“61”指数基金估值表(2022.1.24期),中证500估值探讨

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各位朋友好:

下周一便是大年初一,这是牛年最后倒数第二期指数基金估值表。年底了,公司事情比较多,上周写文比较少,还望见谅。

随着年岁增加,时间过得越来越快,指数基金的投资如同春雨一般,润物细无声。随着经验的积累,61对于指数基金的投资越来越淡然,涨自然欢喜,跌也可无厚非。可能心里唯一的贪婪便是:多么希望自己只是三十而立,多给自己十年时间。

年岁的痴长,总归还是会带来一些紧迫感,好在61心态平和。财富的积累一则自然是寻求安全感,作为一家之顶梁柱,可以不花钱,但不能要花钱时没有钱。二来,更多则是纯粹数值化的目标,积累财富有一些游戏中“打怪练级”的感受。定下人生目标,逐步设定计划,合理安排配置,确保流动安全后,在指数定投过程中,反而能游刃有余,不急不躁。

正所谓:不谋一世者,不足以某一时。

一、“61”全市场估值仪表盘

格雷厄姆指数到达写文以来的新低 = 1.94,从历史数据看,< 2 全市场进入低估状态,距离不算远了。至于格雷厄姆指数与巴菲特指数之间存在偏差,原因是巴菲特指数中的核心数据“GDP”一年才更新一次,基于2021年8.1%的GDP增幅,目前巴菲特指数也会出现较大下调。

基于数据,截至2022年1月21日,全市场市值合计96.15万亿,2021年GDP为114.4万亿,最新巴菲特指数 = 市值 / GDP = 96.15 / 114.4 = 84.05%,已经不足85%。

等全市场进入低估状态时,有兴趣投资优秀主动基金的朋友,可以开始关注起来了。又乘着年末奖金的到位,如果市场继续下挫,反而迎来机会。

二、“61”指数基金估值表(0035期)

三、重点提示

1、宽基指数

今天主要讲一下中证500的估值问题:

不少朋友也一直在提中证500的估值问题,提到中证500其实涨了不少,但为何估值越来越低?这跟大周期有关,其实中证500在过去很长一段时间,都落后于沪深300,前段时间风格切换,中证500才开始慢慢跑赢沪深300。

(图4:沪深300ETF中证500ETF近期趋势)

一个指数估值背离,主要原因有三点:1、成份股利润增长超预期;2、指数被动调仓后,估值降低;3、周期性成份股影响。

我们逐一分析:

1、成长:中证500在2021年度已出前三季度ROE(8.29%)看,前三季度值跑赢过去三年年度ROE(三年年度均值7.12%),加上第四季度数据,有可能会跑出最近十年最好成绩(十年均值7.44%,近十年2017年ROE最高:9.32%),预计中证500今年ROE在10-11%之间,实属不易。

(图5:中证500ROE)

2、调仓:众所周知,沪深300指数调仓规则调整后,纳入了高估值的创业板指数,剔除了相对较便宜的成份股,这些成份股进入了中证500,使得中证500估值水平有所降低。

3、周期股:主要宽基指数其实都会受部分行业的周期波动,而产生一定的估值偏离,中证500也同样如此,为了降低该问题,61在估值判定时增加了安全边际。

中证500估值:

上图是中证500全历史PE走势图,实际上理杏仁的PE数据=19.44,PE历史百分位3.54%,低于中证指数官网的21.3,因为统计方法不一,可以理解,不过均处于较低水平。

考虑到中证500的ROE整体水平较低,今年又突然上升,因此取历史百分位时,61并没有采用PE历史百分位,而是杜绝周期股影响采用近十年PB历史百分位

由图可见,目前中证500PB = 1.886,近十年PB历史百分位 = 14.4%,安全边际高于PE历史百分位。即便如此,目前所处的水平也在较低水准,是机会。

综上:中证500成长性近年新高,表现优异;因指数规则调整,成份股估值被动降低;使用PB历史百分位降低周期股爆发所带来的影响。基于这三点得出的估值结论,相对准确度与安全性较高,目前中证500仍处于低估水平,值得关注。

风险提示:极限情况下,中证500在2019年年初,PB跌至1.534,目前PB = 1.886,还有19%左右的下跌空间。当然危中带机,自2019年1月3日最低开始,中证500指数点位从4112.81点上涨至2021年9月13日的7648.75点,上涨86%

61能力有限,上文论述未必准确,欢迎大家斧正,一起提高。



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