中国基金报见习记者 李迪
神州租车已正式易主，去“陆正耀”进程又迈出了重要一步。
联交所最新权益披露资料显示，Warburg Pincus & Co.（华平投资）对神州租车的持股比例已经从10.11%升至27.22%，成为第一大股东。
据联交所数据，华平投资持股表动的相关表格送交备案的时间为4月21日。
4月22日，神州租车一度涨超8.26%，收盘上涨4.59%。
此前，在公告后华平投资将分批购入股份后，神州租车已于4月17日上涨20.2%
华平投资豪掷10亿
神州租车第一大股东易主
早在4月16日，神州租车便发布公告称，第四大股东Amber Gem Holdings Limited（华平投资的子公司）及其母公司神州优车已经签订了买卖协议，Amber Gem将分两批收购神州优车所持有的神州租车近4亿股的股份。在分别被传由携程、吉利接盘后，神州租车确定将由华平投资接盘。
目前相关转让已完成，神州租车今日盘中一度涨超8%。
据联交所最新权益披露资料显示，神州租车已于4月16日获Warburg Pincus & Co.增持约3.63亿股，增持均价为3.1009港元，涉资约11.25亿港元，相关表格于4月21日交由联交所备案。
增持后，华平最新持股数目约为5.77亿股，持股比例由10.11%升至27.22%，成为第一大股东。陆正耀家族掌控的神州优车退居二股东。
据华平投资官网，华平成立于1966年，总部位于纽约，是私募股权投资机构，自成立以来，华平共募集了19期私募股权基金，已对超过895家企业累计投资逾830亿美元，被投企业遍布全球40多个国家。
华平投资于1994年便进入中国，是最早来华展业的私募投资机构之一。华平官网显示，华平目前投资于50多家中国企业，覆盖消费、医疗健康、金融服务、房地产和科技、媒体和通信五大领域。
在出行这一细分领域，华平投资已关注多年，华平投资同时也是神州租车的早期投资机构。天眼查数据显示，2012年7月，华平投资参与神州租车的B轮融资，投资金额2亿元。
2017年，华平投资董事总经理、中国区联席总裁魏臻曾在由投中主办的第十一届中国投资年会并购峰会的演讲中提到，消费升级更多的是带来生活方式的转变，其中重要的一个体现就是出行。
除神州租车外，华平还投资了优信拍、摩拜单车、蔚来汽车、e代驾、大搜车、灿谷、巴图鲁等出行领域的公司。
流动性承压又遭“挤兑”
神州优车卖股自救
瑞幸咖啡爆雷后，“神州系”企业深受其余波的影响。港股上市公司神州租车股价巨震，一度暴跌超70%。新三板上市公司神州优车还因交易价格波动较大而向股转系统申请股票自4月7日起暂停转让。
神州优车作为神州租车的大股东，神州租车股价在港暴跌直接导致了神州优车的大比例股权质押面临强平风险。
神州优车2019年半年报显示，其处于质押状态的神州租车股票账面价值为38.9亿元，占其总资产的24.46%。神州租车4月16日的公告还提到，转让股权所得，神州优车将用于偿还现有融资。
神州优车的财务状况本就比较紧张，这次神州租车的股权资产暴跌更是雪上加霜。
据神州优车2019年半年报，截止当年6月底，神州优车的合计负债约55亿元，而当期神州优车营收仅为19.19亿元，同比下滑近五成，毛利率为-2.39%，经营活动产生的现金流量净额为3.05亿元。2017年至2019年，神州优车连续三年净利润为负数，营收也从百亿规模降到了20亿左右。
2019年，神州优车为做大规模，以41亿现金从福田汽车手中收购了宝沃汽车67%股权。这项巨额收购更是加重了神州优车的资金链压力，目前相关收购款项还未完全偿付。4月2日，神州优车发布公告表示宝沃汽车应付福田汽车借款本金46.7亿元。
财务状况并不乐观，再加上瑞幸事件的重创，神州优车正面临着“挤兑”风险。
4月17日，神州优车回复全国中小企业股份转让系统二次问询函中直言：“由于瑞幸咖啡事件的负面影响，已经出现金融机构和供应商挤兑苗头，公司正在积极与各方进行沟通，尽量减小负面影响，努力维护正常资金合作，具体债务偿还正在逐项安排。但若挤兑情况发生，将对公司现金流造成极大压力，甚至影响正常的持续经营。”
神州优车本次转让部分神州租车的股权，或是现金流压力下的无奈之举，但同时也有增强市场信心、稳定现有经营的作用。
