STH_

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我刚打赏了这个帖子 ¥200，也推荐给你。
我之前一直和@JoeyH06 说，以后如果我们自己做私募，希望能把管理费的至少20%捐给公益事业，这样我才能从投资中找到意义。以我不愿意到台前面对太多投资人的性子，大概率做不了惠民共富的公募经理，而如果做高门槛的私募，又会陷入自我疑问：除了让富...

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回复@STH_: 上周茅子因为巽風和小茅投放导致价格跌破2600。想起前段时间和希尔瑞斯浅聊几句茅子的定性定量，我很认可这是最顶级的商业模式之一。但顶级的商业模式最怕的是定量的问题、长期需求的下降。需求上升期叠加经济增长，提价能力可能会被高估，更麻烦的是金融属性带来的双轨制囤货炒作让库...

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回复@STH_: 垃圾指数两天-12%，可以认为是个信号了。
国九方向很正确，出清垃圾股，国内大量的资金M2之前一直在玩各种炒作，比如球鞋、名表、日威苏威白酒、地产、量化小票，这些热钱如果有一部分逐渐趋于理性化追求稳定的收益率，会把cn10y压得很低，优质股权会更贵。毕竟少数能容纳M2的大型...

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$名创优品(09896)$ 刚开始看，有一点点观察仓位，今天又加了一点。会用本贴记录投资研究想法。
我目前浅薄的理解是公司本质上是在做ip的线下变现渠道？ip运营公司基本上都是以线上社交媒体传播、炒作热度，通过动画、表情包等等方式实现潜在目标用户触达。爆火的ip具有较强的时限性，需要较快...

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回复@STH_: 美国顶着3-4%的通胀、4.5%的us10y现在都敢以2-2.5%的长期无风险利率去定价股权；国内可以忽略不计的cpi、负的ppi、已经2.3%的cn10y，即将可见的未来以1.8-2.0%的长期无风险利率去定价优质股权难道不是很合理吗，怕什么？$长江电力(SH600900)$ $中国移动(00941)$ $腾讯控股(00700)$//@ST...

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用FTPL（fiscal theory of the price level）去解释美国目前的通胀高企是很合理的：国债本质是以未来的政府收入来支付当期的支出，当美国政府缺乏财政纪律时（大量赤字），为了偿还债务就必须高通胀，使其债务贬值到未来政府收入足以满足当期支出的程度。从这个角度看，长期稳定低通胀的前提是政府...

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垃圾指数-4%

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再次推荐McCulley&Pozsar关于helicopter money的论文，当居民和企业处于去杠杆的过程时，纯粹的货币政策/降利率效果极差，不足以改变经济方向。 财政端，永远是财政端。 查看图片

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回复@指尖上的舞者: 财主人品和水平都很好的，我从他那里学习很多，也抄了不少作业，他有一些持仓我会有不同的看法，我业绩一时好于他不一定能说明什么，更多可能是短期运气好//@指尖上的舞者:回复@STH_:今年跟了管财的组合 一言难尽。早知道跟sth老师了

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$大巧不工(ZH3160181)$
去年差不多这个时候也是业绩创新高，四个月大概+25%，当时我想的是如果2023全年赚15-20%（也就是比起当时亏损5-10%），2024年的业绩也有保障，事实证明确实如此。
今年差不多同样的时间已经ytd 15%，还是和去年相似的看法，越是多一年熊市，业绩就多稳定赚一年。现...

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这两天思考很多，查很多资料研究，更正了一个认知：
之前一年多时间我一直认为美债定价有问题、美债利率太高了应该被修正，以这个前提出发，美股提前price in降息到2-2.5%有些超前，但也不是不能接受，算是提前透支了几年的估值。
现在我的想法完全相反了，我认为美债定价问题不大，而如果...

美国居民超额储蓄、企业融资成本、政府偿债成本追踪（二）

2024/04/15更新：
用FTPL（fiscal theory of the price level）去解释美国目前的通胀高企是很合理的：国债本质是以未来的政府收入来支付当期的支出，当美国政府缺乏财政纪律时（大量赤字），为了偿还债务就必须高通胀，使其债务贬值到未来政府收入足以满足当期支出的程度。从这个角度看，长期...

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回复@用户9500575886: 1. 啤酒单价相对还是很低可以继续提价，终端消费不敏感（历史有各家的价格战验证）；
2. 不像白酒有库存问题；
3. 地域性护城河极强；
4. 我投的重庆啤酒在尝试我最看好的低酒精、果味酒领域了，这块会是巨大的增量空间；
做定性分析最没意思了，大趋势谁都...

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回复@朱酒: 日本直接对标国内白酒的应该是传统的清酒，高端清酒的价格在2000年后也逐渐崩塌，并不存在永续提价。如果把烧酒也纳入烈酒的范围（烧酒以性价比抢占了原先清酒的低端市场），“清酒+烧酒的消费量在 1988 年-1993 年见顶，随后消费量下降，至 2019 年消费量较 1998 年下降了 38.9%”。

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最头铁的路径，高通胀+降息，黄金笑嘻了 之前想的是降息和通胀动态平衡不会太离谱，真没想到可以这么头铁，黄金又可以考虑加回来一点了

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港股主仓$大巧不工(ZH3160181)$ 净值今天破1.5新高了，从开组合到现在一年半50%收益，60%多alpha，历史最大回撤8%，同期恒生最大回撤40%。结果还可以接受吧，但过程中有非常多失误，还需要继续学习反思。 自己也没啥想花钱的地方，点了杯加浓的咖啡犒劳下自己，再给孩子们捐点书。

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去年存的图，一直思考到现在，时不时会翻出来再看看，很多对比都非常值得深思。中长期哪些会看齐日本，哪些不会，为什么？每项的核心成本是什么？定价权掌握在谁手里？看10-20年，需求是平稳还是大幅下降还是上升？
利率、房价、房租、水电燃气、通讯、牛奶、啤酒、食品，这么多项目都是锻炼思...

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回复@STH_: 这个时间点和金价，我作为多头会担心今年只有2次降息的可能性（我个人现在给降息次数可能是2.2-2.3的样子，低于之前的中性2.5）。但不理解市场在交易什么，就像过去几次我认为是明确错判的时点我不理解市场一样。至少在黄金上，边际和预期博弈是远远称不上高效的，甚至滞后到有些可笑。...

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回复@STH_: 沪金如期到达5.2，比我预计要快很多，按计划大笔减持了，现在只留了用于对冲的底仓。
去年到现在三次出手加仓，23/03距今13个月30%收益，23/10距今6个月20%收益，还有今年2月距今不到30个交易日12%收益。收益率远超我8%的年化预期。
现在的价位还是看看权益资产更有吸引力。

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回复@奇点那瞬间: 顶部的公司，医药有J&J、Lilly、REGN等等一堆，绝对不输网易腾讯任天堂索尼暴雪EA。商业模式来看，biotech就是研发+卖管线，而到了pharma级别的大公司就能长期依赖销售体系变现，踏入pharma级别几乎就有了长期的渠道优势，生态分工明确。小型的游戏公司必须自己解决研发+销售...

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较高的前置研发和销售买量成本+具有不确定的下游反馈/roic，极高的维持性资本开支（游戏的持续运营和新游戏开发）。与医药行业有很多相似之处，算是个劣版吧，绝对不是好行业。 如果认为游戏成功与否更多取决于某个开发者或团队的能力，那在定价的时候，公司就不该享有很高的估值。