中远海控的困局和破局

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Q:你为什么要来股市?

A:挣钱。

Q:那挣了吗?

A:没有。

Q:为什么?

A:因为我投资了一只全A股最低估的股票,但这个股票不涨,还跌了。

Q:市场永远是对的,你没赚到钱,就别出来丢人了,别死不认错。你要知道,多少人杠杆爆仓,都是因为坚信自己是对的,死不认错,最后走上不归路。

A:……

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我犹豫了好久,到底还要不要在中远海控里发帖。如果我是3元买的,就这就是宝贵的成功经验总结,值得广大投资者借鉴和参考,我可以取个标题 “我是如何挖掘十倍牛股的”。但是我是17元开始买的,所以我说的一切将毫无价值,因为只是一个失败者的自言自语,尽管如此,但我还是要发出我倔强的声音,我不认输!

如果有人问,雪球上最透明的一只股票是什么,不用考虑,就是中远海控

透明到什么程度?散户们个个都是航运专家了,无论季报年报,业绩都算的清清楚楚明明白白。

所以,今天我也不拿放大镜了研究每个细节了,什么航运指数,什么利润,都说烂了,我心里有底就行了。今天只喊口号。


一、中远海控无敌的基本面。

什么是基本面?基本面的根本就是利润。也就是和大家炒股一样,所有人最终的目的是挣钱。不是为了坚守信仰,不是为了价值投资,也不是为了见证什么历史,跟别说什么国运之类的话,要说这些,表明你已经心虚了。

当然利润是很复杂的,包括利润和市值及净资产的比例,利润未来变化趋势等等。

首先是市盈率PE,考虑的是市值和利润比。也就通常说的给几倍估值。这是一个神奇的东西,因为你说给几倍都行,都是合理的,都可以写进研报里面。比如同一个股票的两次研报,给予正常估值20倍,给予合理估值2倍。我以前以为,A股的正常范围应该是3-100,低于3的没有见过(除了暴雷的特殊情况如之前的华夏幸福),市场最低的银行、基建、地产都在3-10倍的样子。

目前中远海控目前实际的市盈率是多少?不到2倍。上市以来的最低,你要说比负数的时候高,那当我没说。

再看净资产收益率ROE。巴菲特说过,如果只能用一个指标来评判公司好坏的话,那这个指标就是ROE。通常ROE>15%就是好公司,ROE>40%就要警惕是不是财务造假。

海控的ROE别看了,已经高到吓人了,而且是即将连续两年超过“警惕财务造假”标准的2倍。当然,这已经失去了参考意义了。

第三个是市净率PB,市值和净资产比。周期理论中的买在低PB,大多数时候是对的。因为净资产数值的更新是严重滞后于业绩的,通常情况,PB低也就意味着股价绝对值低,只有周期反复,低价买股票没错。嗯,对于中远海控,低PB有两个买点,一个是2020年3元的时候,一个是现在。因为可预见的1-2年内,股价还是16元不涨的话,海控将再次破净,进入到历史最低PB位置,不是都要预判吗,迟早可以买,那就先买好了。

第四个指标是现金流。我认为这是海控最最亮点的地方,立刻和银行、基建、地产这些股票拉开的差距。

我们来各选一个代表看一下数据,看看三季度每股经营现金流和每股收益对比一下。

中远海控  现7.11元  收4.23元

招商银行  现3.27元  收3.62元

中国建筑  现-1.03元  收0.92元

万科  现0.10元  收1.44元

现金流大幅超过每股收益的,在A股很是罕见。海控赚的钱都是现金,先给钱,后发货。有些公司挣了很多钱,但不是现金的形式。有些是靠新增债务,有些是新增了生产物资,有些是还没有收回来的欠款。这就是所谓的挣的是欢乐豆,比如中国建筑和万科现在这样。又比如白酒行业,现金流普通接近每股收益,非常好,所以挣的是真钱。

海控也一样,非常确定挣的是真金白银。

从现金流角度,应该给白酒的50倍估值,至少应该给招商银行的10估值吧。目前,只给2倍估值。价投们千万别用现金流估值法,估完你会加10倍杠杆的。

基本面还包括未来利润的预期,也就是常态化利润究竟是多少?这个和周期有关,这是绕不过去的话题,下面我们继续。


二、周期和周期不一样。

如果要选一句股市里代价最高的一句话,那就是“这次不一样”。历史轮回每次都是一样的,泡沫最终都会破灭,高喊这次不一样的人最终都输得体无完肤。

这是所有强周期股的宿命。

中远海控,肯定也是周期股。养猪是周期,白酒也是周期,地产是周期,银行也是周期。周期有长有短。重点包括现在的新能源,更是超强周期。

周期论中,包括四个阶段循环:繁荣、衰退、萧条、复苏、繁荣……

集运的周期有多长,这个是不确定的,因为每次周期的长度都不会一样。可以确定的是,目前处于复苏初期。行业刚刚经历过10年大萧条,现在联盟数量是三家,这个一个比较稳定的数字。即使有周期,也是比较长的周期。海运的特点是大资金不敢轻易进来,造船2年(不用排队的情况下),还有港口战略性资源,可能不是钱可以搞定的。目前的港口吞吐已经是瓶颈了,新建港口更是5-10年周期,深水港的选址是个问题,公路铁路配套需要时间更长。这些都将延长周期。

