作者：韩修身
编辑：韩修身
要说去年疫情冲击影响最大的行业，非旅游业莫属，人员不扎堆儿、不聚集直接让各大旅游景区客流直线下滑，在这样的基础上还要进行限流或者直接关停。本来市场的预期是疫情好转、疫苗普及接种之后，旅游业会看到风雨后漂亮的彩虹，谁知道随着英国出现病毒突变后，传播力度更强的病毒造成全球疫情再起波澜，甚至波及到了我们这里的疫情防控，旅游业风雨过后依然是阴雨连绵。
随着国内疫情出现反复，市场中的旅游板块业绩预期再次被下调，一批以旅游业为主的上市企业股价也再探近年来新低。但是，阴雨连绵也终将过去，旅游板块的春天只是延迟到来而已。对于那些手握优质旅游资源的上市企业，能够熬过风雨和阴雨的话，定将迎来的是更大力度的爆发。中青旅当然很有机会成为这样的企业。
作为一家典型央企，中青旅股东团实力强劲，手握乌镇、古北水镇两大周边游重磅旅游资产，随着疫情防控越来越科学、有效的防控，其业绩回归具备高确定性。
股东实力强劲，多元业务业绩补偿高确定
目前的旅游业中的企业们拼的就是耐力，在业绩下滑、普遍亏损的现状下，谁能够支撑到疫情告一段落，谁就是赢家。联合国世界旅游组织（UNWTO）发布的数据显示，2020年全年国际旅游人数减少约11亿人次，降幅在70％至75％之间；国际旅游收入损失1.1万亿美元，导致世界经济损失2万亿美元。当然，国内的情况会好上不少，不过各家旅游企业也是勉强度日的阶段。
这样的耐力一方面可以靠“输血”，另一方面要靠自身的“造血”。所谓输血指的是企业融资能力，而造血指的是企业内生经营产生资金流的能力，这两方面来看，中青旅都不差。
首先是融资能力方面。数据显示，截至2020年三季度，中国青旅集团有限公司是公司第一大股份，持股17.17%。除最大股东外，中青旅前十大股东中也多为中字头的企业。其中光大集团显然是不得不提的重要股东之一，因为中国青旅集团是光大集团的全资子公司之一，中青旅的实际控股股东正是光大集团。这样的一家大型金融集团持股的信用背书之下，中青旅的融资确定性非常高。
数据显示，截至2020年3季度末，中青旅短期借款33.15亿元，较去年同期增加了9.96亿元；短期借款12.3亿元，较去年同期增加3.03亿元，这样的借款增量结果，也验证了中青旅的融资能力。
其次是自身经营方面。中青旅虽说是以旅游为主营业务的上市企业，但是旗下业务还包括其他内容。放在疫情影响下看，这种多元业务结构就对企业整体经营业绩提供了一种对冲的确定性效果。数据显示，2020年上半年旅游产品服务实现营业收入3.89亿元，较去年同期下滑了80.17%，足见疫情对于旅游业务的影响之严重。但是，其IT产品销售与技术服务业务营收却较去年同期微增。这样不同业务之间的业绩补偿，就决定了中青旅内生经营的自身造血能力也不差。
这样两方面看来，中青旅的耐力不成问题。
乌镇、古北水镇两大古镇，领军国内旅游业
中青旅的发展目标是成为全球领先的综合旅游服务商，旗下的旅游资源确实有点无与伦比的意思。在旅游景区方面中青旅旗下拥有一南一北、一环沪一环京的乌镇、古北水镇两大古镇景区。数据显示，截至2020年上半年，中青旅直接、间接持有北京古北水镇旅游有限公司46.45%股份，为最大股东，而乌镇旅游股份有限公司为中青旅的控股子公司之一。手握中国经济中心、政治中心两大城市周边游优质资产的中青旅是我国旅游行业的领军企业。
其中乌镇的知名度是国际性的，因为这里会举行每年一度的国际互联网大会。每年一次齐聚乌镇的互联网大佬们，让乌镇成为各家媒体争相报道的地方。即便是去年在疫情的影响下，这样的知名度也让乌镇取得了可圈点的盈利。
根据中青旅2020年半年报披露，乌镇景区恢复开放后，呈逐步复苏趋势。报告期内，乌镇景区累计接待游客 73.78 万人次，同比下降 83.46%；实现营业收入 1.89 亿元，同比下降 77.89%；实现净利润 6,452.16 万元。二季度相较于一季度营业收入提升 56.72%，游客人次提升 57.79%。
古北水镇虽然名气没有乌镇那么大，却也是近年来在北方蹿红的古镇景区。依山傍水的古北水镇，坐落于北京密云区古北口，是生活、工作在北京的人们京郊游的热门旅游地之一。数据显示，2019年，古北水镇景区全年接待客流239.37万人次，实现实现营业收入9.50亿元，火爆程度可见一斑。
另外有一个逻辑，由于地区间的疫情防控要求，像乌镇、古北水镇这样的大城市近郊游有可能会对跨区游的人群形成一部分引流。这个逻辑，能够让两个景区有机会在疫情有效防控后，取得更早更快的业绩恢复。因此，中青旅也就有可能成为宏观面改善的情况下，更早实现估值恢复、反弹的旅游标的企业。
不得不说的疫情趋势
2021年伊始，国内疫情死灰复燃。开年以来，我国新增本土病例连续多日超过100人，呈现“多地局部暴发和零星散发状态”。但是从之前的疫情防控经验来看，这波疫情最终也将会被有效控制。经过2020年初到2021年初这一轮完整的疫情防控周期后，未来的防疫措施的科学性、严谨性、有效性是可期的。另外，随着疫苗接种工作的全面铺开，今年的疫情防控压力也会较2020年下降不少。
北京疫苗接种工作组数据显示，截至2021年1月16日24时全市170万人接受了疫苗接种。无论是疫情防控经验的积累，还是疫苗对于病毒的抑制，都将会助力第三产业服务业在2021年实现更好的恢复。
而海外疫情随着疫苗的推广使用，也将逐渐好转。令人振奋的是，目前疫苗普及率最高的以色列已经出现了疫情新增病例的拐点。据华尔街日报报道，以色列这个人口不足900万的国家，在不到一个月的时间里，其四分之一的人口已经接种了辉瑞公司首剂疫苗。数据显示，接种人群的感染率比未接种人群下降了33%。可见，疫苗的有效性已经在以色列得到了验证。
可以说，新冠疫情造成的最坏阶段已经过去，未来其危害只会越来越小。随着疫情的逐步消退，旅游业会出现持续复苏的态势。这样的态势下，中青旅值得关注。
$中青旅(SH600138)$ $光大银行(SH601818)$ $光大证券(SH601788)$
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