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Q：你为什么要来股市？
A：挣钱。
Q：那挣了吗？
A：没有。
Q：为什么？
A：因为我投资了一只全A股最低估的股票，但这个股票不涨，还跌了。
Q：市场永远是对的，你没赚到钱，就别出来丢人了，别死不认错。你要知道，多少人杠杆爆仓，都是因为坚信自己是对的，死不认错，最后走上不归路。
A：……
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我犹豫了好久，到底还要不要在中远海控里发帖。如果我是3元买的，就这就是宝贵的成功经验总结，值得广大投资者借鉴和参考，我可以取个标题 “我是如何挖掘十倍牛股的”。但是我是17元开始买的，所以我说的一切将毫无价值，因为只是一个失败者的自言自语，尽管如此，但我还是要发出我倔强的声音，我不认输！
如果有人问，雪球上最透明的一只股票是什么，不用考虑，就是中远海控。
透明到什么程度？散户们个个都是航运专家了，无论季报年报，业绩都算的清清楚楚明明白白。
所以，今天我也不拿放大镜了研究每个细节了，什么航运指数，什么利润，都说烂了，我心里有底就行了。今天只喊口号。
一、中远海控无敌的基本面。
什么是基本面？基本面的根本就是利润。也就是和大家炒股一样，所有人最终的目的是挣钱。不是为了坚守信仰，不是为了价值投资，也不是为了见证什么历史，跟别说什么国运之类的话，要说这些，表明你已经心虚了。
当然利润是很复杂的，包括利润和市值及净资产的比例，利润未来变化趋势等等。
首先是市盈率PE，考虑的是市值和利润比。也就通常说的给几倍估值。这是一个神奇的东西，因为你说给几倍都行，都是合理的，都可以写进研报里面。比如同一个股票的两次研报，给予正常估值20倍，给予合理估值2倍。我以前以为，A股的正常范围应该是3-100，低于3的没有见过（除了暴雷的特殊情况如之前的华夏幸福），市场最低的银行、基建、地产都在3-10倍的样子。
目前中远海控目前实际的市盈率是多少？不到2倍。上市以来的最低，你要说比负数的时候高，那当我没说。
再看净资产收益率ROE。巴菲特说过，如果只能用一个指标来评判公司好坏的话，那这个指标就是ROE。通常ROE>15%就是好公司，ROE>40%就要警惕是不是财务造假。
海控的ROE别看了，已经高到吓人了，而且是即将连续两年超过“警惕财务造假”标准的2倍。当然，这已经失去了参考意义了。
第三个是市净率PB，市值和净资产比。周期理论中的买在低PB，大多数时候是对的。因为净资产数值的更新是严重滞后于业绩的，通常情况，PB低也就意味着股价绝对值低，只有周期反复，低价买股票没错。嗯，对于中远海控，低PB有两个买点，一个是2020年3元的时候，一个是现在。因为可预见的1-2年内，股价还是16元不涨的话，海控将再次破净，进入到历史最低PB位置，不是都要预判吗，迟早可以买，那就先买好了。
第四个指标是现金流。我认为这是海控最最亮点的地方，立刻和银行、基建、地产这些股票拉开的差距。
我们来各选一个代表看一下数据，看看三季度每股经营现金流和每股收益对比一下。
中远海控 现7.11元 收4.23元
招商银行 现3.27元 收3.62元
中国建筑 现-1.03元 收0.92元
万科 现0.10元 收1.44元
现金流大幅超过每股收益的，在A股很是罕见。海控赚的钱都是现金，先给钱，后发货。有些公司挣了很多钱，但不是现金的形式。有些是靠新增债务，有些是新增了生产物资，有些是还没有收回来的欠款。这就是所谓的挣的是欢乐豆，比如中国建筑和万科现在这样。又比如白酒行业，现金流普通接近每股收益，非常好，所以挣的是真钱。
海控也一样，非常确定挣的是真金白银。
