PE、PB、ROE

理财基础知识笔记


市盈率PE=市值/盈利=股价/每股收益;

市净率PB=市值/净资产=股价/每股净资产;

ROE=每股收益/每股净资产*100%;

看图,茅台,市盈率PE=2199.66/35.49=61.98,也就是图中的市盈率TTM,叫做滚动市盈率;市净率PB=2199.66/118.18=18.62;ROE=35.49/118.18*100%=30.03%。

从上面三个等式,ROE=PB/PE*100%,当然这只是个估算值,我们普通投资者,看这个估算值就够用。

做价值投资,一定听过这样一句话,长期年化收益和ROE相当,所以,现在买茅台,长期的年化收益率就是30%。很遗憾,这显然是不对的。哪里不对呢?

问题出在市盈率PE上,ROE=PB/PE*100%,我们假设ROE维持在30%不变,要想让我们的年化收益率也是30%,那就要求PE也不能变,当然PE不变,PB也就跟着不变了。也就是说,如果茅台未来10年ROE一直维持在30%,且10年后的今年市盈率依然是61.98,那么,我们的年化收益率就会无限接近30%。

那茅台的市盈率会一直维持在61.98吗?

我找到茅台的历史市盈率图

很显然,61.98并不是茅台的常态,所以,现在买入茅台,长期年化收益率30%大概率是个泡影。那个8.83显然更有吸引力。所以那些脱离历史市盈率讲故事的,我只能当成是耍流氓。

上面还遗留下个问题,ROE不变,PE不变,为什么我们的年化收益率就会无限接近ROE呢?

要弄清楚这个问题,我们首先要知道,我们赚钱or赔钱,实质就是股价的涨跌,也就是市值的变化。ROE净资产收益率,也可以叫做净资产的变化率,ROE不变,意味着盈利的变化率和净资产的变化率是相等的,且这个变化率等于ROE。现在我们说PE也不变,那么市值的变化率就要和盈利的变化率相等,也就是要等于ROE,市值的变化率也就是我们的年化收益率。看不懂的,自己可以举个例子,计算一下。所以,当PE不变时,我们的的年化收益率就会无限接近ROE。

我们也可以这样说,脱离ROE讲故事的,都是耍流氓。那些管市盈率达到历史高位叫价值回归的人,做梦呢吧?

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