市赚率估值银行股双周报:恒大事件告诉你,招商和邮储是真优秀,但A股机构是真瞎,民生银行是真难反转!

为了研究股神巴菲特,笔者发明了一个叫作“市赚率”的估值参数。其公式为:市赚率=市盈率/净资产收益率(PR=PE/ROE)。当市赚率等于1PR为合理估值,大于1PR和小于1PR则为高估和低估。巴菲特的经典投资:喜诗糖果。市赚率=12.5/25=0.5PR,相当于半价买入,巴菲特自称从“猿”变成了“人”!市赚率还有一个推导出来的第二公式(PR=PB/ROE/ROE)。在计算银行股的隐藏利润时,可以采用拨备加回的ROE和真实PB代入公式,从而计算出银行股的市赚率估值。

判断一家银行是否优秀,笔者的方法比较简单粗暴,那就是比较ROE。中小银里,ROE最高的就是招行,所以招行就是最优秀。六大行里,ROE最高的则是邮储,所以邮储就是最优秀。

而在最近两周,恒大事件快速发酵。根据摩根大通对恒大事件的解读,唯二推荐的银行就是招行和邮储。同样是在近日,邮储银行回答投资者提问,也宣布了“目前恒大在我行风险敞口额度为0”。这也印证了,采用ROE筛选优秀银行,虽然有些简单粗暴,但结果还是比较客观的。至于民生银行,恒大相关的风险敞口则位居所有银行之首。巴菲特所说的厨房蟑螂不会仅有一只,目前已经再次验证!

值得注意的是,虽然招行和邮储最优秀,但却是AH溢价率最低的两家银行。假设你有100元,X是A股股价,分红税是0%。Y是H股股价,分红税是20%。无论是A股还是H股,每股分红都是1元钱。如果投资者收到的分红必须相等,那么X与Y的比值应该是多少?在这里,可以列出一个简单的二元一次方程式:(100/X)*1=(100/Y)*0.8。通过简单计算便可知道,如果投资者收到的分红必须相等,那么A/H股溢价率必须达到25%才行。所以仅从分红角度来研究,A/H股的合理溢价率应该是25%。而就目前来看,招行的AH溢价率只有1%,邮储的AH溢价率只有17%。由此可见,A股机构不是装瞎,是真瞎! 

备注1:二季报ROE乘以1.75倍即为2021年的预估ROE
备注2:修正市赚率链接:网页链接
备注3:少数银行股的股利支付率并未达到30%,修正市赚率统一取值30%

热门银行估值点评:

招商银行:虽然ROE最为优秀,但招行A的估值却并不便宜。只需再涨14%,便可达到修正市赚率的合理估值。个人建议,招行A在达到前期高点之后,便可越涨越卖了。

邮储银行:半年报显示,邮储的ROE超过了建行,成为了六大行中的“头牌”。但A股机构却继续装瞎,邮储A也再次跌破了5元大关。笔者大仓位持有中,目前没有减持计划。

成都银行:所有银行股当中,成都银行的ROE排名第三,但估值却远低于招行和宁波。笔者小仓位持有中,目前没有减持计划。

民生银行:厨房的蟑螂不会仅有一只,民生再次印证了这句真理。从市赚率角度来看,民生A的性价比不如成都A,民生H的性价比不如中信H,所以实在没必要去趟浑水。

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 $招商银行(SH600036)$  $邮储银行(SH601658)$   $民生银行(SH600016)$   

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精彩评论

ericwarn丁宁09-27 10:08

个别球友看了我的pe/roe市赚率之后,喜欢用peg指标或pb-roe模型来diss我。实际上,我的雪球专栏里都有对应的分析文章。包括市赚率与巴菲特投资案例的内在联系,以及市赚率与peg的优缺点分析,甚至还包括市赚率在何种情况下会失真(roe大于30%或小于10%)。喜欢质疑的球友,可以看看我的雪球专栏再来diss,这样就能做到有理有据了,拜托,拜托,。再拿茅台来说,roe是30%,所以30pe以上都属于高估,缺乏安全边际。$贵州茅台(SH600519)$

大闸蟹F09-26 23:12

邮储就算了吧,发行股票不久,核心资本增加,各项指标当然好了,长期看国有银行都不会有很大差距

七星烟09-27 07:43

招商银行,房子贷款多。

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实时分享涨停板10-11 09:03

请问可以承蒙您的关照进行联合吗?🤝🤝

Joyce112209-27 20:19

你知道什么叫风险敞口为0吗?抵押物足值就是0风险敞口,但是抵押物卖给谁?卖给资产管理公司,那都是要打三折以下的。

ericwarn丁宁09-27 20:14

多谢鼓励,

浦江二哈09-27 20:05

真好

浦江二哈09-27 20:05