投资微论-看财报的不同境界

财报有差异,看的人也有境界的差异,

1、狂妄者,财报无用论。这种人离利用财报这把利剑的距离最远,首先得改观念;

2、初学者,对各报表项的含义不了解。学习和理解各报表项的基础含义,类似*武之人练马步,需要耐心和日积月累的锻炼,才能基本搞懂。以利润为例,其含义非常丰富,毛利、营业利润、其它利润,营业外利润,税前利润,息税折旧摊销前利润,净利润,归属母公司股东净利润,综合收益等。如果连这些术语的含义都搞不懂,怎么能看懂损益表?还有一小部分,像我这种非会计专业人士,无人指点情况下,即使自学了很多遍,总感觉还是难以掌握,特别是金融企业的财报。

3、接受者,懂报表项含义,但更多是被动接受报表所列出的各种数字,属填鸭式学习,找不到或理解不了三表之间的关联,看完财报仅能得到一些已知的离散数据。

4、分析者,能分析报表之间的关联。杜邦分析是对该能力的最基础检验。资产负债率=总负债/总资产,单独看很简单,如果是个接受者,很快可知道公司的杠杆率是多少,但在我向分析者前进时,曾有一段时间我都搞不懂它。我当时的问题是,ROE是指上市公司的ROE,并非集团的ROE,但杠杆率计算时的总负债,是集团合并财报的总负债,集团还包括了少数股东呀,绕进去之后,一段时间都出不来。很多问题都如此,过了一段时间后,才会突然明白过来。更多的典型关联包括,采购、存货与成本之间;收入、应收与经营性现金流之间;固定资产,在建工程,商誉与投资性现金流之间。

5、预测者,如今我首次看一家公司的财报时,在看到实际结果前,我会尽量先对某个报表项形成自己的预测。不同的报表项预测,需要不同的信息支撑,且相互之间有层级或递进关系。比如,看财报前,我会先了解该公司的主营产品、所处行业、股权结构、上市时间等,然后会根据自己对行业的大致认识,预测该公司的毛利率水平及稳定性特点,根据股权结构预测公司的负债率水平,期间费用管理水平等。上午我在看$神剑股份(SZ002361)$ 的年度资产负债,看到2014年没有在建工程,但是2015年固定资产相比2014年增加了30%多,约1.3亿。我立马想到,为什么会这样呢?固定资产能建这么快吗?会不会是有收购?然后再看下面几行的商誉,果然如此。这只是我最近一年看财报时,众多此类体会的一个,也是促成我上午写下这篇小文的原因。这种预测正确的时刻,真的有一种小小成就感

6、融合者,上面基本上都还是就财务谈财务,财报更多是让投资者快速、高效的知其然但仅有财报(指报表,不是指含完整的财报),无法知其所以然,只看财报离真正搞懂一家公司还差的很远。同样的高负债率,背后的含义差异非常大,高负债背后的形成过程与实质,非常关键,同时财报本身无法回答这种问题。公司财报与自身业务融合,与所处行业不同公司的财报融合,是两个最重要的融合

7、资产市场,老千公司非常多。哪个境界才开始具备熟练的打假能力呢?个人认为要到预测者。在能够对财报形成自己的观点的时候,才能得出自己认为的真假结论。别人都认为假,但如果是误解,而你认为是真的时候,就形成了极大的预测差异,也许这是一项潜在的高收益投资。当然更多是别人都认为真的时候,你认为假,可以为自己避免损失。关键在于,你是否能对财报形成自己的观点

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精彩评论

风险师2016-09-16 16:23

没有说点子上。
首先财报中自由裁量部分很多,只能求个模糊的准确。其次,财报仅反应历史,预测未来更多的是对其它财报外因素的预判,而这是很难做到的。
读财报正确的姿势应该是看一家企业是如何配置资源的,尤其是在困难情景下,比如有些企业总能未雨绸缪,有些企业善于运用外部融资,有些企业善于控制成本,归根到底就一句话,企业配置资源的方式是否合理,赚不赚钱,赚钱趋势是否能持续。

华风清扬2016-09-16 16:51

在投资公司工作时,至少读过上千份财报吧。
我这种水平的,尽管到后来,瞄一眼基本能够确定公司好坏,但还是属于知其然不知其所以然的类型,因为自己毕竟不是财务分析出身的,非专业啊。
真正的高手,如一个我尊敬的前辈和朋友,至少在一个省内属于权威那样的。一旦我感觉某份财报有点问题,打电话咨询他,他说问题可能在哪里,1、2、3,然后我们回头再分析,他说的几乎没有错过。他属于知所以然的那一类吧。
所以我认为财务分析的最高境界,是知所以然的那一类,能够看出财报背后的东西。
不知楼主以为如何?貌似不在你的范围内。

石头19782016-09-16 16:19

三高一低:高毛利率,高净利率,高净资产收益率,低负债率。

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春林投资2017-04-19 09:33

高手!粉你

海草3032016-10-22 00:14

学习

美丽的邂逅2016-10-11 08:38

1、财务分析的一种重要思维模式是差异分析。包括同一公司月、季、半年、年度的环比、同比差异;实际与计划的差异,从中可窥视上市公司年度业绩预测的大致准确率,推断公司对未来及变化的把握度、执行力;与同行的差异。
2、发现差异、探寻背后的原因,了解公司为差异缩小或扩大的计划或战略,就离真正搞懂一家公司更近一步了。
3、财务差异分析,也是发现异常和识别老千的重要、有效方式。
$中国忠旺(01333)$

烨夜清风2016-10-10 16:09

你也是价值投资吗?