$大元泵业(SH603757)$ 大概我就是传说中的韭菜吧。。。这几天经历了炒股以来最大的滑铁卢。单只个股几天亏损达到了7位数，创了我个股的亏损纪录，关键在跌的时候我还不断补仓，导致越亏越多。无论如何，这是血的教训。以后我无论如何也不会在小市值的短期涨幅巨大的股票上下重注。
犯了太多太多的低级错误了。小市值股票，筹码高度集中，充满了博弈性和不确定性。我为什么还在这样涨幅巨大的股票里去追仓。感觉自己真的很冲动，这个教训很沉痛。为自己缺乏风控意识，缺乏常识，浮躁而鲁莽付出了惨痛的代价。
下面定性分析一下大元泵业这只股票。记录一下自己这次失败决策的前前后后。
大元泵业的业务分为两块，一块是本部的业务，主要是传统民用水泵的生产，一个是全资子公司新沪泵业，主要生产热水屏蔽泵，化工屏蔽泵，空调屏蔽泵。
首先看公司的看点，新沪屏蔽泵的化工屏蔽泵非常高端，是国内技术领先的企业，过去几年这块业务的收入增长都在50%以上。同时高端的化工屏蔽泵有40%+的毛利，竞争对手也少很多，主要是大连帝国泵业以及大连的环友屏蔽泵，其中大连帝国是日本帝国泵业的子公司，环友泵业是中国最早研发化工屏蔽泵的企业，有一定先发优势。但是新沪的势头很猛，未来可以抢占更多的市场份额，现在市占率还很低。
新沪负责这块的研发部长之前是大连帝国泵业的技术主管，跳槽后帝国泵业还想签订终身禁业协议。到新沪泵业几年后，新沪泵业就研发出了高端的化工屏蔽泵，其中符合aip685的屏蔽泵技术含量很高。还研发出了一系列，针对特殊场景的泵。
有用在长征系列火箭上的低温燃料加注泵，有用在潜艇上的低噪音泵，有用在高速列车高铁上的泵，有舰船航母上使用的水泵，有核电站使用辅助水泵。。在我国的军工，航天，核电等高端领域都有使用。
可以说，在高端屏蔽泵领域，新沪泵业的技术实力是国内领先，最接近国际巨头的。同时新沪泵业还和国际能源化工领域的顶级供应商hayward tyler签订了合作协议，为海外市场扩展提供了一定帮助。
公司在高端化工屏蔽泵和特殊场景定制的泵里有非常强的研发实力。目前配套氢能源燃料电池汽车的泵是国内唯一一家，全世界也只有三家可以提供。公司和上汽旗下的捷氢科技配套研发，未来会供应给上汽旗下的红岩系列燃料电池卡车和上汽的燃料电池汽车。这块业务公司有先发优势，但是燃料电池可能相对小众，未来可能更适用于卡车场景。
总而言之，高端化工屏蔽泵，特殊场景定制屏蔽泵，燃料电池配套的泵，是公司未来快速增长的驱动和最有想象力的部分。
可惜这一块的营收在19年只占公司营收的6%，目前产能是一个饱和的状态，可以预见，未来几年这块业务还会高速增长，三年后可能营收占比会达到15%
关注到新沪泵业在高端领域的想象空间以后，我稍微看了一下大元泵业，没有有息负债，今年增长30%+，同行凌霄泵业业绩增长也很好，自我感觉到了泵行业的景气周期，然后20出头的市盈率，便没有太多去思考和定性分析，于是在周一买了很重的仓位，周二周三持续加仓，导致最后浮亏严重，实在是很错误的决定。
本部的业务，主要是传统民用水泵的生产。在2019年，这块业务的收入大概是5.6个亿，大概占了50%多一点的营收，大概占了45%的利润。合肥的子公司，新沪屏蔽泵，除了高端领域之外，子公司新沪主要生产热水循环屏蔽泵。 热水循环泵占了公司总营收的接近40%，贡献了43%的利润。
本部的水泵业务，过去几年整体上能保持接近10%的个位数增长。水泵行业公司并不是龙头老大。随着公司ipo募集的项目投产，上半年本部水泵的业务增长较快，民用水泵国内外收入都增长17%左右，利润增长30%+这次疫情对小厂家影响更大，一定程度会提高行业的集中度。大元泵业在财务上非常保守，没有有息负债，很稳健，这次可以逆势提高市场份额。今年7,8月份国内洪灾影响很大，叠加产能提高，预计三季度水泵业务也能获得很高的增长。
热水循环泵是公司的主要营收和利润来源。17年因为强制的煤改气，这一块的业务大增。随后煤改气的力度减小，需要置换设备的需求也慢慢下滑，于是连续两年都出现了双位数的下滑。也导致了公司利润下滑或者增速缓慢。
新沪泵业是暖通领域国内的龙头老大，市场占有率一度接近40%，号称每两台壁挂炉就有一个使用新沪屏蔽泵，所以并没有市场占有率提升的希望，只能跟随供暖的周期变动。
这块业务过去两年都是10%以上负增长。今年上半年煤改气招标范围扩大，重回正增长，不过是否扭转还要看下半年情况。值得注意的是，2019年壁挂炉全国销量增长30%，但是公司热水泵却下滑12%，给出的解释是去库存周期，我认为可能也意味着公司的市场占有率有所下滑。
2019年年报显示，公司正在研究高效节能热水屏蔽泵。因为在欧洲市场，对节能泵的需求很高，今年的半年报显示，节能泵出口有70%+增长，显然已经研发成功，而且市场反响很不错。既然研制成功，接下来销售上有一个从零到一的过程，预计未来一两年出口上都能保持比较高的增长，同时节能泵售价较高，可以提升毛利。
此外，国内还在零冷水屏蔽泵上投入研发和试产。零冷水屏蔽泵就是燃气热水器配套的一种泵，打开就可以直接获得热水。零冷水热水器2019年销量为120万台，接近所有热水器销量的10%，预计未来还会提升。如果公司配套的产品能获得一定市场份额，可以弥补热水泵的下滑。
总而言之，高端领域的泵，国内缺乏竞争对手，确定性非常强。目前占总营收的6%，利润接近10%。未来三年预计每年都能保持50%+增长，三年后这块业务有希望达到总营收的15%，总利润的20%+，同时提升公司的估值。
传统领域本部的水泵，过去几年接近10%的增长，随着新产能投产和海内外疫情提升行业集中度，未来一两年营收可能会有12%+的中速增长，利润会有20%+的增长。
热水循环泵过去两年有10%+的下滑，随着国内煤改气招标范围扩大，针对海外市场的高效节能泵研发成功，以及涉入零冷水热水器行业的三重影响，未来一到两年可以重新回到10%以内的低速增长的区间。
那么给参照今年情况，给大元泵业一个粗略的估值，高端领域的泵，参照高端器械恒立液压估值，给50倍市盈率，大概值10亿。本部的传统水泵，15倍市盈率，大概值15个亿。热水屏蔽泵，10倍市盈率，大概8个亿。公司的合理市值在33亿。
如果未来化工泵和氢能源燃料电池车有任何一个方向出现超预期的增长，公司估值都可以获得很大的提升，如果在零冷水热水器泵的市场扩展有超出预期的表现，那我判断的估值也是偏低估的。
但此时此刻，公司的估值高过了我的估计。也许我能力有限判断错误，但既然高于了我的判断，于是今天上午我选择全部清仓。承受我炒股以来最大的一次亏损。
希望自己能吸取教训，引以为戒，再也不冲动行事。