定投11课：如何做好定投资金的分配？

仓位管理与资金规划，是定投指数基金重要的风险管理措施。在以往的文章中，61分享了不少指数基金搭配的方式和仓位管理的措施。今天61主要分享定投资金的规划，让我们的定投之路变得更加平滑和安全。

61会根据家庭金融资产结构、收入支出情况来规划全年的增额部分，再根据全市场估值状态进行资金的分配，首先我们来看看全市场估值如何判断。

一、如何判断全市场的估值？

对于全市场估值的判断，我们有很多的办法，比较靠谱的有：股债收益率比（格雷厄姆指数）、全市场证券化率（巴菲特指数）、中证全指PE/PB全历史百分位或点位、全市场个股PE区间百分比等方式。

1、格雷厄姆指数

格雷厄姆指数，本质上是“股债收益率比”，A股常见的方式是：格雷厄姆指数 = 沪深全A盈利收益率(E/P) / 中国10年期国债收益率。从历史回溯看，这个指数整体敏感度较高，能较好的实现对全市场贵贱的判断。

（图1：格雷厄姆指数，近20年趋势图）

如果根据格雷厄姆指数的点位，有效的进行资金的分配，我们所获得的投资效率会获得一定提升。不过需要提醒的是，这个指标只控制定投的“资金总量”，对于定投具体的标的，必须再具体分析其估值。

2、巴菲特指数

巴菲特指数，其本质是指优秀企业的证券化率，使用的指标是：巴菲特在指数 = 全市场市值 / GDP。这个指标的宏观很强，但细节处理时会碰到一些问题：1、全市场市值的判断，比方我们有很多海外上市的企业，是否需要纳入；2、GDP因为一年更新一次，更新的效率较低，每到年初巴菲特指数便会出现较大变化。

（图2：巴菲特指数[未含海外]全历史趋势图）

由上图可见，敏感性会比格雷厄姆指数低，不过从长期看，仍是值得我们关注的一个指标。

3、中证全指（沪深全A）点位

同样道理，我们也可以使用中证全指（沪深全A）所处的全历史百分位，来整体判断市场的高低。对比格雷厄姆指数，沪深全A点位的估值判断，少了国债这个对比指标，从敏感度来说，会略有降低。

（图3：沪深全A全历史PETTM趋势图）

由上图可见，受A股历史较短影响，沪深全A早年的估值太高，历史百分位存在一定的失真，需要多时间维度分析判断。但随着时间的推移，该指标的有效性会逐步抬升。

4、全市场个股PE区间

还有一种方式，是参考全市场所有个股其PE的区间百分位，比如：全市场PE在1-20之间的百分位有多少，如果比例越高，全市场自然而然越便宜。

（图4：全市场个股PE历史分布图）

全市场估值的判断，八仙过海各显神通，这是一个定性分析，对具体的指数并无直接的指导意义，但对于市场整体所处的位置，一定是一个有效的帮助。

我们可以根据全市场的估值，来判断当期定投资金的多寡，从而实现定投效率的最大化。从某种意义上来说，全市场估值的判断，对主动基金更有效果。主动基金不像指数基金能及时的量化估值，当全市场低估时，是定投主动基金的良好时机。

二、利用全市场估值分配定投资金

从61的经验来说，建议大伙可以选择格雷厄姆指数，该指数从历史回溯看，其有效性、敏感度、直观度、量化方便度都较高，是我们可以作为基准的指标。61每周发布的估值表中，也会实时更新。

（图5：2022年5月31日收盘格雷厄姆指数2.16）

为了大伙更加直观，61在全市场估值仪表盘中添加了刻度表。简单来说，我们处理如下：

1）格指 > 2.4 ：极度低估状态，可以最大限度提高股权类资产的比例（狙击），61常建议各位活用股债轮动，一般情况下，建议股权类资产不要超过70%，债性资产的比例最好 = 年龄 %。比方61年届40，常态下会限制股权类 < 60%，但如果出现格指 > 2.4的状态，61会把股权类放宽至 70%这个极限值。

2）格指 > 2.2 : 较低估状态，通过历史数据回溯，这是3年以上才有可能出现的概率，这个时候，定投的资金可以“2倍”处理。例如，正常情况下，一个月定投5000元，如果格指大于2.2，则可以考虑定投10000元。

3）格指 > 2：低估状态，从历史回溯，格指大于2的时间也不算多，是我们定投的重要组成时间，这个区间请一定保持定投。当然此时资金的量级保持1-2倍区间即可，虽然不是极限低估，但部分指数也其实进入极限低估状态。

