红利ETF分红：2021年度分红及波动追踪

最近让红利指数持有者比较关心的是红利ETF的分红，据最新公告显示，红利ETF2021年年度分红下降明显，每10份基金份额分红人民币0.86元，权益登记日为2022年1月14日，除息日为2022年1月17日，现金红利发放日为2022年1月20日。

本次分红对比近几年分红，有明显下降，诸多朋友也比较关心其原因，61试着从以下角度浅析问题的根源：

一、历史分红数据对比

基金的分红本质上是基金净值的部分“让渡”，给予投资者自由选择的权利，分出来的现金即可用于基金的再投入，也可以选择投资其他标的或者使用于生活。

由历史分红数据可以看出，红利的分红同样会出现波动，在2015年，2018年均出现过分红波动，但2021年的分红波动率较高，我们继续往下看。

二、历年收益数据对比

基金分红，离不开成份股的增长与净利润，正是由于企业不断的产生利润，才能使得分红有了根基。

以前的帖子中，61介绍过，我们去评估一个指数的历史收益率，应该使用“全收益率指数”数据，红利类因为分红频繁，更应该采用这个数据。

另外，红利ETF的分红规则跟“基金对比指数收益率”的差额有关，也就是跑赢指数的部分拿出来分红，我们先看这个表格：

大家可以对比一下“基金/指数”与图1的每年分红，是不是比较趋同？基金/指数=基金当年收益率 - 价格指数收益率 = 基金的增额收益部分，这个部分就约等于分红部分。

红利ETF的收益主要分三个方面：

1、指数的正常增长，这个部分是基金收益的基础，也是基金价格逐年上涨的根基；

2、基金超出指数部分 = 增额收益 ≈ 分红率；

3、分红之后，我们可以根据指数估值状态，选择持有现金或再投入；

华泰柏瑞上证红利ETF，在对比红利指数的“价格指数”时，继续保持一定的优势（2021年增额3.26%，近五年均值4.23%，下降1%），但对比其“全收益指数”时，今年产生较大偏离，今年偏离度为-2.37%（前四年均值0.03%，下降2.4%），这部分就是少的分红部分。

三、基金偏离指数的缘由

全收益指数跟价格指数的本质区别是：将样本股分红计入指数收益，也就是说红利全收益指数=红利指数+成份股分红再投入；

以全收益指数来看，2021年度同样跑赢红利指数5.63%，反而是最近5年最高值，也就是说，就指数本身来说，红利指数的稳定性其实很高，分红再投入的效果属于近年新高。

可是，红利ETF基金本身今年拉跨了，拉跨的原因分红公告不会说，我相信年度报告也不会解释的很仔细。

从一个不专业的投资者角度去分析：

1、基金日常的成本在提升；

2、基金跟踪指数存在偏离；

3、规模增大后（目前185亿左右规模了），上证红利标的有限，受流动性影响，提升了成本；

如上图所示，在2020年4季度开始，红利规模快速上升，从60亿规模快速攀升至180亿规模。快速上升的规模会导致今年基金经理在跟踪指数时，会存在“流动性困难”和“冲击成本”，导致在买入卖出跟踪指数的操作时，不能完全按照指数的实际持仓，或者高于市场价格。
另外由于今年不断增加份额，新的份额买入时较晚，相当于“没有时间的复利”，这些新的份额摊薄了一直持有者的“增额收益”。

同样道理，如果分红率下降，市场冷清，新增减缓，老持有者如果出清，那么份额或许会减少。在红利ETF的历史上，也从历史高点的22.23亿份降低至最低点的2.3亿份左右。

就事论事讲：规模上，主要受益于国内基金发展迅速、2021年红利整体走势良好影响。这对基金公司是新的考验，基金公司当然喜欢更大的规模，但如何处理“基金规模”与“用户增额收益”是后续所有基金公司在大力宣传时不得不思考的一个问题。

四、我们的应对

上述数据显示，红利指数本身并没有问题，红利全收益指数去年收益率增额其实属于近期新高，但由于跟踪该指数的基金只有一只，我们也就没了更多的选择，哪个基金公司行行好，也发行一个上证红利指数基金？

1、基于上文，大家应该看明白红利ETF的分红规则，这个基于增额收益差的分红原则是比较清晰的，我们日常计算起来也比较方便。所以站在这个规则的角度看，红利ETF分红规则是“可视化”、“被动化”的，是为数不多的能看门清的分红指数。

2、持有红利ETF的朋友可以继续持有，基金管理是一个系统化的工作，基金管理毕竟不是一串串数据和代码，也受市场、资金、波动、能力、态度、勤奋等要素影响，一年分红的波动也不足以作为长期的判断依据，严谨一点，我们可以观察几年，因为从分红率看这些年确实也有一些常态波动。

3、观察其他红利类指数，诸如中证红利指数就是一个合适的混选标的，对此61详细写过文章：红利家族1：4维度起底“红利三兄弟”；前文介绍过，选择同类型、规模大小更合适的指数基金，在增额收益部分，会有意外收获；

4、我们不要人云亦云，还是学习为先。这次的问题本质就是：基金公司今年没有很好的跟踪好指数，无论哪种成本上升，都实实在在的影响了大家的收益率，希望引以为戒，争取2022年避免。

5、如果华泰柏瑞能有所解释或者降点费率？，那更好不过啦@红利ETF。

点击查看>>“61” 指数基金定投指南系列文章（新手必看）

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