各位朋友早：
又是新的一期指数基金估值表。目前恒生指数、上证50、沪深300、中证500、创业板指、科创50等主要宽基指数，均处于较低估值水平，再次进入比较好的定投区间。对比去年10月，本轮消费类指数跌幅也较大，各主要指数均进入“正常偏低”阶段。
这轮的下跌可能会更难受些，毕竟今年有所预期。不过市场不遂人愿，反而来了一个回马枪，上证指数再次逼近3000点，而成长创新板块更是惨不忍睹，连创新低。
市场连续下挫，投资者情绪低迷，不动如山的人凤毛麟角，61给还在坚持看数据的你点赞。
现在我们放下情绪，放平心态，再次踏上数据、逻辑、事实之旅。
阅读前，可以先思考2个问题：
1、现在的3000点，跟10年前的有何区别？
2、为何这次还没到3000点，却感觉更冷？
01 上证3000点一定不是永恒的
现在的3000点与之前的3000点有本质的区别。我们先看一组数据：
上表是61统计了历次穿越3000点时的上证指数PE估值和PE百分位，由上表可以看到，在07-08赛季，上证指数波动极大，点位最高至6092.06点，PE最高到55.52倍，最低至13.14倍。在14-16赛季，上证指数点位冲高至5166.35，但彼时PE已经降至23.69。
从历史数据看，上证指数最低PE为2013年6月26日的9.64倍，彼时百分位为0.00%，处于全历史最低。近10年最高为18.5倍（2021.2.19）。上表2014年开始，上证指数的估值开始趋于稳定，一般在11-19倍之间波动，最常见的估值在12-16倍之间波动。
昨日收盘，上证指数为3078.4点，PE为13.07，历史百分位为17.79%，处于低估。
几个论点：
1、指数增长：现在的3000点跟十年前的3000点，不可同日而语。即便最失真的指数，同样的估值下，点位其实也是在缓慢上升的。如果进一步，全市场估值应该看沪深全A指数，后文会分享。
2、波动趋稳：上证指数从原来50+的市盈率，到现在稳定波动于11-19倍区间内，市场整体波动降低，估值波动趋稳。
3、估值较低：从估值水平看，PE =13.07，全历史百分位17.79%，低估。但对比去年最低点，PE为11.66，历史百分位为9.40%，约还有10%的绝对距离。
4、2022年10月27日发过上述图片，这时候不能气馁。
02 为何这次还没到3000点，却感觉更冷？
继续看数据：
上表对比了各主要指数，昨日与2020年10月31日时的估值对比。
从表中数据可见：
1、当前高于去年底部：无论是沪深全A，还是沪深300，均高于去年低点，还有约10%的距离。
2、结构性更明显：300价值高于去年20.35%，但300成长低于去年-17.14%，成长与价值冰火两重天。结合中特估和美股高利率水平，我们便能理解这个情况的缘由。
中特估的推进，使得大盘价值涨幅明显，资金就这么点，自然而言从其他领域流出，从而加速了成长板块的低迷。
另外，美债最近一直处于近10年历史高位，导致全球资本市场尤其成长板块承压，这也是A股、H股近年低迷的核心原因之一。
3、创业板、科创板很惨：创业板指估值低于去年低点-21.11%，科创板低于去年低点-4.53%。创业板和科创板，都在还早年高估值的债，这一还就好几年。
现在回答第二个问题：
第一，成长风格跌幅更大，如医药医疗、新能源光伏、芯片半导体、食品饮料、泛科技行业等均出现较大回撤，几乎都是基金重仓行业，这是导致本次感觉更冷的原因之一。
第二，心理作用，去年我们内心是躺平状态，毕竟外部问题一堆。从去年年底开始，各种问题妥善解决，逐步向好，对今年我们有了更高预期。但时间过半，经济复苏却没有我们想象的快，这结果与预期之间产生了偏离，导致了更大的心理落差。
另外，即便300成长下跌更大，估值仍处于正常偏低估值状态。到目前为止，我们还在还大白马牛市的债。
03 “61”全市场估值仪表盘
格指来到2.32，虽然距离部分朋友希望的2.4还有不少距离，但这个位置处于很好的定投区间，别客气，如果还有仓位和资金的话。
04 “61”指数基金估值表（0191期）
05 重点提示
1、创业板50：PE跌至27.94，全历史百分位0.04%，距离全历史最低27.4仅一步之遥，处于非常低估状态。
2、科创50：PE跌至38.18，全历史百分位1.20%，处于低估。不过仍然要提醒，科创50成立时间较短，绝对估值较高，新手还是要避免。
3、沪深300：很遗憾，还是没到低估。PE跌至11.36，全历史百分位20.64%，处于低估边界线，定投没问题。通过上文，我们知道300价值上半年涨幅较大，这是300迟迟不到低估的原因之一。
4、纳指100：昨晚美股反弹，纳指在跌了一段时间之后，开始反弹。截至前晚收盘，PE升至33.73，叠加昨晚涨幅，预计PE升至34.3左右，10年历史百分位升至88%左右。
5、300医药：PE跌至27.01，全历史百分位跌至18.35%，再次进入低估。作为医药核心指数，代表A股大盘医药成份股的300医药，自2019年至今首次跌入低估，值得关注。
上图为300医药全历史估值、点位趋势图。由上图可见，300医药低估的时间不算多，基本都在全市场历史低位时才进入低估。
比如2012年初、2014年初、2018年底。即便去年4月和10月，300医药其实也没进入低估，而这次进入低估了，这基本代表了医药医疗行业的底部。
6、消费龙头：PE跌至23.08，全历史百分位跌至24.85%，处于正常偏低接近低估。消费难以低估是历史常态，但这轮跌的比较厉害，就看还给不给低估机会。
7、中证消费：去年底部时，中证消费PE仍在34左右，而随着这一轮的下跌与成份股利润的回升，PE跌至当前的27.54，全历史百分位跌至34.32%，处于正常偏低阶段。
61仍记得之前很长一段时间，消费类指数一直处于高位，中证消费、消费红利一直处于高估。经过这两年的成长与反复回调，仰仗市场的低迷，终于都跌至50%分位以内。
中证消费就更难低估了，除了2013年那一轮熊市，即便2018年熊市，中证消费也没有低估。尤其是2021年初大白马牛市，估值更是直冲云霄。
现在消化了两年有余，估值已经回到50%分位以下，从性价比看，是自2019年之后性价比最高的阶段，这一点与300医药很类似。但毕竟还在正常区间，是否介入全看个人经验和风偏了。
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与人性战斗是一辈子的事情，投资看似是跟市场较量，但实质是自我心性的磨练。这个过程需要时间、需要经历、需要数据、需要逻辑、需要伙伴，更需要耐心。
最终，投资是个人价值观的表达。
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扩展阅读：《指数基金文章目录列表》（新手必看）
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