回复@软拍: PUT和BXM都是操作平价或最接近平价的期权，权利金和利息/股息收入都会做再投资。 covered call与put虽然是可以认为是等价的，但这两个指数的特点有区别。PUT投资了1个月和3个月的国库券，但BXM有标普500成分股的分红。那么PUT收益高过BXM，能说明国库券比股票分红好吗？这不一定。 put和call的波动率是有不同的，往往相同行权价put的IV比call要高一点儿，因为对冲需求对put的需求远高于call，也就导致put权利金会多一点儿。另外，我用股票的思维猜测一下，虽然PUT指数不持有标普500成分股，但其实平价put是肯定包含股息在内的，因为发放股息除净后，股价肯定是在平价以下。比如目前指数100点，当月发1个点的股息，那么行权价100的put是，表面上是平价，但实际是价内的，权利金收入要比平价多一些。而此时的100call，表面上是平价，实际上是价外，权利金收入要比平价少一些。 我看了PUT/BXM的编制方法，没看到对于股息除权的表述。这个东西我感觉影响很大，CBOE这么专业的机构如果没提此事，那就可能我的猜测是错的。回头有空再看看标普500全回报指数是怎么编的。//@软拍:回复@炒股基本靠蒙:我想问下covered put指数的操作是平价put吗？如果按照平价 call与put等价的概念，PUT指数长期收益远高于BXM是因为持有的短期债吗？ The PUT strategy is designed to sell a sequence of one-month, at-the-money, S&P 500 Index puts and invest cash at one- and three-month Treasury Bill rates.