为了研究股神巴菲特，笔者发明了一个叫作“市赚率”的估值参数。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE）。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。巴菲特的经典投资：喜诗糖果。市赚率=12.5/25=0.5PR，相当于半价买入，巴菲特自称从“猿”变成了“人”！市赚率还有一个推导出来的第二公式（PR=PB/ROE/ROE）。在计算银行股的隐藏利润时，可以采用拨备加回的ROE和真实PB代入公式，从而计算出银行股的市赚率估值。
判断一家银行是否优秀，笔者的方法比较简单粗暴，那就是比较ROE。中小银里，ROE最高的就是招行，所以招行就是最优秀。六大行里，ROE最高的则是邮储，所以邮储就是最优秀。
而在最近两周，恒大事件快速发酵。根据摩根大通对恒大事件的解读，唯二推荐的银行就是招行和邮储。同样是在近日，邮储银行回答投资者提问，也宣布了“目前恒大在我行风险敞口额度为0”。这也印证了，采用ROE筛选优秀银行，虽然有些简单粗暴，但结果还是比较客观的。至于民生银行，恒大相关的风险敞口则位居所有银行之首。巴菲特所说的厨房蟑螂不会仅有一只，目前已经再次验证！
值得注意的是，虽然招行和邮储最优秀，但却是AH溢价率最低的两家银行。假设你有100元，X是A股股价，分红税是0%。Y是H股股价，分红税是20%。无论是A股还是H股，每股分红都是1元钱。如果投资者收到的分红必须相等，那么X与Y的比值应该是多少？在这里，可以列出一个简单的二元一次方程式：（100/X）*1=（100/Y）*0.8。通过简单计算便可知道，如果投资者收到的分红必须相等，那么A/H股溢价率必须达到25%才行。所以仅从分红角度来研究，A/H股的合理溢价率应该是25%。而就目前来看，招行的AH溢价率只有1%，邮储的AH溢价率只有17%。由此可见，A股机构不是装瞎，是真瞎！
备注1：二季报ROE乘以1.75倍即为2021年的预估ROE
备注2：修正市赚率链接：网页链接
备注3：少数银行股的股利支付率并未达到30%，修正市赚率统一取值30%
热门银行估值点评：
招商银行：虽然ROE最为优秀，但招行A的估值却并不便宜。只需再涨14%，便可达到修正市赚率的合理估值。个人建议，招行A在达到前期高点之后，便可越涨越卖了。
邮储银行：半年报显示，邮储的ROE超过了建行，成为了六大行中的“头牌”。但A股机构却继续装瞎，邮储A也再次跌破了5元大关。笔者大仓位持有中，目前没有减持计划。
成都银行：所有银行股当中，成都银行的ROE排名第三，但估值却远低于招行和宁波。笔者小仓位持有中，目前没有减持计划。
民生银行：厨房的蟑螂不会仅有一只，民生再次印证了这句真理。从市赚率角度来看，民生A的性价比不如成都A，民生H的性价比不如中信H，所以实在没必要去趟浑水。
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$招商银行(SH600036)$ $邮储银行(SH601658)$ $民生银行(SH600016)$