“没有金钢钻，不揽瓷器活”——清·文康
针对新人的基础文三篇：
1、昨天发布>>慧眼识珠！浅析挑选指数基金的三大原则，主要解释了挑选指数基金的“三个原则”，尤其是跟踪同一指数、不同基金公司发布的基金，到底该怎么选？
2、本文是第二篇：主要讲述指数基金基于其特性的优与劣，让部分模棱两可的朋友，能有一个较清楚的了解。
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一、前言
对于指数基金的优劣，众说纷纭。有一点是明确的，指数基金是一种适合“普通投资者”的优秀的投资方式。但是为何高手们一边重仓个股，却又纷纷推荐指数基金？
这是因为高手们“心有戚戚焉”。他们知道，从长期来看，普通投资者要战胜指数太难了。与其花费时间去做“不熟悉”、“不擅长”、“不确定”的事情，还不如老老实实的去定投指数基金。投资指数基金，在最终成绩上，反而能大大跑赢绝大部分个股投资者。
比如巴菲特，曾十余次在公开场合，建议普通投资者买入指数基金。但是，伯克希尔的持仓是比较集中的，其中苹果占总持仓40.07%（未统计未上市公司市值）。
(图1：伯克希尔公司2021Q1持仓明细)
那么，为何高手们不投资指数基金呢？因为，真正的高手确实可以通过其个人专业的素养、优秀的分析团队、泰山崩于前而不形于色的心态，获得远超指数基金的收益。而指数基金以“一眼望到边”的特色，既给予了稳定的收益，也在一定程度上降低了超额收益预期。
简而言之：高手有高手的独木桥，我们有我们的阳关道![[心心]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_39_heart.png?v=1 "[心心]"){kind=small}
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二、指数基金的优势
指数基金的本质：根据“清晰规则”，被动买入一揽子优秀企业，并且以一定周期进行“优胜劣汰”，且费用低廉。
从上述可见指数基金的优势：
1、规则简单：众所周知，指数基金本质是“被动”行为，基金的管理者需要严格按照指数的制定规则进行买卖和维护。我们不用猜测基金经理的专长、偏好和个性，只要仔细阅读特定指数的设计规则即可。
这一页纸，所包含的是合计20万亿市值的股票，可谓“四两拨千斤”。
清晰明了的规则，给予了投资者极大的“透明度”，大大的降低了投资者参与门槛。指数基金会尽可能的“复刻”指数规则，被动的去选择买入相应的股票，从而大大的降低了“主观性”，降低了人性的“贪婪”与“恐惧”。
2、风险分散
白酒塑化剂事件、乳制品三聚氰胺事件、某房企董事长猥亵事件、某海产品企业扇贝跑路事件等，个股的黑天鹅事件不胜枚举。其他诸如：商誉虚增、审计粉饰、关联交易、财务造假、技术外泄、政策影响、股权纷争、接班问题等其他个股致命性问题更是数不胜数。
个股投资即便“十赌九胜”，只要输一次，有时候就是一辈子辛苦付诸东流。（高手们“心有戚戚焉”的原因![[苦涩]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_75_bitter.png?v=1 "[苦涩]"){kind=small}
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现在让我们来看看，如果我们持有沪深300指数基金，我们到底买了什么？
（图3：沪深300指数行业分布图）
（图4：沪深300前十大权重股）
如图所示，我们如果买入沪深300，相当于持有了A股股市最强的300只股票，这就是所谓的“一揽子优秀企业”。沪深300指数，行业分布分散、个股绝对比例较低，又都是国内最优秀的企业，是切切实实的风险了分散。
即便是最优秀的A股之王——贵州茅台，也在塑化剂事件时产生了极大的回调。以2021年上半年为例，大白马快速回调，贵州茅台从高点至最低点下跌接近40%。同期，如果你是持有沪深300指数，只下跌19%而已。
一揽子股票计划，使得个股的波动在其余股票的中和下，变得更为平稳。投资者心态是一门大学问，短期内的大起大落非常考验人性。而指数基金自带的“波动平衡器”，能较好的降低波动率，减少投资者人性中“贪婪”与“恐惧”的触发。
3、估值清晰
