红利ETF:用完整的思路,去开启一轮新的定投

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“纸上得来总觉浅,绝知此事要躬行。”

随着市场整体回调,目前红利ETF红利指数:000015)逐渐进入低估状态。虽然目前并非绝对的底部,但经过最近两个月的过山车,目前估值与价格均已回到周期股“暴动”前的水准。

红利暴动时,61发了很多帖子拦着大家别激动,转眼不过两个月,红利又成了“牛夫人”。而现在一路下跌,估值回归,很多朋友留言询问如何定投,本文一并讲解红利的定投策略,该策略框架同样适用于其他指数基金。


一、如何准确的判断估值

1、错误的估值体系

红利ETF的估值百分位,各大平台目前都是用“市值加权”计算结果,而红利规则本身是需要“股息率加权”,市值加权会导致大金融类(市值极大)的占比权重很高,因为银行估值一路走低,所以前期即使能源煤炭大涨,红利估值反向“背离”走低。

这个问题,具体请参考:红利ETF起源、估值与止盈



2、可靠的估值方式

1)参考中证指数官方数据:中证指数官方网站,进入后在输入框输入:000015,下载“指数估值”,查询“PE2(计算用股本)”;

2)每周来看一眼61发布的估值表,61表内的数据采用的是中证官方数据PE2;

(图1:61指数估值表局部,红框内为红利指数

3、红利ETF的成长性

(图2:过去10年红利指数的ROE)

从历史数据看出,红利其实也具备不错的成长性,2020年受疫情影响,跌至11.65%,2021年从前三季度数据看今年应该能反弹至12.6%左右(真不算低了[牛])。

傻瓜算法:增长 - 分红 = 留存增长 = 12.6% - 5% = 7.6%,从内生价值来说,分红后红利ETF股价应当以6-8%每年的速度增长(实际回测数据其实也是如此)。

4、估值高低的设定

基于红利的历史估值区间与红利历史成长数据,61设定了PE < 9 进入低估,PE > 13.5 进入高估,这个基本框架。

截至2021.11.07,上证红利中证官方PE2 = 8.65,属于刚进入低估不久

(图2:红利ETF月K点位图)

目前红利ETF价格已经跌破2.8,最近四年最低点分别为:2018年10月的2.17元、2020年3月的2.2元;2018年年底和2020年3月均是历史性熊市,这个底部位置可以作为极限参考。

继续傻瓜算法:2018年底价2.17,相当于3年后的今天的 = 2.17 × (1+7.6%)^3 = 2.703元;

用非常粗糙的方式计算可得,2021年的2.7元相当于2018年的2.17元,目前红利ETF=2.793元,股息率 > 5%;

另外要说明的是,随着企业盈利增长,红利ETF的股价长期看会不断慢慢抬升。

因此:红利目前的位置具备较强的安全边际,即便市场以非理性的方式下跌,最大差不多是20%左右的距离,即2.8元跌至2.2元,但从增长性角度考虑,下探至2.5元左右(60月均价线)已经是极限值。


二、如何制定完整的计划

一路算下来,大家心里估计已经有三个价格:2.8、2.5、2.2;

实际上对应的PE差不多就是PE= 9 、8 、7

(图3:红利ETF定投估值参考表)

这个时候我们再看这个张表,我相信不少老人的心里也会更有底气一些。这个表做起来不像估值表那么复杂,我建议大家尝试做做看。

增量部分:

当PE < 9 时,建议 1 倍份额买入;

当PE < 8 时,建议 2 倍份额买入;

当PE < 7 时,建议 N 倍份额买入;

存量部分:

当PE < 9 时,最大1/3仓位;

当PE < 8 时,最大2/3仓位;

当PE < 7 时,满仓;

当然,存量部分其实也可以定投,减少心理波动,降低持仓成本,可以把存量资金分成50份,根据估值水准,分批定投。

所以,我们从定投开始得审视自己的资金安排,要安排存量和增量两个部分的使用策略。


三、定投红利的收益预期

下图为红利ETF历史收益率,大家可以看“成立以来分红再投入年华收益率”。

(图4:历史分红再投入年化收益率是6.72%)

这个收益率有几个关键点可以改善:

1、低估定投:表内数据是无脑定投,并不判断估值;

2、低估时分红再投入:表内分红再投入是立即操作,并非等到低估;

3、高估止盈:红利在2007年、2015年均到达过高估状态,如果高估止盈,能大幅提升收益率;

如果能较好的处理上述问题:红利ETF年化有望达到10-12%


四、红利ETF的止盈

高估止盈一定卖不到最高点,跟低估定投一定买不到最低点,是我们必须有的心理准备,但是高估止盈一定能实现较高的收益率。

1、高估止盈

当PE > 13.5 时,我们就开始开始逐步止盈,止盈时建议定期定额止盈。比方你有100000股红利ETF,当高估时,每周卖掉10%即10000股,下一周继续判断是否高估,是的话就继续卖掉10%,否则就暂停。

(图5:高估止盈状态示意图)

这么设计的原因很简单,牛市时高估之后会继续上涨,分10次止盈,差不多需要2个半月,对于A股快来快走的牛市而言,这个周期也差不多了。

同理,高估的阈值大家也可以自己微调。

2、目标止盈

红利ETF其实并不容易出现高估,有些朋友也可以设定一个目标盈利值进行止盈:

1)累积值:例如,累积30%持有收益时止盈;(此值可自行调整)

2)年化值:例如,年化10%,需要计算持有年限,复合计算;

3、永不止盈

也有不少朋友并不打算止盈,打算永久持有,只是在低估时保持定投,不断累积股份。分红部分,在退休之前也继续保持低估再投入,确保持仓收益最大化。

这个方式是根据“红利”这个特性而来,这部分朋友是给未来养老时,增加一份“补充养老金”,又考虑到自己年纪不轻、没有过多精力和时间去盯着是否高估。

这个方式是很适合老年人的,61等过了60岁,也会采用这个方式,想必那会61也没心情去管到底高不高估,有丰厚的分红现金流足矣。

年轻时,61还是建议高估止盈,学会止盈也是一种成长。


五、关于成份股的问题

最后要说一下关于红利能源成份股的问题:

1、不用过多担心能源股的没落与暴涨,只要“股息率”不达标,指数的“被动调仓”技能就会把这些问题股“驱除出境”。

2、红利指数并非喜欢“能源股”,而是喜欢“高股息率股”。

(图6:红利指数最新权重配比)

由图6可见:能源类是不少,但诸如银行、基建、消费、制药、汽车、运输等行业也不少。看淡波动,做好定投,别去猜测,做好应对即可。

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以上为红利ETF案例,基础规则同样适用于其他指数基金。该方法由于61能力有限,难免有些不足与遗漏,如有建议,请务必提醒留言。

61一直建议各位朋友,想办法建立自己的定投体系和规则,有规则后会更能“拿得住”,61会将继续做好最基础的分析和分享。

一起进步,才是正道。


点击查看>>“61” 指数基金定投指南系列文章(新手必看)

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