创业板见顶

虽然自6月以来,我已经觉得市场(特别是创业板)已经有见顶的迹象,当时也设置了一个拍脑袋的策略准备逐步降低仓位。无奈人性的弱点难以克服,骨子里还是觉得持有现金是一件让我焦虑的事情。

因此,6月份我还了小部分外债降低A股的杠杆; 8月中旬,又强迫自己将部分资金撤出A股,买了私募,目的就是降低在A股市场的配置比例。

在市场进入高估,未来1-2年内预期回报不高的情况下,应该怎么配置呢?我觉得首先这是个择时的策略,而通常来讲,择时是很难做的。如果一定要做,一个办法是降低仓位,也就是持有更多的现金。那如果像我一样,很难说服自己持有现金,另一个选择就是持有低beta的股票。两种方法都可以降低组合的整体beta,但是第二种的优势在于:1)确保没有提早跳车,如果市场继续上涨,还可以获得收益;2)满仓股票可以获取更多打新的份额。

所以我针对第二种策略做了一个回测,假定从2015年4月起,我觉得市场已经高估了,开始持有低beta的股票,一直到2016年10月,那么两种策略自2015年1月至2016年12月的累计收益比较如下图:

可以看出,虽然在市场到达顶点的时候,低beta策略差了很多,但是经过一年多的调整之后,两者的收益相差无几,但是低beta的组合波动小了不少,具体夏普比率是1.015 vs 1.113。

所以,在市场明显高估的情况下,采用低beta策略确实能有效提高夏普比率,值得一试。

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