从现金流角度，应该给白酒的50倍估值，至少应该给招商银行的10估值吧。目前，只给2倍估值。价投们千万别用现金流估值法，估完你会加10倍杠杆的。
基本面还包括未来利润的预期，也就是常态化利润究竟是多少？这个和周期有关，这是绕不过去的话题，下面我们继续。
二、周期和周期不一样。
如果要选一句股市里代价最高的一句话，那就是“这次不一样”。历史轮回每次都是一样的，泡沫最终都会破灭，高喊这次不一样的人最终都输得体无完肤。
这是所有强周期股的宿命。
中远海控，肯定也是周期股。养猪是周期，白酒也是周期，地产是周期，银行也是周期。周期有长有短。重点包括现在的新能源，更是超强周期。
周期论中，包括四个阶段循环：繁荣、衰退、萧条、复苏、繁荣……
集运的周期有多长，这个是不确定的，因为每次周期的长度都不会一样。可以确定的是，目前处于复苏初期。行业刚刚经历过10年大萧条，现在联盟数量是三家，这个一个比较稳定的数字。即使有周期，也是比较长的周期。海运的特点是大资金不敢轻易进来，造船2年（不用排队的情况下），还有港口战略性资源，可能不是钱可以搞定的。目前的港口吞吐已经是瓶颈了，新建港口更是5-10年周期，深水港的选址是个问题，公路铁路配套需要时间更长。这些都将延长周期。
集运行业的复苏和繁荣周期有多长，谁也不能确定的，短则3-5年，长则5-20年。
这次行业的复苏，始于供求关系的量变到质变的过程。这个我之前有说过，供不应求，是利润的长期保障。而且，这个供求关系和疫情没有绝对的关系，疫情确实加速了这个过程的到来，但是疫情结束需求依然在。这个我已经说过很多次，我但凡看到有拿疫情说事的都直接拉黑保智商。
如果有一天，中远海控涨到了300元，大家都吹常态化利润2000亿，所有人都说这次不一样的时候。
我会冷静地告诉大家，周期的宿命都一样，海控是周期股，2000亿不是常态，利润会下滑的，可能未来在最惨的低谷时只有600亿利润了，股价也可能会腰斩到150元的。
三、市场估值理论。
市场的估值很神奇的，有一个名字叫预判，还有一个名字叫预判了你的预判，还有第三层的预判，第四层的……。
市场上有一个著名的假说，叫有效市场假说。成立的前提是，所有人都是理性的，所有的信息都是已经在价格上反映了的。
换句话说，就是：存在即合理。
行为金融学认为市场常常是错的，要么高估要么低估，很少有处在合理估值的时候。
这两种理论是谁也不服谁。
还有个理论是：适应性市场假说。源于同名书籍《适应性市场》，三种理论我都学习过，最终我认为适应性市场更符合实际情况。
所以别轻易去猜测海控短期的涨跌，包括业绩预报前会不会涨，预报后会不会跌，因为大家的预判不知道是第几层了，一切皆有可能。但总体原则是，前面跌了，后期涨的概率大，前面涨了，后面跌的概率大。这仅是短期。
目前，很多人认为海控现在就值这个价，甚至更多人认为应该值10元。
原因是海控的市值2700亿，两年就能赚2500亿现金，每个人都认为这种状态不能持续，当然不可持续了。
我认为，海控如果现在是2万亿市值，每年赚1500亿，这样才是可以持续的，也显得特别合理，不是吗？
每个人都在为股价的波动找原因去解释，所以跌了就满世界利空消息，而这些肯定不是真正的原因。我建议大家好好想想，等海控突破历史新高的时候（2007年），是什么原因导致的呢？我相信你一定可以找到很多理由。
四、海控的困局和破局。
先说2021年7月，25.69阶段顶部的由来，不是机构拉高出货，因为没有机构。5月-6月的几次涨停，有游资玩一把就跑的痕迹，但不是阶段顶部的形成的主因。
主要原因很清楚，小非减持（东航、武钢、振华），以及非高管的股权激励减持，员工也是人，股权激励翻了8倍，不兑现吗？
减持了多少，没有具体算，大约有100多亿资金吧。