随着国内金融市场数据化的进一步加深，优秀的数据分析网站如雨后春笋般林立。投资指数基金，虽然可以排除绝大部分的“黑天鹅”事件，但任何东西都不能买贵，否则需要付出较大的时间代价。
（图5：沪深300近10年PE-TTM走势图）
以图5为例，我们能看出PE-TTM（动态市盈率）的详细走势，从而能让指数基金投资者根据历史数据，制定良好的定投计划，做到“买入有依、持有有底、卖出有据”。
当然，普通投资者如何真正有效的去识别趋势，建立有效的估值框架，也是存在一定难度的。61写这些文章的初衷就在于此，希望通过自己的文字，给大家带去些许启发。
关于指数基金的估值判断方法：>>指数基金估值工具推荐一览表
具体各指数估值，可以参考61每周发布的>>“61”指数基金估值表(0004期)
4、优胜劣汰
上文提到，指数会周期性的进行样本调整优化，去掉在上一段时间内出现问题的公司，纳入最近一段时间符合指数标准的优秀企业，从而实现指数基金的“优胜劣汰”。为此，不少人称指数基金为：永生不死。
以沪深300为例，一般在每年 5 月和 11 月的下旬审核沪深 300 指数样本，样本调整实施时间分别为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。
审核的标准仍旧是以“选样规则”为准，即严格按照既定的规则，调整成份股。另外，为了保证指数的平稳与有序，定期调整指数样本时，每次调整数量比例一般不超过 10%。
具体编制与调样方案可参看：>>中证官方沪深 300 指数编制方案
对比主动基金或个股的调仓，指数基金会严格按照指数的调样而被动进行，实际过程不受基金经理个人主观影响，切实的“被动跟踪”指数。
5、费用低廉
对比市场火热的主动基金，指数基金的费率是低廉的，且在持续降低中。在理财漫长的岁月里，各处若是都能降低一些费率，最终将会产生“巨大差异”。
一般来说，主动基金、混合基金管理费率为 1.5%，高于指数基金0.5%一个百分点，部分指基目前的管理费率已经降至0.015%，为主动基金管理费的1/10，可谓“质优价廉”。
（图6：混基华夏精选，综合费率1.75%）
（图7：沪深300易方达，综合费率0.2%）
主动混合类基金与指数基金有高达1.55%的综合费率差，是我们不得不仔细考虑的地方。
当然，部分优秀的主动基金有着比指数基金更高的回报，且在过去许多年，都取得了瞩目的成绩。
三、指数基金的劣势
指数基金有优势自然也有其劣势：
1、为了匹配指数，需要长期满仓
证监会规定，股票型基金的股票仓位不低于80%。为了确保能精确的跟踪指数，指数基金的仓位长期保持90%以上，可谓“熊牛不论，满仓前行”。
因此无论牛熊，指数基金都几乎都满仓股票运行，而无法通过基金经理的灵活操作来规避风险，牛市能涨上天，熊市也跌最惨。
应对方案：我们基于估值判断，采用“低估定期不定额定投”、“高估或浮盈达到设定目标分批止盈”的策略。
2、持仓分散，超额收益率有限
持仓分散，这个即是优势也是高手们不配置指数基金的原因之一，如此分散的持仓，确实能大大降低风险，但同样会降低持仓的超额收益率。如果能“火眼金睛”的自行择股配仓，确实在一定程度上能获得更高的收益率。但是，如前文所言，“没有金钢钻，不揽瓷器活”，盲目的追求高收益，无异于赌博。
应对方案：建立符合实际的收益目标（年化10-12%），三年十倍的美梦是需要极强的能力和运气的。放弃幻想，建立良好的定投计划，基于估值判断坚定的定投，我们最终都会“慢慢变富”。
（图8：巴菲特资产与年龄）
四、结语
普通投资者无需“害臊”于投资指数基金，对比国内A股市场的“七亏二平一胜”的投资收益现状，能结合自己能力，设定合适的收益预期，建立可靠稳健的投资框架，然后“傻傻的”去成为那10%胜利者，何乐不为？
定投指数基金，是帮助我们的资产坐上“中国经济快速发展的列车”，通过一系列投资技巧，还能稍微超越列车的正常速度，这是最美妙不过的事情。
当然，指数基金并非“低风险”资产，它的风险级别等同于个股。只是我们通过行之有效的方式，降低了波动，降低了成本，降低了费率，减少了黑天鹅，增加了胜率，增加了一定的可预判性。因此，坚持学习，持续完善计划，坚守定投纪律，保持耐心和敬畏之心，才是指数基金投资的“长胜之道”。
笔力有限，难免错漏，还请斧正。
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