机械制造业进入升级换代的强周期-----兼评汉钟精机

(近日汉钟精机强势,不建议追高)

今年美国资本市场表现强劲,年内四十多次冲击历史新高,除了新兴产业,互联网,电子半导体行业表现强劲外,一些传统产业也有上佳表现,较为突出的就是机械制造业,多个企业的股票不断走出历史新高,其中包括国防科技制造、工业系统产品和工业配件制造,汽车配件制造、能源用机械制造、食品生产设备制造,仪表仪器制造、流体输送设备制造、油气输送管线制造和基础工业设备制造等等,你方唱罢我登场,此起彼伏,甚是热闹。

以前不是很愿意关注这个群体,觉得冷冰冰的,也比较周期性,而且B2B的产业似乎不是投资的第一考虑阵营,但实际上这个产业是大牛奔腾,许多长线牛股出自这个行业,毕竟机械制造是工业的基础,美国机械制造业经历多次的升级换代,始终活跃着新鲜血液,而且欧美传统一向是机器控,对设备制造的喜爱是渗入骨髓的,几乎做什么都要想到机械化处理,所以这个行业其实一直都很活跃,只是不像零售业那么真实,可以随时亲历感受,陌生感强而引起一般投资者的隔阂。

美股在这个行业里找大牛很容易,可以信手拈来,如食品服务设备行业的著名企业The Middleby Corporation,纳斯达克股票代码MIDD,09年至今已经上涨十倍有余,造纸与纸制品生产商CLW,特种车制造商Polaris Industries Inc.即北极星,股票代码PII;包装材料制造商Rock-Tenn Company ,股票代码RKT;油气管道制造商Energy Transfer Equity,股票代码ETE;泵业制造商Colfax Corporation 公司,股票代码CFX;汽车配件类企业如TRW Automotive,股票代码TRW;柴油和天然气发动机制造商Cummins Inc,股票代码CMI; 机械、电子、 冷库配套制造商Standex International,代码SXI,以上等等,自09年以来的涨幅大多都是十倍以上的,至于涨幅5倍左右的公司则是非常普遍,挑出百个也不难,其市值一般都是中大型的,而且估值还比较理性,是美国经济的中流砥柱,他们的集体走扬说明机械制造业整体确实迎来了一波强劲的增长周期。

机械制造本就是工业的基础,现代经济的基石,所以整体经济好转,这个行业必然会有不俗的表现,他们本身其实也是高科技的一部分,只是没有前台的那些明星那么耀眼而已;

和2003年开启的那一波大宗商品牛市不同,这次以美国为首的牛市浪潮,没能如期全面传导到中国来,和国家经济的整体运作状况与结构有很大关系,中国被低效率的传统产业困住了手脚,尽管如此,却没能妨碍部分产业与全球主要经济体的联动,我在2011年初写《移动互联网产业链》,在2012年初写《软件服务的强盛时代》 ,想必都在今年的中国资本市场有了落脚点,并非我高明,而是先行者的表现在前,同时行业发展的传导性使然,我只是预先做了记录和推测;至于现在提到的机械制造业,对于中国投资者而言,也到了需要特别重视的阶段,中国制造还能不能持续,还能不能行走世界,这个行业,不论是基础的,轻型重型的都到了必须实现产业和技术升级的时点上,中国经济转型所需要的提升效率,节约产能,减少污染等等,最后的落实,很大部分是靠机械制造与装备产业的再上台阶才能完成的。

所谓经济转型,除了淘汰过剩产能,发展新兴产业,更重要,最迫切的,就是提升现有机械制造装备业的质量了,这是马上就能着手做的事情,一方面国外同行升级之路早已开始,已经有了大量的新技术储备,另一方面行业周期随整体经济的企稳,回升拐点也到了,新的市场需求会不断升温,多方因素的共振正在开始,基于这些综合因素,机械制造业在中国资本市场很可能将是又一个不理会大盘走势而走出独立行情的群体,并且涉及面更广,持续时间更长。

