上半年大宗商品市场猛涨,下半年关键词是“波动”

由于需求上升和供应吃紧,大宗商品市场供不应求的情况逐渐加剧,形成了“稀缺溢价”。

2021年上半年,钢铁和乙醇等大宗商品的涨势惊人,而另一些大宗商品的价格在6月份大幅下跌,其中木材价格下跌后几乎抹去了今年的全部涨幅。

Neuberger Berman高级投资组合经理哈坎·卡亚(Hakan Kaya)说:“2020年大宗商品在疫情最严重的时期过去之后的回升速度比较慢,但2021年的回升速度大幅提升。”卡亚表示,由于需求上升和供应吃紧,大宗商品市场供不应求的情况逐渐加剧,形成了“稀缺溢价”。

由24个交易所交易期货合约组成的大宗商品指数S&P GSCI今年上涨了28%以上,有望创下2009年以来最大的上半年涨幅。

今年领涨大宗商品市场的是钢铁。截至6月22日,钢铁价格指数CRU上涨超过70%,至每短吨1658美元(编者注:1短吨=0.907公吨)。MetalMiner高级研究分析师玛利亚·罗莎·戈比茨(Maria Rosa Gobitz)说:“这种前所未有的价格上涨的根本原因是疫情初期大量产能关闭后造成的长鞭效应。”钢铁价格可能会再涨一个季度,不过一旦需求和生产恢复平衡(可能需要一年时间),届时市场“有望恢复正常”。

今年乙醇也出现了近63%的涨幅。市场信息供应商DTN的编辑兼产品经理布莱恩·米尔恩(Brian Milne)称,去年驾车需求的下降以及特朗普政府未在2020年11月之前授权可再生能源购买义务(RVO)导致了乙醇需求的下降。米尔恩表示,这为价格大幅反弹奠定了基础。

米尔恩认为,有关拜登政府恢复RVO授权的预期和不断增长的需求推动今年乙醇价格上涨。但路透社6月的一篇报道称,拜登政府可能会考虑减轻炼油厂完成生物燃料混合任务的负担。不过米尔恩称,预计夏季汽油需求仍将“非常强劲”,即使不太可能回到2019年的高点。 

今年美国瘦肉猪价格的上涨也引起了关注。StoneX首席大宗商品经济学家艾尔兰·萨德曼(Arlan Suderman)将高价归因于“强劲的国内需求和出口需求”,不过在对中国的出口量减少之际,预计需求将在2021年下半年放缓。瘦肉猪期货价格在2020年下跌不到2%之后,今年上涨了近48%。

6月份木材价格下跌超过30%,今年迄今仅上涨了2%。木材经纪公司Westline Capital Strategies总裁格雷格·库塔(Greg Kuta)说:“木材行业之前没有为今年春季的业务做好库存准备。” 

今年5月,木材期货价格飙升至创纪录的每千板英尺1670.50美元,但在那之后下跌了47%,跌至900美元以下。

库塔称,建筑材料短缺和供应链物流问题导致木材消费放缓。不过他表示,木材价格在过去52周上涨了一倍多,表明供应不足以满足需求。从长期来看,木材交割可能会在550美元至850美元之间“找到一个合适的位置”,但今年剩余时间里波动性可能会很大。

放眼整个大宗商品市场,接下来的关键词可能是“波动”。

Neuberger Berman的卡亚称,大宗商品自2020年4 月以来出现的反弹“可能即将结束”。“大宗商品的基本面依然强劲,但接下来不同商品的表现会各有不同,我们看好具有结构性需求或存在供应问题、或二者皆有的大宗商品。”这类大宗商品包括铜、镍和其他工业金属。

文 |《巴伦周刊》撰稿人迈拉·P·赛丰(Myra P. Saefong)

编辑 | 郭力群

翻译 | 徐萌梽

版权声明:

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2021年6月28日报道“Steel, Ethanol Are Big Winners Among Commodities. What’s Ahead for the Rest of the Year.”。

(本文仅供读者参考,并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。)

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