集运行业的复苏和繁荣周期有多长,谁也不能确定的,短则3-5年,长则5-20年。

这次行业的复苏,始于供求关系的量变到质变的过程。这个我之前有说过,供不应求,是利润的长期保障。而且,这个供求关系和疫情没有绝对的关系,疫情确实加速了这个过程的到来,但是疫情结束需求依然在。这个我已经说过很多次,我但凡看到有拿疫情说事的都直接拉黑保智商。

如果有一天,中远海控涨到了300元,大家都吹常态化利润2000亿,所有人都说这次不一样的时候。

我会冷静地告诉大家,周期的宿命都一样,海控是周期股,2000亿不是常态,利润会下滑的,可能未来在最惨的低谷时只有600亿利润了,股价也可能会腰斩到150元的。


三、市场估值理论。

市场的估值很神奇的,有一个名字叫预判,还有一个名字叫预判了你的预判,还有第三层的预判,第四层的……。

市场上有一个著名的假说,叫有效市场假说。成立的前提是,所有人都是理性的,所有的信息都是已经在价格上反映了的。

换句话说,就是:存在即合理。

行为金融学认为市场常常是错的,要么高估要么低估,很少有处在合理估值的时候。

这两种理论是谁也不服谁。

还有个理论是:适应性市场假说。源于同名书籍《适应性市场》,三种理论我都学习过,最终我认为适应性市场更符合实际情况。

所以别轻易去猜测海控短期的涨跌,包括业绩预报前会不会涨,预报后会不会跌,因为大家的预判不知道是第几层了,一切皆有可能。但总体原则是,前面跌了,后期涨的概率大,前面涨了,后面跌的概率大。这仅是短期。

目前,很多人认为海控现在就值这个价,甚至更多人认为应该值10元。

原因是海控的市值2700亿,两年就能赚2500亿现金,每个人都认为这种状态不能持续,当然不可持续了。

我认为,海控如果现在是2万亿市值,每年赚1500亿,这样才是可以持续的,也显得特别合理,不是吗?

每个人都在为股价的波动找原因去解释,所以跌了就满世界利空消息,而这些肯定不是真正的原因。我建议大家好好想想,等海控突破历史新高的时候(2007年),是什么原因导致的呢?我相信你一定可以找到很多理由。


四、海控的困局和破局。

先说2021年7月,25.69阶段顶部的由来,不是机构拉高出货,因为没有机构。5月-6月的几次涨停,有游资玩一把就跑的痕迹,但不是阶段顶部的形成的主因。

主要原因很清楚,小非减持(东航、武钢、振华),以及非高管的股权激励减持,员工也是人,股权激励翻了8倍,不兑现吗?

减持了多少,没有具体算,大约有100多亿资金吧。

而这期间,没有任何机构来,是格局的小散们,生生吃下了这100亿,这是一个奇迹,要是换成其他股票,还不打2折了。

所以,由此生成了目前海控的困局。

海控的散户大致分三类。

一是极度看好,早就买了,下跌过程中,也早就补到最大仓位了。

二是不太肯定,涨的时候看好,跌的时候害怕,也有些会在大跌后抄底博反弹,但不敢拿长期。

三是认为是千年大顶,跌到10元都不敢买的。

当然还有第四类人,完全不了解海控,后面可能会变成一、二、三类的一种。但是海控的热度一直很高,所以第四类人很少了。

第二类人助涨助跌,即使买进也是短线,对长期上涨没有帮助。

唯一能让海控上涨的,就是第一类散户了。但是,困境在于,第一类人数基本是固定的了,该买的仓位都已经买满。更糟糕的情况是,因为最看好的小散伤得最重,接盘了100亿资金,导致股价长期低迷,进一步导致第一类人正在减少。

这似乎是一个解不开的局。

但是破局之道就在海控自己。

海控的破局之道,很简单,分红和回购。这就是好股票的基本局,不需要求外力,自己搞定自己。

如果你认为分红和回购将不及预期,后面不用看了。

记得去年,海控的管理层在和股东交流的时候,说幸福来得太突然了。

是的,这两年的这么多钱,怎么花?一下子2000多亿,怎么花呢?最直接的,就是分红和回购。

先说分红,有人说分红是数字游戏,分自己的钱,还要交税。

其实应该这样看,分红能力是公司赚钱能力的证实,也是及时回报当前股东最有利的方式,现在赚钱了,分给你。如果很多年后亏钱了,并不会要你买单,而是后面持有的股东买单。无论是短线还是长线,分红都是有利的。长线股东,通过分红甚至几倍拿回成本,股价还继续涨,比如东方海外。

