情景假设:格力空调收入下降50%

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$格力电器(SZ000651)$

情景假设1:格力空调收入下降50%。
众所周知格力2015年的营业收入必然下降。如果未来几年都像现在这样缓慢降低的话并不可怕,管理层和投资者都有充足的时间来考虑和做出应对。而且当前的估值也给足了安全垫。但是如果营收突然断崖式下跌呢?

突发奇想,如果2016年空调市场崩溃了,格力的空调只能卖到2014年销量的一半会怎么样?
下面仅仅是粗略估算,复杂因素没有办法考虑进来。例如,营收真的下降一半,毛利不可能维持不变。

家电制造营收 1227.450亿 降至 600亿
家电制造成本 747.403亿 降至 368.66亿 (652.76÷2 + 32.31 + 6.98 + 5.98÷2 = 368.66)
营业总收入由 1400.05亿 降至 772.60亿

营业税减半 6.812亿
销售费用减半 144.45亿
营业总成本由 1232.59亿 降至 702.59亿 (1232.59 − 378.74 − 6.81 − 144.45 )
利润总额由 167.52亿 降至 70.01亿

净利润为 59.51亿左右。对应市盈率大概20倍。

营收规模类似2011年的835.173亿。但是对比2011年,员工薪水要多付19个亿,
另一方面毛利上升和更多的利息收益保证了利润能够高出2011年8个亿左右。

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情景假设2
假设格力现在就清算,能收回多少钱?这个是自己算着玩的,千万千万别太当真。

简单的资产减去负债 1562.309 亿 - 1110.995 亿 = 451.314亿
451.314 - 9.788(少数股东权益) = 441.526 亿

# 减去数额较大且实际不大可能变现的科目
441.526 亿 - 固定资产 149.393 亿 - 在建工程 12.543 亿 - 无形资产 24.803 亿 = 254.787 亿
# 加上返利负债与实际需要偿还空调成本的差值
254.787 亿 + 466.585 亿 - ( 466.585 亿 × 60.2%) = 440.487 亿
# 假设返利必须1:1搭配销售空调,则需要加上搭配空调的利润 - 税收(销售的15%算吧)
466.585 亿 × 39.80% - 466.585 亿 × 15% = 115.713 亿
440.487 亿 + 115.713 亿 = 556.2 亿。


以上计算以2014年年报为基础。

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但务耕耘2016-04-30 10:53