红利家族1：4维度起底“红利三兄弟”

红利：一个指数基金投资最稳健、有效的策略因子。

上周写了一篇关于红利ETF如何定投的完整策略（>>红利ETF：用完整的思路，去开启一轮新的定投），很多朋友希望61能整体写一写红利整个体系的对比，让所有喜爱“红利”策略的朋友能有一个完整的认知。

考虑到文章实在太长，故而分为两个部分：

《红利家族1》：主要分析最重要的三个指数的相关分析，本文；

《红利家族2》：主要分析2代、3代红利相关指数的分析，后续发布；

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一、定性分析

1、上证红利指数：上证红利指数选取在沪市上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只证券作为指数样本，以反映沪市高红利证券的整体表现。

2、中证红利指数：中证红利指数从沪深两市中选取现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场高红利上市公司证券的整体表现。

3、深证红利指数：深证红利指数由深市具有稳定分红历史、较高分红比例且流动性较有保证的40只股票组成。指数样本股包括众多成熟的绩优股或分红能力较强的成长股，适合作为指数化投资的标的。

（图1：红利大家族定性分析）

由上图可知：

族长：上证红利是最老的红利指数，从历史分红来看，也是最为稳定，其特色是：高股息率，分红稳定，但由于其只针对沪市，且“红利”因子缘故，该指数有较强周期性。

中坚力量：中证红利是成立最晚（2008年），但由于其是沪深两市共同组成，该指数的成长性较高，股息率也较高，是目前最核心的红利指数之一，没有太明显的缺点。

强壮三弟：深证红利，由于其编制规则的不同，深红利很强调成份股的“基本面”，并且该指数仅从深市选择标的，从而使得该指数成长性最高。但由于其采用“自由流通市值加权”，成份股有很强的“白马”属性，且稳定性一般，分红也不稳定。

二、定量分析

（图2：红利家族定性分析）

由图2可知：

1、从历史收益率看：深红利 > 中证红利 > 上证红利

2、股息率中位数：上证红利 > 中证红利 > 深红利

3、成长性：深红利 > 中证红利 ≈ 上证红利

4、净利润率：上证红利 > 中证红利 > 深红利

5、股东人数：中证红利 > 上证红利 > 深红利

以上结果是由其规则导致：1、市场选择；2、编制规则；3、加权方式。

沪市一般都是成熟的中大型企业，而深市则是成长性中小企业，因此深红利和中证红利在整体成长性上高于上证红利，而上证红利整体稳定性最高。

沪市有着非常多的大金融、大能源、大公共事业企业，因此上证红利股息率最高，甚至净利润率也是最高，这由其组成的成份股的行业地位所决定。而深市以发展中企业为主，股息率相对较低且不稳定。

从大家的选择可以看出，中证红利的股东人数最多，这是用脚投票的结果，值得重视。

三、权重股分析

（图3：红利大家族权重分析）

不对比不知道，一对比就明白上文三个指数的特色。

上证红利前十大主要集中于：煤炭、钢铁等能源周期股；中证红利则相对分散，虽然同样富含周期股，但其他行业的比重也不低；而深红利没有能源股，都是标准的“深市大白马”，这由其编制规则所决定，诸如：美的、格力、海康、五粮液、平银、万科，妥妥的“高富帅”。（深红利的编制规则，请看>>三弟血统疑云：深红利到底算不算红利？）

另外由于深红利采用“自由流通市值加权”，从而导致前十大权重股合计高达：71.72%，远超红利指数的36.54%和中证红利的25.54%。这也在一定程度上，降低了深红利的稳定性，其对波动相对更大。

结论：

1、上证红利：沪市，50只成份股，采用股息率加权，是稳定的股息率输出源，虽然受能源周期影响较大，但其成份股中大金融、公共事业等有“垄断地位、利润稳定”的企业很多，是其分红稳定的基础保障。

2、中证红利：沪深两市，100只成份股，采用股息率加权，成份股广布两市，在确保股息率的同时，还能兼顾深市的成长性，是不可多得的全面手，因为有100只成份股，因此其分散度最高。

3、深证红利：深市，40只成份股，采用自由流通市值加权，典型的“深市基本面40红利加强版”，除了具备“大白马、高成长”属性外，也兼顾“红利”因子，使其对比基本面60、基本面120等指数，在健壮性上更胜一筹。但别指望用其分红，这不是其最优点，且深红利集中度高，波动更大，要注意。

四、可选基金

（图4：红利类指数基金）

为了方便大家，61已经整理好了跟踪三个兄弟的不同的指数基金，大家可以基于“规模合适、费率最低、跟踪误差最小”的原则选择。

整体来看，中证红利指数的基金选择最多，上证红利是独苗，深红利目前也不多。

表内绿色标注的是同类型管理费率最低的基金，可供选择。

（图5：中证红利主要基金历史收益对比图）

关于中证红利的历史收益对比请看上图，其中招商中证红利ETF在最近两年表现极佳！富国这么高的手续费，算是白瞎了所谓的“增强”。，各位以后别的基金选择时，也要这样分析一下，否则白白多浪费1%。

五、如何选择

追求稳定分红，自然建议选择上证红利、中证红利；

追求高收益率，建议选择中证红利打底、深红利配套；但过程中需要关注深红利的波动与调仓；

提醒：上证红利目前处于低估，但中证红利和深红利虽然较低，但还未到达低估，请耐心等等。

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每次写文总会有收获，61算是比较熟悉红利指数的人，但想不到1.4%的增强对比0.2%、0.3%的ETF竟然如此大的差距，投资确实要小心谨慎。

《红利家族2》将分析消费红利、红利低波、红利价值、红利质量等包含“红利因子”的多因子混合选手，该文章争取本周发布。

点击查看>>“61” 指数基金定投指南系列文章（新手必看）

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风险提示：基金有风险，入市须谨慎。文章内容仅供参考，不构成投资建议。