分红会降低净资产,提高ROE,使得股票更有吸引力,而提升股价上涨潜力。

分红会吸引一部分长期资金(个人和机构都有),他们的硬指标是股息率。长期资金会促进股价的上涨。

分红可能会给机构一个买进的理由。因为机构需要一个正当的理由,这样万一亏了,就不怕无法解释和丢饭碗了。

至于分红的预期,今年就100亿吧,明年300亿。这个不在多少,而是告诉市场,我分红了,数量级100亿以上,这个量级的分红,市场上也找不出几家了。

剩下的呢,继续战略布局端到端,码头,再剩下的呢,回购。

说到回购,想起前几天看到的一个帖子。

说没有回购条件,条件是20天跌30%,想想真是很好笑的,不懂装什么懂,也不怕丢人。

下面我们来看一下上交所发布的回购规则:

第二条 在上海证券交易所(以下简称本所)上市的公司,因下列情形回购本公司股份(以下简称回购股份),适用本指引:

(一)减少公司注册资本;

(二)将股份用于员工持股计划或者股权激励;

(三)将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券;

(四)为维护公司价值及股东权益所必需。

前款第(四)项所指情形,应当符合以下条件之一:

(一)公司股票收盘价格低于最近一期每股净资产;

(二)连续20个交易日内公司股票收盘价格跌幅累计达到30%;

(三)中国证监会规定的其他条件。

上次股东大会高管交流,明确是回购注销。所以,不是(四),不是(三),不是(二)。

如果回购给员工持股或股权激励,这其实都不能算是利好。

真正的利好是回购注销。

减少公司注册资本,说的就是回购注销。

所以,根本需要20个交易日下跌30%才能回购。

至于回购金额,你猜?自然用不了回购10%,100亿行不行。

11月底到12月,上证50被动基金,才10多亿,拉起股价30%。

100亿能拉多高,就拉到38元吧。

不是说历史新高吗,剩下的呢?剩下的明年回购300亿再拉。当然,如果有机构预判了明年的回购,也就会提前拉上去了。

今年的分红和回购仅仅是开始,明年还有。打破平衡一路向上后,我也不知道顶在哪里。

但我知道,明年回头看,25.69一定是山脚下。


 $中远海控(SH601919)$  

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精彩评论

骑猪飞翔01-24 08:16

现在的海控争议和19年的牧原差不多,唯一少了造假,我刚好两只都踩到

top_gun88801-24 08:01

坚持对基本面的研究和跟踪,坚持价值投资的信仰。$中远海控(SH601919)$

歌文达01-24 09:20

写的好,感谢分享。后宫佳丽有三千,三千宠爱于一身。我已满仓单吊海控,此刻的心情,借用一句歌词:情到深处人孤独。

20g501-24 09:14

海控有高智商,且能无私分享的雪球朋友,变得很透明。我等受益匪浅。由衷感谢。至于现金分红都要看成利空的,应该拉黑吧

作业必须抄01-24 10:42

“如果我是3元买的,就这就是宝贵的成功经验总结,值得广大投资者借鉴和参考,我可以取个标题 “我是如何挖掘十倍牛股的”。但是我是17元开始买的,所以我说的一切将毫无价值,因为只是一个失败者的自言自语,尽管如此,但我还是要发出我倔强的声音,我不认输!”
多少钱买入,决定不了发言者言论的对错。言论的正确性只取决于离事实真相的远近。如果非要考虑情绪,只能说低位买入者们发言正确的概率可能高于高位买入者。
众多发言只为求一个事实真相。

全部评论

陶金子02-24 23:30

特有才,分析透彻!

勇敢的雪儿02-15 16:20

想笑就笑吧,多笑笑自己真无知,都说得那么明白了。任何软件上都能看到,2017年以后,没有亏钱,这才是集运业务的海控。2016年以前的中国远洋包括干散货,集装箱生产,油运等等等,后面都剥离出去了,只保留了集运和港口。看海控财报的话,要从2019年开始看,因为2018年收购了东方海外国际,2019年才是中远海控的元年。

团团转绳未断02-15 15:56

看你们说的我都想笑,海控疫情受害,海控没亏过,自己去看以前的财报到处都有,看了你就知道海控没赚过,算了,真的想笑,说再多都没用,不阻止你们发财

邓树人02-15 14:21

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Anbit02-15 13:10

神华稳定分红,利润稳定,未来几年预期稳定,海控未来几年盈利还需要回归常态,最后落地不比分红回购,比啥?神华要利润有利润,要分红有分红,海控的未来拿什么来回馈股东呢?60元的海控能给股东带来什么长远价值呢,相对于神华来说呢