各位朋友好：
又是新的一期指数基金估值表，本周最大的新闻莫过于正式实施“全面注册制”，该制度落地的影响将会广泛而深远，是我国资本市场改革的重要里程碑。
本次改革也并非一蹴而就，类似的机制早已在创业板、科创板试验多时，本次是扩展到沪深两市主板，是一步步循序渐进、有的放矢的推进改革。
1、上市门槛降低、投资者难度上升
实施全面注册制，本质上是逐步下放审批，让市场基于新的制度进行自我判断、自我定价。无论对于交易所、上市公司、承销主体还是投资者，我们都将面临新的机遇和挑战。
对交易所来说，之前更多的是执行者的角色，而现在将逐渐变成“基于机制”的、有一定权限的决策者，但毕竟上有约束，想上市的公司又多如过江之鲫，投资者也不好糊弄，这个过程必然是痛并快乐着且如履薄冰。
对上市公司来说，规则明确了，要求降低了，但竞争更加激烈了。如果都能上市，就等于都没有上市。或者说，上市原来是很多企业的终极目标，而现在仅仅是“开始”。因为，在全面注册制下的二级市场，核心是“长连续稳定的业绩”，是骡子是马得遛了才算。
上市不再是一锤子买卖，需要有做“百年老店”的愿景和“严以律己”的觉悟，否则制度、市场、投资者可不讲情面。市场原来诟病的一系列问题，都会最终沉淀为某一个企业的“口碑”，口碑不行，再美好的饼都没人搭理。
对于承销者来说，首先是利好，无论是券商还是VC、PE、会计师事务所、律所，都将在新机制下获得更广泛的业务空间。但口碑同样适用于这类三方机构，承销商如果不能严格审核待上市公司，替市场做好义务内的审查改正工作，其口碑一样会碎一地。
对投资者来说，我们的选择将会更加丰富，新企业上市的发行价也将更加市场化，但投资的难度也会上升。原来通过制度进行了各种保护和约束，随着全面注册制的逐步展开和优化，会把这个保护交给市场自己消化。而作为普通投资者的我们，将会面临更多的选择和更大的挑战。
从A股特色的打新来说，往后走便会“强者簇拥”、“弱者淘汰”，即便偶有差池，市场也会以更快的速度纠正错误。我们无法再像之前一样“打新 = 躺赢”，以后打新需要一定的甄选。
从个股的选择来说，我们会有更广泛的选择面，但更多的选择需要我们更多的时间去研究。从普通投资者的角度来说，我们能力有限、精力有限，面对如过江之鲫的待投标的，或许会有一些“力有不逮”之感。
从大伙希冀的牛市来说，不分优劣的全面牛市的难度可想而知。往后走，资金会更青睐优秀的企业标的，对于业绩优秀、成长稳定、制度规范、管理良好的优质企业，投资者会给予更多的关注。而轻则忽悠、重则乱来的上市公司，以后的股价一定会比白菜还便宜。
2、指数化投资是普通投资者的优选
通过上述简单的分析，我们会发现指数化投资，将越发成为更多普通投资者的选择。实际上海外诸多成熟市场的投资者，也都在广泛的选择指数化投资。
1）指数集中于优秀企业
往后走，沪深300、中证500这样的核心宽基，将越来越受投资者的青睐。无论A股以后会有多少上市公司，哪怕10万家，但沪深300+中证500这800勇士永远都只有800个。
这800个企业一定是A股市场最优秀企业的组合，并且受上市企业更加丰富影响，这800个勇士的优胜劣汰将更具广泛性和有效性。
2）避免个股黑天鹅
随着全面注册制的开展，上市企业快速增加，对于普通投资者而言，投资的难度会快速上升。虽然我们有很好的愿景，希望所有上市企业都踏踏实实做事，老老实实发布财报。但林子大了，什么鸟都有。当需要投资者自身去辨识企业的优劣时，其中难度可想而知。
此时，选择规则透明、新老更替、被动持仓的指数基金，将能极大的改善我们投资的准确性和有效性，能大幅降低个股黑天鹅，能大幅降低投资的难度。当然，选择指数化投资，正因为分散和平均化原则，其投资收益的预期肯定不能奢望太高。
3）优质企业更受资金青睐
全面牛市或许将渐行渐远，未来资金有限而企业太多，所以结构性特征会更明显。当大部分投资者都选择更优秀的标的进行投资时，这些企业将更受广泛的追捧，而劣质的企业则必将无人问津直至退市。
无论是核心宽基，还是优秀行业指数，本质上都是特定领域内的“一揽子优秀企业”的组合，投资优质指数基金能契合投资“优质企业”的内在逻辑。
4）新陈代谢更稳更快
随着全面注册制的开展，我们不用担心享受不到优秀新企业的增长。全面注册制的开展，本质上是希望让更多的优秀的企业，能接受资本市场的浇灌。对比之前的审批制度，优质的新企业将能更快捷的上市，在获得资金补充后将会更快速的成长。
这时候，中证1000、中证500、沪深300等核心宽基，正耐心等着这成千上万的企业的角逐，谁能证明自己的价值，获得市场的认可，谁便就能跻身这些指数。而被市场遗弃的劣质企业、作弊企业、画饼企业都将最终被市场遗弃，而且被遗弃的会更干脆。
5）更严格的估值要求
在之前，市场可能给予部分并不优秀的企业，特别高的估值。一来是同类型企业的选择面太窄，二来是存在或多或少的各种操作空间。但随着全面注册制的到来，市场上可选择标的会更加丰富，机制会更加直接，市场有效性会更加明显。
在往后的日子里，市场会更慎重的给予企业更合理的估值。而基于估值判断的重要性也会变的更加重要。当然，这样的趋势也会要求我们更高的专业性、更多的知识面、更强的耐心和判断力。
即便如沪深300，我们也要用更加审慎的心态来对待。
结语：诚然，全面注册制必然会导致部分垃圾企业曲线救国，进入资本市场。我们在谨慎之余，反而要明白更多优秀的新企业，也将更少的受其他因素的影响，从而能快捷的获得融资。
对于那些垃圾公司，61希望在以后进一步的新规下，赶紧退市。当然，饭要一口口吃，我们拭目以待后续发展。
一、“61”全市场估值仪表盘
二、“61”指数基金估值表（0135期）
今天文章已较长，本来计划探讨在“正常估值”时期，多余的资金如何安排的这个问题，放到下一期再聊了。
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今天的话题很大，61经验有限、笔力有限，如有不妥，实在正常，还望斧正。
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风险提示：基金有风险，入市须谨慎。文章内容仅供参考，不构成投资建议。