各位朋友好：
下周一便是大年初一，这是牛年最后倒数第二期指数基金估值表。年底了，公司事情比较多，上周写文比较少，还望见谅。
随着年岁增加，时间过得越来越快，指数基金的投资如同春雨一般，润物细无声。随着经验的积累，61对于指数基金的投资越来越淡然，涨自然欢喜，跌也可无厚非。可能心里唯一的贪婪便是：多么希望自己只是三十而立，多给自己十年时间。
年岁的痴长，总归还是会带来一些紧迫感，好在61心态平和。财富的积累一则自然是寻求安全感，作为一家之顶梁柱，可以不花钱，但不能要花钱时没有钱。二来，更多则是纯粹数值化的目标，积累财富有一些游戏中“打怪练级”的感受。定下人生目标，逐步设定计划，合理安排配置，确保流动安全后，在指数定投过程中，反而能游刃有余，不急不躁。
正所谓：不谋一世者，不足以某一时。
一、“61”全市场估值仪表盘
格雷厄姆指数到达写文以来的新低 = 1.94，从历史数据看，< 2 全市场进入低估状态，距离不算远了。至于格雷厄姆指数与巴菲特指数之间存在偏差，原因是巴菲特指数中的核心数据“GDP”一年才更新一次，基于2021年8.1%的GDP增幅，目前巴菲特指数也会出现较大下调。
基于数据，截至2022年1月21日，全市场市值合计96.15万亿，2021年GDP为114.4万亿，最新巴菲特指数 = 市值 / GDP = 96.15 / 114.4 = 84.05%，已经不足85%。
等全市场进入低估状态时，有兴趣投资优秀主动基金的朋友，可以开始关注起来了。又乘着年末奖金的到位，如果市场继续下挫，反而迎来机会。
二、“61”指数基金估值表（0035期）
三、重点提示
1、宽基指数
今天主要讲一下中证500的估值问题：
不少朋友也一直在提中证500的估值问题，提到中证500其实涨了不少，但为何估值越来越低？这跟大周期有关，其实中证500在过去很长一段时间，都落后于沪深300，前段时间风格切换，中证500才开始慢慢跑赢沪深300。
一个指数估值背离，主要原因有三点：1、成份股利润增长超预期；2、指数被动调仓后，估值降低；3、周期性成份股影响。
我们逐一分析：
1、成长：中证500在2021年度已出前三季度ROE（8.29%）看，前三季度值跑赢过去三年年度ROE（三年年度均值7.12%），加上第四季度数据，有可能会跑出最近十年最好成绩（十年均值7.44%，近十年2017年ROE最高：9.32%），预计中证500今年ROE在10-11%之间，实属不易。
（图5：中证500ROE）
2、调仓：众所周知，沪深300指数调仓规则调整后，纳入了高估值的创业板指数，剔除了相对较便宜的成份股，这些成份股进入了中证500，使得中证500估值水平有所降低。
3、周期股：主要宽基指数其实都会受部分行业的周期波动，而产生一定的估值偏离，中证500也同样如此，为了降低该问题，61在估值判定时增加了安全边际。
中证500估值：
上图是中证500全历史PE走势图，实际上理杏仁的PE数据=19.44，PE历史百分位3.54%，低于中证指数官网的21.3，因为统计方法不一，可以理解，不过均处于较低水平。
考虑到中证500的ROE整体水平较低，今年又突然上升，因此取历史百分位时，61并没有采用PE历史百分位，而是杜绝周期股影响，采用近十年PB历史百分位：
由图可见，目前中证500PB = 1.886，近十年PB历史百分位 = 14.4%，安全边际高于PE历史百分位。即便如此，目前所处的水平也在较低水准，是机会。
综上：中证500成长性近年新高，表现优异；因指数规则调整，成份股估值被动降低；使用PB历史百分位降低周期股爆发所带来的影响。基于这三点得出的估值结论，相对准确度与安全性较高，目前中证500仍处于低估水平，值得关注。
风险提示：极限情况下，中证500在2019年年初，PB跌至1.534，目前PB = 1.886，还有19%左右的下跌空间。当然危中带机，自2019年1月3日最低开始，中证500指数点位从4112.81点上涨至2021年9月13日的7648.75点，上涨86%。
61能力有限，上文论述未必准确，欢迎大家斧正，一起提高。
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风险提示：基金有风险，入市须谨慎。文章内容仅供参考，不构成投资建议