$特变电工(SH600089)$ $通威股份(SH600438)$ $大全能源(SH688303)$
多晶硅周评-供应增量不及需求 价格涨幅大于预期（2022年1月19日）
本周国内单晶复投料价格区间在23.0-24.7万元/吨，成交均价上涨至24.00万元/吨，周环比涨幅为2.30%；单晶致密料价格区间在22.8-24.5万元/吨，成交均价上涨至23.76万元/吨，周环比涨幅为2.19%。本周硅料价格延续上涨态势，其中单晶复投料、单晶致密料、单晶菜花料成交均价都有不同程度上调，涨幅均在2%以上。本周成交最大价差拉大至1.8万元/吨，复投料主流价格集中在24万元/吨左右，且大多在产硅料企业均有新单签订，部分订单签至1月底，其他陆续签订2月份订单，甚至有部分订单已签至3月初。本周硅料价格涨幅大于预期，主要原因包括：第一，2021年4季度部分预期装机因拒绝端高价订单而延期至2022年1季度，印度新的高额组件关税将于2022年4月1日开始实施，即国内和海外市场1季度终端需求相较往年将有一定程度增长；第二，虽然国内个别硅片企业受地震影响产出略有较少，但在下游需求刺激下，不得不尽快采购硅料以补充因地震造成的损失，加之其他二线企业开工率也在不断提升，硅料需求短期内大幅增加；第三，国内部分硅料企业扩产项目原本计划2021年底的产出延后至2022年1季度，从投产到达产的坡度释放导致短期内国内产量不及预期。综上，国内硅料供应增量不及需求增量，导致短期内硅料再次出现供不应求的局面，因此本周硅料价格涨幅大于预期。在“双碳”目标及2021年硅料价格大幅上涨的背景下，国内众多企业公布新建、扩建多晶硅项目。根据各企业规划，预计到2022年底国内多晶硅产能将达到86万吨/年以上，环比上一年度增加34万吨/年，增量包括保利协鑫11万吨/年（江苏中能颗粒硅、乐山协鑫颗粒硅）、新特能源2万吨/年、新疆大全4万吨/年、永祥股份12-15万吨/年（内蒙古通威二期、永祥新能源二期、云南通威一期）、亚洲硅业3万吨/年以及其他小计2万吨/年。2022年全年34万吨增量中，约18万吨产能预计在下半年才有产量释放，其余16万吨在1季度陆续释放，根据各企业扩产进度，按季度预计国内多晶硅产量分别为15.7万吨、17.7万吨、18.1万吨、20万吨，全年国内硅料总产量约71.5万吨。另全年进口硅料预计维持在10万吨左右，总计国内82万吨左右的硅料供应，可满足全球225GW左右的终端装机。市场上关于全球终端装机量的保守预期和乐观预期分别为220GW和250GW，若季度装机量仍延续往年逐步增加的情况，可得出两个结论：1、全年硅料供需整体基本平衡或阶段性不足；2、下游各环节最大过剩量将出现在2季度。基于以上推测，春节前硅料仍将延续相对持稳微涨的运行态势，节后价格将取决于国内外由2021年延期到2022年装机的落地情况，需求越好，持稳微涨态势则维持时间越长，但在供需市场动态变化下，价格也将在中间环节阶段性供大于求的情况下被动调整。
