一季报前瞻:新能源多头的集体误判和价值选手的高光时刻

又到了季报披露的时候,每个季度的季报,都应该在下个季度的第一个月的前十五个工作日内披露完毕,比如这一次,4月21日之前,大家都会完成披露。

按照以往的情况看,货币基金和债券基金一般会很早披露,比如4月7日的时候,中银基金就披露了旗下12只基金产品的2022年一季报,其中包括10只债券基金。

而这次,最先披露的明星基金经理是丘栋荣,其次是陆彬。这两位都是出自汇丰晋信,身怀PB-ROE框架之力,都曾加冕为冠军基金经理,只不过老丘是上一代的投研核心,陆彬是这一代的核心。

昨天在文章里面聊了老丘买中概互联(见《丘栋荣重仓美团,中概互联公司如期成为低估值价值投资》),今天再详细聊下。

因为价值风格一季度业绩好,所以自然季报的关注度也高,但我还是想提醒下,老丘也不是YYDS,当年在汇丰晋信斩获冠军后,18年丘栋荣加入了一家规模更小,且以自然人名义发起的新公募——中庚基金。刚做的两年恰逢市场熊转牛,但他连续两年甚至都没跑赢沪深300指数,市场上质疑之声一大片,类似去年质疑张坤。

所以当所有人都开始赞誉的时候,就要小心了,何况现在规模也200亿了。

我个人的看法是,深度价值这种风格是很难把规模做大的,策略容量非常有限。自下而上的成长价值风格能做到四五百亿甚至更大,但深度价值不能。所以老丘去买一些大盘股,也可能是类似于张坤买招商银行,是不得已而为之。
为什么我说股票被深度价值的基金经理看上了,并不是什么好事。因为这些人都是左侧高手,只要股价反转,估值趋向合理,在估值修复完毕的时候,他们会毫不犹豫卖出。
因为市场风格反转,左侧买入的股票迅速上涨,导致估值迅速上升,无法匹配组合的投资理念,基金经理需要不断挖掘估值更加合理的股票,所以你看老曹的产品,只要换手率上来,就说明深度价值的行情来了。
张坤不是上市公司的敌人,丘栋荣和曹名长才是潜在的大空头。回顾一下历史,看看十几年前深度价值风格最风骚的时代,老曹的换手率有多么恐怖。

(图为曹名长在新华基金时期的换手率)

陆彬的一季报我看得也是挺闹心的。
一季度一堆基金经理判断会调整结束,重仓了光伏新能源板块(比如陈军的产品也是,估计郑天才也是),陆彬还把保利发展减没了。这就很遗憾,跟谭丽一样,买了地产,却不是保利。为啥有的基金经理就那么喜欢万科呢?
研究精选那个新基金,持仓有点乱,啥都有,新能源里面掺杂一些医药、券商和互联网(高情商的说法是雨露均沾)。估计是研究部同事的想法合集,大家七嘴八舌建言献策,最后搞出来的,据柠檬老师说,很多基金公司的研究精选都有这种性质。

此外,杭可科技也是一个看错的重仓,股价一路下跌,但好像还没减仓完。

PS:此处点评个股不是我想指导基金经理炒股,绝对没这个意思。

陆彬季报里面最后有一句话:

在上海疫情的特殊时期,汇丰晋信投资部黑板上驻场同事的一段话,非常打动我, 也体现了汇丰晋信投资团队的精神和决心,以此来做共勉:“Kill the virus. Beat the market.”。

杀死病毒。打败市场?

……还好,总体来说还是PB-ROE框架下的那套东西,风格没漂移。
规模降了,限购也慢慢放开了,好事。不过动态策略早在去年四季度规模就已经近百亿了,当初我买的时候还是不到10亿的小产品。

横向对比一下,今年好多喜欢新能源的基金经理表现都不如意:

陈军的东吴兴享成长混合跌了近25%(市场没给他打新能源标签);

郑澄然的广发高端制造股票跌了26%;

卢纯青的中欧先进制造跌了25%;

张宇帆的工银新兴制造也跌了25%(她新能源仓位好像还不是特别重);

姚志鹏的嘉实智能汽车跌了27%;

王鹏的泰达宏利转型机遇跌了29%……

新能源为啥跌?我感觉是被董承非毒奶了一口(就是说大家认同了他的逻辑),加上疫情的反复,所以大家的预期和基本面都崩了,高景气度暂时不再了。记得上次董大佬的纪要流传出来后,他点名的股票也都被挨个暴揍了一顿。

不负责任说一句,如果宏观基本面没有变化,成长还会继续下杀。

最后,季报这个东西是基金经理对外展示自己的窗口,是一种免费的宣传资源,所以现在大家越来越在意季报的撰写,这是好事;打时间差也很重要,比如大家都公布得晚,你早点公布,那也会多一些关注。但大家往往还是看业绩去关注季报,只要业绩好了,关注度就上来了,买方确实是个挺无情的行业。

前段时间有个段子:

问:卖方这行业,怎么感觉到处都是互相捅刀子的?
答:因为买方是比净值的,相对客观一些……

(风险提示:权益基金属于高风险品种,投资需谨慎。本资料不作为任何法律文件,资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议, 本人不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下,本人不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。定投过往业绩不代表未来表现,投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。

投资者在投资基金之前,请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,全面认识基金的风险收益特征和产品特性,充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品或者服务情况、听取适当性意见的基础上,理性判断市场,根据自身的投资目标、期限、投资经验、资产状况等因素谨慎做出投资决策,独立承担投资风险。市场有风险,入市需谨慎。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则,在投资者做出投资决策后,基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险,由投资者自行负责。)

雪球转发:1回复:10喜欢:12

精彩评论

xuchaonjzy04-17 08:44

陆彬几乎allin锂电新能源了

全部评论

黄昏摄影师04-20 22:05

一群亏钱的在这研究啥呢,弄的跟个真的似的

民工看市04-18 14:28

哈哈哈

hmhou_200204-18 11:43

老董的那篇访谈的干货是真的多,包括地产,新能源,医药,白酒等等。

童年的梦dzp04-18 09:08

等新能源上市公司一季报发布,你就再写一篇《价投派基金经理的集体误判与低碳板块的股价至暗时刻》

养基笔记04-18 07:46

深度价值风格的目光瞄向了港股互联网,是个不错的信号$美团-W(03690)$ $腾讯控股(00700)$