避免临时起意追涨“中字头”,(61指数基金估值表11.24期)

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各位朋友好:

本周市场保持震荡,上证指数围绕3100点波动,恒生指数在17000-18000点波动。最近几日受外部消息影响,部分大蓝筹大幅上涨。受此影响,基建工程中证银行保险主题300价值等价值向指数上涨,其中中证基建指数涨势最大。

在谈及该类强周期指数时,61一般都会比较审慎。如银行、基建、证券、保险等行业指数,既受外部消息影响,也受经济周期影响,对持有者来说需要较强的经验和定力,一般会建议新手用更宽的指数:诸如300价值基本面50红利指数等替代。

1、估值较低是大涨的前提

说起“低估”,大伙对公共事业、银行、地产、基建等行业的估值,都有自己的理解。但不可否认,目前价值向大蓝筹整体处于历史较低估值水平。历史低位是这类情绪性、消息向大涨的必要条件,跌多了涨一涨,也是应该的。

价值向中字头,这些年一直处于低位,无论是银行、地产、基建还是公共事业,从普通角度看,大部分企业的绝对估值、相对估值均在历史较低水平。但这些行业非常受政策影响,也广受经济周期影响。作为普通投资者,面对这类强周期行业时,要保持警惕和小心。

不是投资这些行业一定赚不了钱,而是大部分人熬不住这个漫长的过程。

2、基本面改善才是真正的动力

随着外部策略的改善,我们在预期明后年的经济时多了一份信心。受经济预期改善影响,最近市场上多了很多“小作文”,角度清奇者有之,莫名其妙者也有之。作为长线投资者的一员,61当然也乐于见到市场的乐观气氛,不过内心中始终有一句话:基本面改善才是上涨的真正动力。

在选择指数标的时,常建议大伙查看核心编制规则,剖析主要成份股,关注指数成长性,了解历史收益率,而且61也在不断的写文分享指数基本信息。优秀的投资框架,除了判断估值,也要关注标的质量。而且这个追踪应当是长期、不断完善,最终心中了然的状态。

“物美价廉”,才能提高我们的安全性和收益率

3、早做应对好于临时起意

寻找优秀标的、合理分配持仓、基于较低估值、长期逐步定投的投资框架,实际上包含了对基本面、估值、时间和风险的多重考量。制定基于自身风险偏好、收益预期、投资周期、现金流现状的投资计划,才是我们投资起步的首要任务。

碰到“小作文”导致的情绪性上涨,我们要基于自身投资框架去审视,是不是符合初始计划?是不是契合投资框架?有没有早作准备?如果都在计划外,那么这样的变化是否值得改变计划?如果改变计划,是否已经完整的考量和修正了整个计划?

相信大部分追涨的朋友,是没有经过深思熟虑的。如果临时起意、情绪化的去追涨不在计划内、并不熟悉的标的,往往是没有“底气”的。而且往往在类似的追涨后,后续略微的波动就会后悔和彷徨,四处打听给自己鼓气,或者稍有下跌就觉得“偷鸡失败”,草草收场。

胸有成竹,才能面对波涛汹涌。

4、价值向大蓝筹是否值得关注

熟悉61的朋友想必了解,61持有多年的300价值和红利三兄弟。这几个指数基本囊括了价值向大蓝筹行业,诸如:银行、房地产、基建、能源、保险、公共事业等行业。

受偏好影响,这些年市场的重心在成长股、大白马、新兴行业上,以银行等为代表的价值向大蓝筹可谓凄凄惨惨戚戚。近年红利类指数表现亮眼,是为数不多的正收益指数,大幅降低了整体波动,不过61持有的300价值一直徘徊在成本线。

弱归弱,但61仍会长期持有,原因是61把价值向指数作为自己持仓的防守队员。在指数持仓中,防守队员能大幅降低整体持仓的波动性,况且从更长的历史周期看,这类策略向指数的长期收益率并不低。而且对比个股和行业指数,策略向宽基指数的行业涉及广泛、成份股众多,能大幅降低黑天鹅概率,提升持仓体验。

61同样喜欢高成长行业,但医疗、科技、中概等标的,无不对持仓产生较大波动影响。因此,在设计整体持仓框架时,如果配置了高波动、高成长的行业指数,那么配套一定权重的价值向指数,是必要的。

既然需要更长的周期才有收获,我们应当降低持仓难度、提升持仓体验,良好的结构能帮助自己走到终点。

一、“61”全市场估值仪表盘

近几期格指徘徊在2.1左右,市场处于低估状态,仍是保持定投的较好时间。受能力、情绪、纪律等要素影响,我们很难在绝对低估时,能有勇气或者执行力去狙击市场。所以处于低估状态的时候,保持既有定投策略,是退一步且性价比较高的方式。

二、“61”指数基金估值表(0118期)

三、重点提示

1、300价值受近期波动影响,300价值PE涨至6.44,全历史百分位上升至4.93%。从估值数据看,仍处于历史低位。

2、上证50PE涨至9.10,全历史百分位至13.16%,仍处于低估状态。最近一段时间,上证50强于沪深300中证500,更强于创业板和科创板。对于琢磨不透的周期行业指数,上证50等核心宽基,在很大程度上也能代表“中字头”,并且更安全。

3、基本面60、基本面120:深市的这两个策略指数,基本代表了深交所上市的大白马走势,之前很长一段时间,该系列指数一直处于较高估值状态,随着大白马连接马失前蹄,目前F60、F120开始进入正常偏低估值阶段,可以保持关注。

4、MSCI A50:该指数受数据源匮乏影响,暂无明确估值数据,但可以参考沪深300中证100的估值数据。从编制规则看,MSCI A50应当处于沪深300和中证100的估值水平之间,目前处于正常偏低的状态。

5、全指医药与医疗器械[新增]:受部分朋友要求,本期估值表增加全指医药与医疗器械指数,作为医药行业的核心指数,这两伙计也一直在61的分析范围,此次增加既符合当前的估值状态,也符合市场后续潜在的走势。

作为全指行业的核心指数,全指医药归类到“优秀行业”部分。目前全指医药PE = 28.85,全历史百分位 11.83%,PB = 3.548,全历史百分位 10.59%,接近医药100的估值水平,处于低估状态。

医疗器械作为医疗方向的三级行业指数,相对较为细分,归类到“细分行业”部分。目前医疗器械PE = 19.55,全历史百分位1.59%,PB = 4.49,全历史百分位9.65%,处于低估状态。

需要说明的是,医疗器械指数近三年受外部影响,ROE特别高,其中长期ROE均值为11.47%,近三年均值接近28%。在目前这个需广泛注重医疗资源投入的年代,中证医疗、医疗器械等指数仍将保持较高的增速,当然61内心希望尽快降到均值,那就说明我们终于走出雾霾。

6、基建工程受外部影响,基建工程PB涨至0.861,全历史百分位快速涨至18.66%,快速涨至正常附近。受情绪左右,后续61无法预测走势,但文初已经提醒:别做计划外的操作,容易坑。

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凡事预则立,不预则废。——《礼记·中庸》

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