各位朋友好：
上半周上证指数站上3100点，恒生指数站上18000点，市场整体呈波动上涨趋势。本周是大部分核心互联网企业的财报周，腾讯已于昨天下午发布2022年Q3财报，61昨天用了一句话小结：腾克希尔-哈撒讯落幕。
一、腾讯：中国版伯克希尔-哈撒韦
可能新朋友会疑惑这个称谓，这得从腾讯强大的投资能力说起，在腾讯投资鼎盛时期，腾讯对互联网行业的投资可谓枝繁叶茂，在基于强大的腾讯强大的社交体系支持与诱惑下，腾讯的投资触及互联网方方面面。诸如：京东、美团、拼多多、B站、SEA、快手、暴雪、EPIC、贝壳、喜马拉雅、小红书等等，都是或曾经是腾讯参与投资的企业。其投资部门强大的投资能力，获得行业内外广泛的认可，腾讯也因此被投资者笑称为中国版的伯克希尔-哈撒韦。
不过，随着腾讯以减持、股份分红等方式，分步解绑了京东、SEA、新东方在线、美团等企业后，原来建立的投资生态，在时代新要求下，开始逐渐进入繁荣倒计时。虽然腾讯并未停止对外投资，但腾克希尔-哈撒讯的落幕已是明牌。
虽然腾讯投资版图庞大，但以小弟们的股份分红的方式毕竟不是长久之计，并且巨幅的股份分红，也会让相应企业的股价产生一定的波动。一时巨额分红虽好，对于互联网投资者来说，我们要的并非一朝一夕，而是长久稳定的收益。
二、腾讯Q3各板块业务表现
腾讯在互联网行业的地位无需置疑，其强大的护城河也被众投资者津津乐道。腾讯Q3营收1401亿元，低于市场预估的1414亿元；归母净利润399亿元，大幅高于预估值251.9亿元，不过这涉及SEA的金融资产分类，而产生的“其他收益净额”412.99亿；非国际准则归母净利润323亿元，高于市场预估的301.6亿元。
从Q3季报看，腾讯核心的业务整体稳定，三季度Non-IFRS净利润同比增长2%，为连续四个季度利润下滑后回稳，61给予中性偏上的评价。
从具体业务看：
1、国内游戏：22年Q3，腾讯国内游戏业务同比下降7%至人民币312亿元，但整个游戏行业均值下降更大，腾讯保持较强韧性，这还是腾讯没有新版号的情形下获得的业绩。
2、海外游戏：22年Q3，腾讯海外游戏业务同比增长3%至人民币117亿元，继续保持增长。
3、社交网络：22年Q3，腾讯社交网络业务收入同比下降1.65%至人民币298亿元。
4、网络广告：22年Q3，腾讯网络广告业务同比下降4.68%至214.43亿，对比上半年跌幅有所收窄，社会消费端有转好迹象。
5、金融科技及企业服务：22年Q3，腾讯金融科技及企业服务板块同比增长3.53%至448.44亿，腾讯继续极力的推进产业互联网，且获得一定的成绩。
6、其他：2022年Q3，腾讯其他业务收缩，降本增效，营收同比下降20.25%至10.79亿；
三、腾讯奔腾何时回归？
2022年至今，腾讯已经在港股回购244.83亿港币，为历史之最，这充分说明腾讯管理层对腾讯价值的认可，投资别人不行，这估值水平投资自己也赚啊。
对于腾讯核心三驾马车来讲：游戏急需新产品新版号、社交网络急需新扩张、金融企业服务急需产业化。
1）游戏：在最近的断断续续的版号发布中，腾讯一直没有获得新的版号，也因此没能发布新的游戏产品。财报中也看到，腾讯Q3的销售费用在大幅下降，这一点其实挺尴尬。因为在游戏行业中，Q3正值暑假是用户大季，但苦于没有新品只能作罢。
因此，腾讯拿到新版号将是腾讯重要的里程碑。
2）社交：内有字节，外有FB、推特，对于腾讯来说，社交作为其核心关键项，容不得半点闪失，因此腾讯在大力发展视频号、小程序，在Q3财报也有所体现。但如何跨过用户天花板，能否建立新高地，是全行业关注的焦点。
腾讯得放下微信的自满，创新与出海也是关键。
3）金融企业服务：对于金融企业服务，在天量用户的加持下，腾讯的进展速度非常快。当年支付宝独步天下，一招“红包”便抢了半壁江山。因腾讯开放平台、应用宝而逐渐起家的云服务，因社交用户而起家的腾讯会议、腾讯文档等等，都表现出腾讯极强的底蕴和创新力。但这个部分，要低调，要脱虚向实，要科技向善。
基于科技向善，腾讯在这领域越审慎，则越有发展。
简单来说，腾讯就是稳住社交基本盘，用游戏赚的钱加速发展产业互联网。从当前有限的信息来看，社交基本盘仍稳，游戏缺版号，产业互联网发展较好。
四、指数化投资
随着腾克希尔-哈撒讯的落幕，腾讯等必将更加注重自身企业的投资和优化，更加注重企业内部的创新和竞争。这种“强干弱枝”的做法反而会提升企业本身的经营效率，企业内部不再贪图“规模”，而会逐渐强调“质量”，内部的创新通道也会再次逐步打开。
“大厂就如同森林中的参天大树，继续向上生长突破天际，而收敛“外伸”的树冠后，空出的间隙便会漏下那一缕缕的生命之光！
（图1：老图再上场）
新企业并不会占用太多资源，一丝一缕的阳光便已足够。当大厂们都开始内部强化，外部收敛之后，树冠之间的间隙会越来越多，这互联网森林也就变的热闹起来。间隙中拔地而起的新企业们，便是中国互联网的未来。”
作为指数化投资者，期望的便是指数老的变强，新的变多，新老交替，不断突破。
二、“61”全市场估值仪表盘
随着市场逐步上涨，10年期国债收益率也快速上涨，本期格雷厄姆指数快速回落至2.11，当然仍处于低估状态，只是没10月底那么便宜了，坚持计划便好。
三、“61”指数基金估值表（0116期）
文章废话已多，只提醒一个：我国10年期国债收益率快速上升，最近纯债下跌，跟此有一定关系。
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简而言之，腾讯小步奔腾差版号，大步流星差微信2.0。
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