$光峰科技(SH688007)$ 是周一蹲厕刷球偶然看到的，不记得哪位大神提及，当时看很喜欢很兴奋。这几天仔细看下来，整体还是不错，但没了一见钟情的冲动。（也算破例了，原本是集中在互联网和消费领域）
因为是做长线考虑，所以核心是定性，重点从业务模式、企业文化、市场价格、潜在风险、聚焦跟踪，五个方面去聊聊看法，特别欢迎深度研究和持仓的大佬拍砖讨论观点，一起把光峰看的更明白。
一、业务模式
内部技术+商业，创始人牵头技术研发，前TCL华星光电董事长牵头商业化。
外部技术+资源，技术专利为核心，和各个领域的资源型公司合作，快速完成商业化。
模式是清晰的，但这种模式往后做，可能有两种局面。
一种是类似英特尔，垄断技术，和哪家合作不是关键，反正雁过拔毛。只要行业高速发展，公司就享受红利，高速发展，
一种是类似腾讯阿里，和竞争对手各有优势，要找各种方式商业化。如果伙伴优秀、股权合理就是腾讯；如果伙伴平庸、股权无法调动伙伴就是阿里。
如果是第二种情况，光峰不确定性挺高。目前光峰的合作伙伴说不上优秀，中影器材是背景国企，小米2C产品线太多不聚焦激光电视和微投，东方中原和巴可不了解。且光峰都是控股股权，这点上会不会影响合作方的长期发展动力，我有点担心。
如果是第一种模式，光峰就挺有价值，激光市场发展很快，成本大幅下降替代LED市场是确定性的。
还不能太快下定论，需要跟踪，期待光峰做到第一种技术垄断局面。
二、公司文化
1、工程师文化。年报表述的顺序第一位是研发和知识产权，核心技术人员股权激励额度是总经理副总经理的一半；研发费用占比10%左右。
2、创始人格局。内外部都采用合作分权的模式，目标是把技术快速应用到更多商业领域，因此也撒了很多商业化的种子；自己持股和员工持股的公司分别叫光峰成业和光峰达业，成己达人。格局野心还是不错的。
3、一些好印象。年报董事长信表述长期主义和时间朋友，有待持续观察；披露9项经营风险，还算比较细致；管理层持股基金叫“家园1号”，企业版滴滴，加班员工停车免费，员工晚餐免费。深圳公司，平均年龄32岁。
工程师文化和业务模式比较契合，但是这种文化也决定了很难下场发展2C业务，只能站在B端背后。典型例子是比亚迪技术领先客户体验缺失，也有例外，苹果把技术领先和客户导向结合很好。
三、市场价格
1、历史位置。次新股，离底部价17元涨了70%，没经历过大幅爆炒，长期持股而言可以接受；国家发展科创领域的决心越来越大，科创板估值有机会保持在高位，或继续走高。
2、PE估值。业务太杂了，除影院租赁以外的业务毛利波动很大，几乎没法预估净利润。如果按公司给出的股权激励目标21年3亿净利润，45倍PE偏高，拉长看可以接受但要承受波动。
3、PB估值5.3，光峰更多定位制造业和科技企业，这个估值已经包含了一部分成长预期。不少球友和极米科技比估值。极米是消费股，其实和光峰没有可比性，极米只适合用来观察行业发展和判断光峰行业地位，比较估值没意义。
结合激光市场增长的确定性，长线看估值可以接受；如果结合后面谈到的短期估值风险，可能存在较大的估值波动。
四、潜在风险点。
1、通胀拉低利润。毛利率28%，原材料占比89%，大通胀周期下，这点毛利经得起折腾不，年报几乎没有谈这个问题。
2、沦为代工估值。微投是代工业务，毛利4.1%，而这是增长最快的业务板块，有些看不清，需要更多信息披露。公司年报季报和路演答疑都不提4.1%毛利，只提毛利提升1PT，报喜不报忧的风格不太喜欢。
3、高管团队稳定性。经营序列的高管多为18年加入，雇佣兵上市套现离职可能性较大，20年离职两名副总。
4、缺乏危机感。报告解读几乎没有谈不足和风险，谈的全是各个领域商业机会，有些过于乐观
5、业务不够聚焦。同时涉足的领域太多，铺的很开远不如极米做深做透一个市场的模式，后者也明显对估值更有利。合作伙伴和机型SKU都在大幅扩张，如果各个领域都无法做透，形成绝对优势，很可能2年后会面临被动的归核瘦身，包括研发和商业都存在这个风险。
前三点影响估值，后两点影响逻辑。
五、聚焦跟踪
如果只跟踪一件事，光峰应该跟踪什么？
我把光峰定位为一个研发驱动的行业技术革命者，核心跟踪是否保持绝对的技术领先优势。但作为外行很难判断技术是否领先，需要根据专利领先优势、成本领先市场、进入领域的市场份额，来综合判断。
大体上就这些观点，如果有时间再看看行业内的其他几个标的，继续讨论。
很多数据和资料都有球友整理过，下面帖子的信息比较完善，记录下来，也推荐阅读。
圈的几位大神都研究很深，欢迎多拍砖讨论啊！
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