用塔勒布的说法,就是建一个模型,然后不停的调参数,最后看看哪个效果好,这叫什么,这叫幸存者偏差!
时至今日,我们发现。2021年报之后,很多国企央企的股利支付率都开始大幅提升。中国神华的股利支付率更是极为变态的100%。
回顾去年,中国神华90%股利支付,第二天开盘AH并肩涨停。
再看今年,中国神华100%股利支付,周一开盘能否涨停呢?
最后要说的是,笔者并未持有中国神华AH,但却持有同样有着暴力分红传统的兖矿能源H,期待周一开盘大涨!
$中国神华(SH601088)$ $兖矿能源(01171)$ $贵州茅台(SH600519)$
这是个逻辑悖论,是根据欧美成熟市场研究得来的。假设有AB两家公司,每年的roe、净资产之类的指标完全相同,但A的股利支付率是50%,B的股利支付率是25%,那么A的估值肯定就要比B更高。但是,如果AB的roe恒定不变,那么过不了几年,B的估值就会因为留存收益的缘故,在修正市赚率估值上低于A。这时候,再去买B也不迟。这样就可避免B的一个现实问题,那就是B虽然赚的多,但实际上分不出太多。例如中国建筑,roe连续多年15%了,但股利支付率始终低于25%,不是不想分,而是分不出。所以必须修正市赚率也很低估时(比如今年),再进行买入。$中国建筑(SH601668)$ $贵州茅台(SH600519)$
这个观点,很像是有效市场理论。好像是巴菲特,在嘲讽有效市场理论时曾讲过一个故事:说地上有100元钱,但有效市场理论信徒肯定不会捡起来。因为他们认为,如果地上的100元是真钱,肯定早被人捡走了,所以地上的肯定是假钱。 --关于市赚率这个指标,感兴趣可以看看我的雪球专栏,里面有多篇论证的文章。
高位利好就不是利好
但凡是一下子能说明白。一百个人以内的团队发明的超级指标或者超级策略。都毫无意义。因为如果这么好用这么容易的方法真的存在。应该
早被华尔街的天才们发现了。
这还要考虑roe是否稳定,能提高最好不过,roe持续走低,照样嗝屁
不分红或少分红,还能保持较高的净资产收益率,这种公司按道理经营得更出色,就像巴菲特的伯克希尔,应该有更低的市赚率,你这个修正反而是升高了。像神华、双汇、长电这种高分红的公司,如果不分红,净资产收益率会下降许多。你这个修正结论看起来之所以正确,是不是建立在市场先生对茅、五异常亢奋的基础之上?
所有指标都有滞后性,能够前瞻的结合指标更好
好视角,是不是进一步由静态延伸到动态,参考PRG指标,更合理一些?
$贵州茅台(SH600519)$ ROE高且稳定,$中国神华(SH601088)$ ROE稳定但不高,