读张化桥《避开股市的地雷》感

1、“股票估值实际上是一个很宽的区间”:某高手言:这个股票只有在低于5元和高于70元的时候才看(需要买入或者卖出)虽然此言过矣。但侧面印证出股票估值在正负30%的区间内,是没有太多合理性而言,更多仅仅是市场波动。另外也再次说明了,价值投资,必须能够承受高达-30%以上的波动。

2、周期类的股票(增长不稳定类股票)长期平均估值肯定打折扣,或者相对于稳定增长类股票打较大折扣。

3、选行业重要过选个股和选管理层(形势比人强!)(如2012年选择了券商、液晶面板、光伏、海运等几大板块,以一年为周期的话,行业内部差异远低于行业之间差异)
书上只说了选行业的基因,但个人认为选行业的含义包括了2个:选行业的基因(需要深入理解行业的盈利模式),选行业的景气时机

4、ROE是企业的基因,估值是企业的衣服,ROE决定了这个企业每年以多少利率回报你,而估值(PB)只是给你什么价格进入。
投资收益率=ROE/PB。银行涨?或因18%/0.9=20%!
龙头地产16%/2=8%
龙头家电30%/3=10%
龙头汽车25%/2.5=10%
龙头券商15%/1.5=10%

5、价值陷阱:烟蒂头的股票少碰,少量碰。仍然可能烧到手。类似很多商业公司拥有“高折扣”的资产,但由于不创造利润,而公司无法“清算”,市场直接屏蔽掉该估值。市值只在乎永续业绩。甚至,对于一些消耗利润的净资产,应该进行负减

6、好公司的财务特征:长期的,稳定的高于15%的ROE,自由现金流持续的、充足的,生意不需要太多资本开支的、分红不错的。简单说就是不耗太多资本的业绩增长。业务不太复杂的(看不懂的直接看分红率)

7、创业、生意,本来就是一赢九输,认真、有信心也敌不过风险。

8、资本开支过多拖累很多亚洲公司,高融资,高负债、高资本支出“三高症”拖累很多亚洲公司,钱左手进(融资或借债),右手出(或还债或支出),留不下来。公司壮大不代表股民赚钱,就算暂时赚到钱,后来的股民还是还债人。反而,什么都不做,守着钱罐生钱的企业可能就是钱罐子。我们更需要“喂草就能挤出奶”的自由现金流高的奶牛

9、护城河:消费类的公司实际上也没有太多拥有护城河。竞争太多的行业要规避。做生意最高境界就是避开竞争。

10、预测一个行业,一个公司的未来形势和利润时,尽可能模糊的正确,而非精确的错误。方向对了即可。

11、关于增长:《价值:企业财务的四根支柱》一书将增长归纳为好的中的坏的三类:好的包括用新产品打开新市场或增加现有可能购买量。中的包括在快速成长市场扩大市场份额或收购中小规模竞争者。坏的包括促销,或者进行大并购,或投入资本进行技术革新(杀敌一千自损三百)

12、尽量只买空间大的股票:投资就是以小博大,不是以小博小,也不是以大博大。

13、永不长大,或者落后于GDP的公司可能有问题,有需要你去发掘的问题

14、一般不选择PB过高的企业,PB过高企业一旦停止高增长或高ROE下滑,则股价不仅跌业绩,而且跌估值(戴维斯双杀)

15、先看行业,后看企业,再看估值,最后看增长。

16、但A股目前的逻辑好像更多是:先看增长,后看行业(板块),再看企业,最后才看估值

17、长期利率决定长期市盈率
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精彩评论

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复利信徒RNg2020-07-09 08:52

避开股市的地雷

宽客在线2018-11-02 10:41

之前看过张化桥师兄上一本书《一个分析师的醒悟》觉得张化桥师兄的书很值得学习,
附上资源下载链接:网页链接

B北极冰雪2016-04-13 17:51

好文

职业赌徒ReD2013-01-22 23:52

你不能老拿成熟资本市场来套我们国家的市场

趋势投资者2013-01-12 12:46

这个说到点子上了!!!!

拿历史数据来分析未来,投资根本不能成功。 最主要的还是对未来的分析。行业处于什么周期、公司能保持优势的能力有多高、。。。。对未来的有效判断是投资成本的最基本能力,

拿公式去分析的都会很惨。 比如一个公司ROE很高,未来不一定就很高,可能会出现拐点,因为其利润高,回报高,可能竞争加剧,你进去就碰上了直接企业下行拐点,你就直接套进去了。。。。