,甚至控股;这就是每个人想要的吗?
$中国华融;$中国信达;$中国银行;$农业银行;$建设银行;$工商银行;$交通银行;$兴业银行;$民生银行;$光大银行;$中信银行;$浦发银行;$华夏银行;$格力电器;上海汽车;

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黑色面包 09-06 12:20

呵呵,和弱智没有交流基础,拉黑吧

用户7751521216 09-06 11:00

拿三个月业绩说事也够了

hk169 09-05 00:30

777

hk169 09-05 00:26

最後幾句說明自己是在賭
可惜賭輸左
不過有賭未為輸 澳門歡迎你

小木驴 09-05 00:05

666