对可转债是不是太乐观了

这里的每一个人都有一颗想发财的心,当想发财的人聚到一个地方,最后只能是一地鸡毛。股市告诉我们:人多的地方不要去。

巴菲特的老师格雷厄姆早就谈论过可转债,在1973年第4版的《聪明的投资者》第16章里:

人们认为,可转换证券对投资者和债券发行企业都具有特殊的优势。投资者既可以获得债券或优先股享有的优先保护,同时还有机会分享普通股急剧上升所带来的好处。证券发行者能够按适度的利息或优先股股息来筹集资本,而且,如果所预期的业务兴旺成为现实,发行者还可以将其转换成普通股,消除这部分优先债务。因此,交易双方都会感到非常满意。

显然,上述这段话一定有所夸大,因为你不可能仅仅通过一种巧妙的手段使交易双方都获得好处。在获取转换权的同时,投资者通常要在证券的质量或收益(或同时在两方面)做出一些重要的让步。反过来看,如果公司因为证券具有转换权而获得低成本资金的话,那么这是因为它同时放弃了普通股股东未来收益增长的一部分。关于这一话题,正反双方都有一些不明确的观点需要进步探讨。可以得出的最稳妥的结论是:与其他任何形式的证券一样,可转换证券本身并不能保证这种证券一定具有吸引力—这个问题将取决于与单个证券相关的所有事实。

然而,我们的确知道,总体上讲,牛市后期发行的一类可转换证券必然不能得到满意的收益。(遗憾的是,过去大多数的可转换融资正是发生在这种乐观时期。)从时间选择本身来看,悲剧将不可避免,因为股市的大幅下跌,必然会使得人们对这种证券本身的基本安全性产生怀疑。

以上内容全部摘自《聪明的投资者》

几十年前的文字依然发人深省,而且行之有效。很多人有这样的想法:既然大部分可转债都能达到强赎条件,那我直接买入100元左右的可转债,不是妥妥赚大钱吗?

我不想说那些讽刺的话,咱们就理性分析,同样都是100元起步的可转债,为啥有的飙到200元,有的却跌到了90多元?昨天我在评论里说了亚药转债,90多元,价格便宜,但如果要强赎,股价要翻两倍。你是得多看好这家公司?

由此,我们就引出可转债的基础概念:

可转债价格:这是一个最直观的数据,发行价统一是100元。

转股价:这是发行可转债时,公司确定的,举个例子,浦发转债,转股价15.05,浦发银行现在股价是12.15,如果把你手里的浦发转债转换成浦发银行股票,就相当于按每股15.05元买入浦发银行。

现股价:就是可转债对应股票的股价。

转股价值:(现股价/转股价)*100

溢价率:(可转债价格-转股价值)/转股价值*100%

买可转债,肯定是希望可转债价格低,同时溢价率也低。天底下哪有那么好的事,都让你赶上了。实际上,可转债价格低的,溢价率高;溢价率低的,可转债价格高。为了保险,你当然会优先选择可转债价格低的,溢价率相比来说,比较低的。但遗憾的是,你越是这么选,就越容易选到那些“好死不如赖活着”的可转债,最后的结局有可能是到期获得年化3%左右的收益。

没有那种天上掉馅饼的事,你既可以保本,又能期待强赎。市场聪明着呢,所有的价格都是算计过的,会让你捡到便宜吗?

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精彩评论

不辣的脾特11-18 00:50

我觉得楼主太悲观了
但是这样的文章越多越好
否则都来薅羊毛
羊毛可是有限的

坚持保守11-17 22:37

楼主犯了经验主义的错误,国外的可转债比起国内的可转债差的太远,基本上国外的可转债只被作为价值投资者的套利工具,而国内的可转债被证监会的几道紧箍咒箍得死死的,所以你会看到可转债几乎95%强赎了,存续期限平均只有2.2年。大家都赚钱了,那么谁亏钱了呢?二级市场的小股东嘛,不必为他们惋惜,本来他们就是来赌博的。

静夜猫鹰11-18 09:21

任何对可转债理性客观的分析,短期内都要被市场打脸,但恰恰这类分析的文章是有价值的。
如果一家公司通过配股增发等手段再融资,一般来说要被市场看淡;而换个手法变成可转债,就要被热捧?对,没错,就要被热捧。每一个市场中,都会形成一些固化的模式。可转债就是一个极其典型的例子。
可转债最隐蔽的地方就是,只要100个人都按照“约定好的模式”操作,每个人都会赚钱——每人赚一块,100个人总共赚了100块。但这100块钱并不是通过价值增加得到的,而是通过博弈得到的,那么总会有人亏掉了100元——谁是那个人呢?答案是:在可转债存在的阶段,那个人是不存在的。在可转债变身成为股票之后,股票的持有人承担了那100元的损失。只是这种博弈持续的时间很长,人们很难持续观察到;另外,股票的波动太剧烈,公司本身的好坏也对股价产生了很大影响,你很难从股价的剧烈波动中分离出哪些是可转债造成的。当然,这里忽略了融资本身本身对公司的影响,也许这种融资确实促进了公司的业务发展,那融资当然是积极的。

每天奋斗一点点11-18 06:29

转债背后的公司是重点

进击的程序员11-17 23:20

楼主忽略了一个重要条件,大多数可转债是可以下调转股价的,所以哪怕可转债溢价90%,下调一下转股价,就变成了溢价5%了,美股的可转债其实蛮坑的,比如拼多多的可转债都没有利息的,转股价还特别高,国内的转债真的是少见的福利了,但是很多人都没有意识到

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一头小象11-26 09:08

我现在的考虑的重点就是不亏,18年亏了10%,今年回来了也没赚多少,只要不亏,再慢也是往前走

两天半啊11-26 08:41

我相信这个方法,至少不会亏欠

一头小象11-25 19:54

我目前也有30多只了,无所谓了熬着

两天半啊11-25 15:51

支持这个观点,我准备试试你的方法,现在拿了差不多40只可转债,滩大饼,再留一些资金博弈一些下修,准备等股票回本,全部拿过来滩大饼,年华收益率能达到10%就可以,按照股票的走势,每年应该都有一次吃饭行情,吃饭行情中应该就会有几只达到强赎

双树下的和尚11-21 21:40

楼主,能推荐一下可转债入门的书吗?