在即将过去的2013年里,机械设备制造业已经开始有所表现,2012年2月我曾专门写过的四只相关企业(可搜索本人博客),分别是300228富瑞特装,002353杰瑞股份,601028玉龙管线,002278神开股份,其中除了神开股份一直在来回做底,其它三个企业的表现可圈可点,全部是走赢大盘的;此外像南方轴承,安徽合力,科达机电和开山股份,更是行业业绩拐点明确出现后的不断盘升行情,至于最近开始热起来的机器人概念,则更是机械制造业的正宗本源,也更加高科技,只不过目前还过多的停留在概念阶段,业绩增长的速度恐怕不能长期支撑过于乐观的估值;另外军工、造船业和节能减排相关的机械制造业,也已经探明底部开始了告别蛰伏的冬眠了。

不过对于当下的中国股市环境,选择投资标的,仅仅靠概念,是远远不够的,最好的选择是:1.行业整体见底,拐点较为确定;2.业绩增长已经显示出一定的趋势性,有不断增强的潜力;3.有概念性想象题材,而且是可落实,产品商业化正在启航状态的,不可天马行空。最后,就是它最好是中小盘,市值有吸引力。鉴于上述标准,我例举机械制造业的中小板企业 汉钟精机002158,拿来研判一番看是否符合上述标准。

位于上海金山的汉钟精机是一家台资企业,观察这家企业上市后的发展轨迹,可以看出是一个务实,肯干,重视创新的企业,并且熟悉国内国际市场,长远规划,有明确量化的发展目标,从无看到有什么负面新闻的报道;企业掌舵人叫余昱暄,毕业于台湾大学,八十年代就从事企业管理,是压缩机行业中的知名人物,典型的资深内行人管理,在2008年金融危机爆发时,大多数企业都在缩减规模,裁员降薪,而汉钟精机却在大规模扩建厂房,招兵买马,为危机之后的下一次腾飞做足准备。

从主营业务收入上看,2008年4亿,2012年7亿,2013年8亿多,期间虽有波动,但总体发展趋势一目了然,金融危机的后五年里,其势不仅未衰,反而倍增,而且盈利状况不断改善,费用控制方面也可圈可点,可以认定企业管理层是比较优秀的。

持股方面,前两大股东巴拿马海尔梅斯公司和CAPITAL HARVEST  TECHNOLOGY LIMITED联合持股占总股本71.66%,2010年二股东说拟计划减持1000万股,结果只减了不到360万股,之后就再无动作,如此的大量持股,甚至让二级市场的机构想在8400万流通股中多存点货都不那么容易,大股东持股量大且稳定,其持股获益的手段主要靠分红,据统计,其2007年上市以来,已经累计分红达3.16亿元,接近其上市募集资金3.4亿元,从这个角度来看,汉中可以说是一家优秀的上市公司。

汉钟精机的业务发展领域可以用低温和高温来做区分。

主营业务是压缩机,技术路线是螺杆式,具有效率高、噪声低、振动小、可靠性高、易损件少、运行平稳的特点,在中小型压缩机领域,相比离心式技术,螺杆式是目前中小型压缩机行业的主流技术,符合节能减排的发展要求。

具体产品有螺杆式制冷压缩机和螺杆式空气压缩机,前者主要应用于制冷工业中的大型商用中央空调设备和冷冻冷藏设备,后者主要应用在工业自动化领域,是汉中目前获得主营收入的主打产品,也是汉钟精机产业王国的基础领地,这一块业务稳健增长,市占率不断提升,而冷链产业在今年明确拐点,进入了行业发展的增长期,其源动力主要来自于:1. 电商布局农产品生鲜,加快冷链物流建设;2.以美国为代表的国际经济增长明确,冷冻冷藏产业建设项目增加;3.国内高能耗低效率的冷冻冷藏产业升级改造。