而这期间，没有任何机构来，是格局的小散们，生生吃下了这100亿，这是一个奇迹，要是换成其他股票，还不打2折了。
所以，由此生成了目前海控的困局。
海控的散户大致分三类。
一是极度看好，早就买了，下跌过程中，也早就补到最大仓位了。
二是不太肯定，涨的时候看好，跌的时候害怕，也有些会在大跌后抄底博反弹，但不敢拿长期。
三是认为是千年大顶，跌到10元都不敢买的。
当然还有第四类人，完全不了解海控，后面可能会变成一、二、三类的一种。但是海控的热度一直很高，所以第四类人很少了。
第二类人助涨助跌，即使买进也是短线，对长期上涨没有帮助。
唯一能让海控上涨的，就是第一类散户了。但是，困境在于，第一类人数基本是固定的了，该买的仓位都已经买满。更糟糕的情况是，因为最看好的小散伤得最重，接盘了100亿资金，导致股价长期低迷，进一步导致第一类人正在减少。
这似乎是一个解不开的局。
但是破局之道就在海控自己。
海控的破局之道，很简单，分红和回购。这就是好股票的基本局，不需要求外力，自己搞定自己。
如果你认为分红和回购将不及预期，后面不用看了。
记得去年，海控的管理层在和股东交流的时候，说幸福来得太突然了。
是的，这两年的这么多钱，怎么花？一下子2000多亿，怎么花呢？最直接的，就是分红和回购。
先说分红，有人说分红是数字游戏，分自己的钱，还要交税。
其实应该这样看，分红能力是公司赚钱能力的证实，也是及时回报当前股东最有利的方式，现在赚钱了，分给你。如果很多年后亏钱了，并不会要你买单，而是后面持有的股东买单。无论是短线还是长线，分红都是有利的。长线股东，通过分红甚至几倍拿回成本，股价还继续涨，比如东方海外。
分红会降低净资产，提高ROE，使得股票更有吸引力，而提升股价上涨潜力。
分红会吸引一部分长期资金（个人和机构都有），他们的硬指标是股息率。长期资金会促进股价的上涨。
分红可能会给机构一个买进的理由。因为机构需要一个正当的理由，这样万一亏了，就不怕无法解释和丢饭碗了。
至于分红的预期，今年就100亿吧，明年300亿。这个不在多少，而是告诉市场，我分红了，数量级100亿以上，这个量级的分红，市场上也找不出几家了。
剩下的呢，继续战略布局端到端，码头，再剩下的呢，回购。
说到回购，想起前几天看到的一个帖子。
说没有回购条件，条件是20天跌30%，想想真是很好笑的，不懂装什么懂，也不怕丢人。
下面我们来看一下上交所发布的回购规则：
第二条 在上海证券交易所(以下简称本所)上市的公司，因下列情形回购本公司股份(以下简称回购股份)，适用本指引：
(一)减少公司注册资本;
(二)将股份用于员工持股计划或者股权激励;
(三)将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券;
(四)为维护公司价值及股东权益所必需。
前款第(四)项所指情形，应当符合以下条件之一：
(一)公司股票收盘价格低于最近一期每股净资产;
(二)连续20个交易日内公司股票收盘价格跌幅累计达到30%;
(三)中国证监会规定的其他条件。
上次股东大会高管交流，明确是回购注销。所以，不是（四），不是（三），不是（二）。
如果回购给员工持股或股权激励，这其实都不能算是利好。
真正的利好是回购注销。
减少公司注册资本，说的就是回购注销。
所以，根本需要20个交易日下跌30%才能回购。
至于回购金额，你猜？自然用不了回购10%，100亿行不行。
11月底到12月，上证50被动基金，才10多亿，拉起股价30%。
100亿能拉多高，就拉到38元吧。
不是说历史新高吗，剩下的呢？剩下的明年回购300亿再拉。当然，如果有机构预判了明年的回购，也就会提前拉上去了。
今年的分红和回购仅仅是开始，明年还有。打破平衡一路向上后，我也不知道顶在哪里。
但我知道，明年回头看，25.69一定是山脚下。