此外，4月21日，神州优车发布中金公司（神州优车主办券商）关于神州优车恢复转让的提示性公告称，神州优车可能无法按期披露2019年度报告。公告称，在2020年4月30日前披露2019年年度报告存在较大不确定性。若公司在2020年6月30日前仍无法披露2019年年度报告，公司股票存在被终止挂牌的风险。
4月21日，神州优车复牌后即闪崩，收跌28.29%，4月22日更是延续下跌走势，收盘时下跌9.31%。
对于华平投资来说，
爆雷后神州租车打七折
华平投资“接盘”还是“捡到宝”？
瑞幸爆雷前的前一个港股交易日，即4月2日，神州租车的收盘价为4.3港元。
华平的第一批收购涉及0.98亿股，均价为2.30港元，第二批收购涉及约3.63亿股，增持均价为3.1009港元。整体来看，本次收购的均价为2.93，仅为4月2日收盘价的68%，华平相当于以爆雷前的7折“优惠”价格购入神州租车的股票。
但与神州租车4月22日2.28港元的收盘价相比，华平投资的收购有一定溢价。
但就神州租车目前面临的挑战来看，华平投资究竟是“捡到宝”还是买到了个烫手山芋，仍未可知。
2018年，神州租车市场份额位居租赁汽车市场第一位。但由于租赁汽车市场较为分散，神州租车的市占率仅为8%，这还是在假设其并未进行大规模财务造假的前提下所能达到的市占率。汽车租赁属于规模经济，以神州租车目前的市占率来看，很难在市场上达到“大而不倒”的地位。
此外，神州租车的2019年年报也一定程度上展现了其目前在经营上面临的一定挑战。财报显示，神州租车2019年全年总收入为76.9亿元，较去年同期增长19.4%，但净利润仅0.3亿元，同比缩减89.3%。
神州租车利润暴跌主要是由于财务费用的拖累，公司2019年的融资息费净支出及汇兑损益超过10亿元，大大侵蚀了公司的利润。
此外，截止2019年底，神州租车的流动负债还从年初的60.52亿元增长到72.89亿元。
在现金流方面，年报显示，2019年神州租车的现金流是15.16亿元，与2018年的-9.73亿元相比，其现金流状况有显著改善。但神州租车的现金流增长并非由于业务经营走上正轨，而是由于资产出售的增加。据财报，其现金流增加主要依赖售卖二手车，陆正耀也在年报中表示，神州租车通过暂缓购买新车，出售更多二手车，加强成本控制，以加大资金流动性。
标普指出，神州租车拟出售二手车的潜在现金流入依然为公司的流动性提供了部分支撑。但公司的二手车出售情况取决于市场需求（存在一定不确定性），标普已将神州租车的流动性状况从稍欠调整至疲弱。
瑞幸咖啡爆雷后，标普和穆迪还下调了神州租车的评级。标普全球评级将神州租车的发行人信用等级从B+连降两级至B-，并列入负面信用观察名单。穆迪已将神州租车的企业家族评级和高级无抵押评级从“B2”下调至“Caa1”，展望从“评级观察名单”调整为“负面”。穆迪认为，瑞幸造假事件对神州租车的融资和运营都产生不利影响，另外疫情的爆发又会让其业务雪上加霜。
陆正耀话语权进一步降低
“职务切割”也早有传闻
在华平投资控股前，陆正耀作为创始人已掌管神州租车14年。在这次股权转让完成后，陆正耀在神州租车的话语权进一步减弱。
神州租车和陆正耀的关系也进一步被切割，这将有助于其在瑞幸咖啡事件的余波中恢复。
此前，为与“瑞幸”和“陆正耀”切割，神州租车已做出了许多努力。
神州租车4月7日澄清，公司没有持有瑞幸咖啡任何美国存托股份或其他证券，亦无参与瑞幸咖啡的任何商业交易，并强调集团与金融机构的业务关系及营运保持正常。
神州租车同时指出，大股东兼主席陆正耀尽管同为瑞幸咖啡股东及主席，但他于2016年4月辞任公司首席执行官并改任非执行董事，并无参与公司的日常管理。此外，瑞幸咖啡的首席运营官刘剑已于2015年起不再于公司担任部门总监一职。
除股权切割和事实澄清之外，市场也早有传闻表示陆正耀为降低瑞幸对神州的影响正在考虑“职务切割”。4月初，英国《金融时报》报道称，陆正耀将考虑辞去神州租车董事长职务，以说服投资者该集团独立于瑞幸。神州租车的投资者关系总监Emily Paau表示，我们认为，这是他正在考虑的事项，但最终决定是什么，我们无法置评。
编辑：舰长
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