现在其实就处于这个位置，比方消费类仍处于较高位置，但科技、医疗处于较低位置。总量控制的情况下，我们可以适当倾斜更低估的优秀指数，实现更高的投资效率。

4）2 > 格指 > 1.5：正常及偏低，这个区间，需要针对不同指数进行处理，部分指数已经不适合定投，而部分指数可能仍在低估，我们可以采用较低的总体金额（0.5-1倍），适当的进行低估指数的定投。

市场大部分时候，其实都处于这个位置，用不完的资金，完全可以买买债基，买买理财，积累起来的部分，可以在全市场低估时逐步使用。

5）1.5 > 格指 > 1 ：正常及偏高，这个区间，基本没太多可以投资的对象。从指标的概念来看，此时股债投资收益率差不多，那我们何必冒更大的风险，投资股权资产呢？此时，大部分资金都应该投入债性产品，部分指数已经进入高估，需要进行止盈。

6）格指 < 1 ：偏高及高估，恭喜你，守得云开见月明，全市场格指 < 1 之后，基本进入疯牛状态，历史极限到过 0.5 以下，股票的潜在收益率仅仅是债性资产的一半，此时应当基于具体指数估值情况，进行充分的止盈。

以上仅作参考，并不是标准答案，请大伙务必根据自身需求，进一步优化，也欢迎大家提出更好的建议。

三、资金的规划

每一个个体、家庭的收入支出情况不尽相同，每一个人的风险偏好也各有偏好，所以在制定资金计划时，请务必根据自身的情况，量力而行。

对于大部分普通投资者而言，不要担心错失投资机会，确保本金安全，确保流动性安全，确保股债比例合理，是我们每一个指数基金投资者需要做到的基本安全线。

1、增量资金

示例：

如果家庭除去开支后，年净可投金融资产是12万元，但这12万元并不应该全部投资股权资产，需要根据自身风险偏好，把部分资产投资到债性资产，比方占比40%，即5万元投资纯债基金、国债类、理财类等。剩余的7万元，便是可以投资股权资产的总额。

相当于每月约有6000元的份额来定投，这6000便是基准（1倍份额），然后可以根据上文类似的方式，去决定当月实际定投的份额。如果时机不合适，则把资金留存起来，以备后用。

（图6：61近一年场内[不含场外]定投情况）

为了大伙看的直观，上图是61场内账户的每月金额情况。大致上月度规划2-3万一个月，正常及偏低时点位时定投1-2万一个月左右。全市场估值越低时，定投总量就会越高。2022年4月，格指最大涨至2.3左右，差点可以用存量资金狙击，可惜离61的计划还差了一些距离，于是忍住了。

需要说明的是，这仍是一种“模糊的正确”，其实并没有必定的标准，如果有心，可以做一份《定投资金计划表》，根据相应指标和资金现状，进行每一期定投的资金设定。

对比上图，你也可以看看自己得资金流向，如果前高后低，则说明需要改进。

2、存量资金

基本策略上存量资金类同增量资金，但61要提醒的是，存量资金跟“流动性保障”是关联的，这里所谓的存量资金，并非家庭“债性资产”，而是因早期没有相应机会，而临时存于债性资产的资金。

确保流动性安全，确保债性资产的基础比例，是我们定投党必须严格遵守的。尤其是新手，千万千万不要拿家庭资产开玩笑，过高比例的去投资股权资产。即便100%盈利，也不行。

存量资金部分，一则可以在全市场极度低估的时候，狙击优秀指数，或者主动基金。二来，可以在全市场较低估的时候，狙击部分极度低估的优秀指数。相对而言，存量资金的使用，安全边际要求更高。手中有粮，心中不慌，很多时候，定投这种反人性的策略，更需要底气。

当然，如果接近养老期，定投以存量资金为主的话，建议存量部分做好股债分配后，股权资产部分配额，进行切割成若干份，然后根据上述全市场估值和具体指数估值，进行定投。

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这类约束性的框架，能让你在需要钱的时候有钱定投哦。坚持住，我们能赢。

61能力有限，上文所给的方案也仅仅是61浅薄的思考，但类似的思考方式我相信是有效的。还请大伙多多斧正，分享自己的心得，共同进步。

今天是61的节日，61觉得有必要发点干货，或许现在不少人还处于浮亏，等大伙赚钱时，记得回来打赏哈。

还请各位多多关注，点赞，转发。

PS：其余10课 >> “61” 指数基金定投指南系列文章（新手必看）

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风险提示：基金有风险，入市须谨慎。文章内容仅供参考，不构成投资建议。