6大维度细说：MSCI中国A50互联互通指数

最近很多朋友留言关心MSCI中国A50互联互通指数，希望61写文稍微介绍一下。今天此文就从6个角度，浅要的分析一下MSCI A50指数。如果不妥之处，还望斧正。

一、MSCI A50的基础构成

MSCI A50（指数代码：735577L.MI），全称：MSCI 中国 A50 互联互通指数。有经验的朋友自然能分辨：MSCI为指数制定公司名称，中国为“国家级指数”，A50是指“挑选代表A股市场的50只股票”，而“互联互通”则是代表从“沪股通、深股通”中选择，方便境外投资者投资A股资产。

1、MSCI的意义

MSCI（明晟）这个缩写大家可能没啥概念，但是“摩根士丹利”，大家就会：哦......原来是这个老家伙。

MSCI最早是指投资银行摩根士丹利所编制的一系列股价指数，涵盖不同的行业、国家以及区域。MSCI指数是在投资界最为广泛使用的用以代表各国家、地区资本市场表现的参考指数。

1968年MSCI首推资本国际指数（Capital International Indexes），第一次设立不含美国市场的全球股票市场指数。从那时开始算起，MSCI在50多年的发展历程中，不断拓展其指数国际化范围及影响，至今已形成了一整套“全球指数”体系。

（图1：摩根士丹利）

2、中国A50的意义

“中国A50”本质上是讲给海外投资者听的，这是MSCI成立的诸多国际指数之一，代表了中国A股市场中，最具代表的市值最大的50只成份股的“一揽子优秀企业”的组合。

海外投资者一般也采用投资指数基金的方式，相对简便、安全的投资境外市场。作为不熟悉中国企业的国外普通投资者，一般无法准确的去判断企业优劣，所以采用投资指数基金是大部分投资者“安全”、“聪明”的选择。

3、互联互通的意义

互联互通，并非“中概互联”的互联，是海外投资者经“沪股通、深股通”渠道，投资沪深两市股票的简称。

二、MSCI A50的编制细节

首先，从MSCI中国A股指数(母指数)的大盘股中，在11个GICS(全球行业分类标准)行业板块的每一个板块中选出指数权重最大的两只证券，也就是22只；

接着，按指数权重从母指数中选出其余证券，直至证券总数达到50只；

最后，所选证券的权重根据母指数的自由流通市值权重确定，并且根据反映母指数的行业板块权重进行调整。

（图2：MSCI中国A50编制方法 来源：MSCI中国）

简要概括：

1. 先从11个行业板块中每个板块选出流通市值最大的两只个股，共22只；

2. 再从“MSCI中国A股大盘股指数”中选流通市值最大的28只；

3. 将上两步50只的板块总权重调整至与母基金MSCI中国A股指数权重相同；

4. 成分均为大陆与香港互联互通个股，均衡抽取行业“领头羊”。

三、MSCI A50的行业与成份股

由上述编制方法可知，MSCI A50的成份股均为“大盘股”，且均分到11个一级行业，每一个行业最起码两家龙头公司，各行各业之间分配相对均衡。

（图3：MSCIA50行业分布）

（图3：MSCIA50十大权重）

对比上证50、中证100、富时A50等大盘股指数，MSCIA50的优势是在于“行业均配”，从而大大降低了因“市值权重”，导致金融行业比例过大的问题。

MSCI A50指数要求单行业，配置比例低于20%（图3所示，金融行业仅占比19.04%），行业比例的控制，能较好的降低因单行业问题而产生的连锁反应。

(图4：上证50指数，金融地产占比36.55%)

（图5：上证50与MSCIA50指数行业对比）

四、MSCI A50的长期收益

过去5年，MSCI A50指数复合增长率为14.62%，同期上证50复合增长率为12.72%，略高于上证50指数。

（图6：MSCIA50指数净回报率）

（图7：历史年度表现）

MSCI中国A50互联互通指数自基日(2012/11/30)以来的累计涨幅达到了160%，表现优于上证50指数的110%和富时中国A50指数的127%。

(数据来源：Wind，时间区间2012/11/30-2021/10/8)

五、MSCI A50 估值水平

MSCI系列指数的数据源一直比较昂贵，又加上MSCI A50是一个新指数，目前暂无可以直接使用的可靠数据源。

鉴于此，我们可以从两个方法来衡量该指数的“大概”估值水平：正常偏低。

1、中证100与沪深300估值水平：

本质上，MSCIA50是中国沪深两市的大盘股，虽然同中证100与沪深300有差异，但整体趋势一致，整体价值一致，整体收益率、波动率、走势一致。

（图8、9：全历史中证100、沪深300PE-TTM走势图，目前处于正常偏低状态）

我们可以查询中证100、沪深300的估值水准，从而侧面判断MSCIA50的估值水平。

2、查看各个成份股的估值水平：

要想知道一个指数的估值，最傻瓜的办法就是，把每一个成份股都拿出来仔细的算一算。然后再根据其实际的权重，再进行调整。

当然，作为一般投资者的我们，倒不用这么“极致”，。

六、MSCI A50 可选基金

上表是61整体的目前首发的4只相关场内ETF的基本情况，目前看费率都一致。

MSCIA50总结：

1、是全球最牛指数公司开发的一只新指数；

2、是代表中国A股市场的重要大盘指数；

3、主要为全球投资者准备；

4、恰当的行业分配机制，让历史收益率略高于其他同类指数；

5、新指数、新基金，最好的办法是观察一段时间；

6、目前估值也没到低估，61会持续观察。

点击查看>>“指数基金定投技巧专栏”

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