今年8月在上海发生了冷库液氨泄漏导致工作人员死亡的事故,不久后在东北又发生一起,可算是敲响了这个产业陈旧技术的警钟,冷机长时间工作运行的特点也让它成为能耗大户,所以存量市场的升级本身,就是一个很大的驱动力;而电商冷链建设与国外相关产业的订单增长,则确立了增量市场的持续需求,因此从其主营业务和主打产品的市场环境上看,进入景气周期是很确定的,这是我关注这家企业的基础。

从发展和增长的持续性上来看,仅靠目前的主打产品是不够的,这一点上汉中未来的新产品储备则很有看点,其特征是,补足低温段产品,向中高温段产品延伸。

在低温段,新产品制冷离心压缩机配套大型设备 ,其离心机技术与美国四大家约克、开利、特灵、麦克维尔处于同一水平,性能比第二梯队美的、格力优异。新产品离心压缩机机头给国内机组厂商配套,目标是抢占美国四大家在中国的市场份额,实现进口替代,这一市场容量巨大,美国的四大家龙头企业中,除了麦克维尔不是公众企业,其他三家约克、开立和特灵都是上市公司的子公司,约克属于江森控股集团(JCI),开立在联合技术(UTX)门下,特灵则在数年前被英格索兰公司(IR)收购,这三家企业是大型的跨行业通用机械设备制造商,也是空调、制冷行业中的世界三强,其股价也在近期全部创出历史新高,说明就行业和市场容量而言,是足够长线运作的,汉中立意抢占这个市场,可保证未来的持续性增长。

在中高温段,有两个重磅产品会是资本市场概念炒作者的大爱,一个是螺杆膨胀机,另一个是水地源热泵,螺杆膨胀机是工业废热回收设备,极为典型的节能减排,环境友好型产品,2013年创业板牛股300257开山股份,被市场追捧的核心就是因为螺杆膨胀机获得订单,开始走进市场,工业用余热,是绝大部分生产制造性企业都会有的,每年这方面的能源损失巨大,螺杆膨胀机能利用回收的余热发电,如果这项工程得以全面推广,那么对中国的能源再利用将是一个很大的利好,而汉中的螺杆膨胀机产品已经成型,正在做示范推广,其在台湾宜兰的示范项目已经有了两年的运行期,因此2014年拿到一个订单的可能性非常大,一旦落实,那么开山股份170亿的市值定位和汉中不到50亿的市值相比,落差巨大,届时市场将会非常有炒作动力。

另一产品水地源热泵则是针对地热能的开发,中国股市在2012年的9月曾就地热能的开发爆炒过一批股票,只是当时太过于概念化,中国地热能资源丰富,肯定是要深度开发的,所以相关配套的产品有很大的发展空间,只是无法判断爆发点和需求量,相比螺杆膨胀机来说,地热泵的概念性要更强一些。

对于汉中这样的企业,行业拐点,企业发展,市场需求拉动都处于共振点阶段时,关注并研究可能会获得较好的收益。

综上,跨年之际,寻找下一年的投资标的正当其时,尽管中国股市大环境不好,但并没有失去可操作性,一些行业遵循着周期规律,加上受到外部环境的影响,还是有很多看点的,我点名机械制造业很大程度是根据美国同业的表现,具体到中国,还是有很多不一样,仅供看客们做一参考,自己的资金,还是要慎重对待,不构成投资建议;
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全部评论

天月剑2014-06-11 11:08

海工还是要看中集,不过,行业的周期性非常明显,希望国内的半潜是一个成长的机会

满仓归来鱼满仓2014-04-04 04:21

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snowlfying_3162014-04-01 18:31

找了好多资料,真心不错,冷链行业拐点,加上还有两个未来爆发点,地热和工业余热回收,谢谢您的深入分析,学到灰常多,准备长线,持续跟踪,准备找好的介入点

看山还是山2014-03-06 11:50

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