数据来源:公司2022一季报
二、宏观/行业政策
根据波士顿科学中国公司的官网显示,公司在中国地区的产品布局为心脏介入、结构性心脏病、心脏节律管理和电生理、内窥镜介入、外周介入、肿瘤介入、神经调控、泌尿及盆底健康、呼吸介入、耳鼻喉等十大领域。其中,心脏介入业务的冠状动脉支架、球囊扩张导管已经被纳入集采,电生理产品集采尚未公布结果。公司最近5年在美国的业务收入趋于稳定,维持在55%—60%区间。公司在亚太地区的收入主要占比为17%左右,中国地区的集采政策会对公司在中国区的收入造成一定影响,但是考虑到公司整体的全球化业务布局和在中国的收入占比情况,中国区的集采政策对于公司整体业绩造成的影响不大。
中国区政策影响
①冠脉支架集采
2020年第一次集采,集采意向采购量首年超过107.47万个,意向采购公司12家。这意味着此次集采将覆盖约80%的冠脉支架市场并囊括几乎所有玩家。支架国家集采有多款百元支架出炉,其中山东吉威Excrossal(蓝帆医疗)支架报价低至469元,与挂网价格13300元相比,降价超过96%,为业内所震惊。
其他9个拟中选的百元支架还包括易生科技549元,微创医疗590元,乐普医疗645元,美敦力648元、微创医疗750元、金瑞凯利755元、波士顿科学776元、波士顿科学776元,万瑞飞鸿798元。前5名报价较低的厂商可以抢得份额,6-10名只能维持份额。全球最大医疗器械企业美敦力报价648元,可以抢一点份额。美资的波士顿科学报了两个776元,只能维持原有份额了。而其他落选企业基本被挤出市场。
国家组织冠脉支架集中带量采购自2021年1月落地实施以来,总体运行平稳,截至2022年10月底,共采购中选支架320万个。2022年第二次集采续采购年采购量预计178万个。此次最低中标价格680元,相比于此前最低价格467元,上涨约45.6%。同时此次中标价格区间680-798元之间,平均中标价约774元,加上服务费价格中标均价约818元,相比于2020年首轮采购平均中标价692元,提升约18.2%。
集采中标价格
数据来源:21世纪经济报
集采需求量
数据来源:21世纪经济报
②球囊集采
2020年12月23日,根据广东省医保局消息,广东、江西、河南、广西、宁夏、青海、陕西7省联盟完成带量采购,最终扩张球囊平均降幅92.23%,药物球囊平均降幅44.45%。
扩张球囊中选品种广东省历史平均价3413.45元/个,平均降幅92.23%,最高降幅96.34%(124.9元),最低降幅82.69%(590.9元)。
药物球囊中选品种广东省历史平均价23748.09元/个,平均降幅44.45%,最高降幅52.84%,最低降幅32.29%。
此外,贵州、重庆、海南、湖北、江苏、山东6个省(市)已完成冠脉扩张球囊带量采购工作。2020年12月31日,山东省5类高值医用耗材集中带量采购产生拟中选结果,5类耗材平均降价82.59%,最大降幅95.6%,其中冠脉介入类快速交换球囊7家企业的8个产品平均降价91.83%。9月29日,江苏省完成第二轮耗材联盟谈判,血管介入球囊类平均降幅74.37%,最大降幅81.05%。9月5日,重庆市医保局发布通知,贵州、重庆、海南三省联盟完成带量采购,总体降幅85.32%,其中预扩组平均降幅达85.49%,最高降幅为89.84%;后扩组平均降幅达85.15%,最高降幅为90.35%。8月26日,湖北省医药价格和招标采购管理服务网发布带量采购拟中选结果,其中拟中选冠脉扩张球囊降幅96%。
集采中标价
数据来源:各省市医保局,华尔街见闻整理
③电生理集采
电生理器械在2022年10月迎来了集采,集采结果已经公布,由于电生理业务板块占比公司整体收入较小,预计对公司整体经营业绩造成影响不大。
2022年10月14日,福建省药械联合采购中心发布《心脏介入电生理类医用耗材省际联盟集中带量采购文件》发布。该文件要点如下:1)带量采购对象:电生理导管鞘、隔穿刺针及诊断、治疗、超声导管等心脏介入电生理类常见医用耗材;2)采购需求量:各医疗机构在企业申报的产品/套装中选择并报量产生意向采购量;3)中标规则及协议采购量:组套采购模式:降幅≥30%中标,获40%需求量,降幅≥50%获80%采购需求量;单件采购模式:降幅≥50%中标,降幅排名前二进入A组(获需求量100%及90%+分配量),排名后三分之一为C组(获需求量60%,调出20%),其余进B组(获需求量80%+分配量);配套采购模式:较该企业所有拟中选组套/产品加权平均降幅下浮5%。
集采规模超前,涉及品种丰富。此次集中带量采购由福建省牵头,河北、山西、内蒙古、辽宁等26省区参与,是目前采购联盟规模之最。作为首次心血管类产品大规模集采,此次带量采购涉及11个大品种,几乎囊括心脏介入电生理类全部高单价医用耗材。
电生理集采落地,国产化率有望持续提升。2022年12月23日,福建医保局发布《心脏介入电生理类医用耗材省际联盟集中带量采购公告(第13号)》文件,组套3家海外龙头中标(强生、雅培、美敦力),单件采购中国产龙头基本全线中标,国产电生理龙头企业单件采购基本全线中标,其中微创电生理在单件与配套采购中,除心内超声导管外全线中标,并成为唯一中标的“高密度标测导管”厂商。在冷冻消融方向,组套仅美敦力一家中标,配套采购中冷冻环形诊断导管仅心诺普与微创电生理两家中标。
射频消融,看三维产品线的逐步补齐。2015-2020年三维电生理手术渗透率由61%提升至81%,Frost&sullivan预测2024年三维电生理手术渗透率有望高达96%。从本次集采来看,相对复杂手术的组套采购仍以海外龙头为主,但在单件采购中“高密度标测导管”微创电生理为唯一一家报量中标企业,2022年10月,微创电生理高密度标测导管获批;2022年12月,压力感知导管获批,补齐了国产与海外差异的三维心腔快速建模、高密度标测及压力感知三大核心模块。
冷冻消融板块,或为国产弯道超车机会。冷冻消融主要用于阵发性房颤,虽然适应症不及射频消融广泛,但相比射频消融,冷冻消融产品操作更加简便,有效缩短临床医生学习时间,且竞争格局良好,有望成为国产弯道超车机会。根据Frost&sullivan、康沣生物招股书数据,2020-2030年房颤冷冻消融导管市场规模CAGR35%。仅美敦力一家产品上市,竞争格局良好。冷冻消融相比射频消融,操作时间与学习周期均有望缩短,且冷冻消融海外上市产品较少、市场教育尚不成熟,有望成为国产提升市场占有率的机会。
三、公司基本情况介绍
根据公司的年报显示,目前公司的三大业务板块为内科和外科业务(占比31.33%),心血管业务(占比40.86%),节奏管理业务(占比27.70%)。公司在2020年由于新冠疫情造成了短期业绩影响,在2021年和2022年已经恢复至正常盈利水平。剔除2020年的疫情影响,公司近十年的营业收入复合年化增长率为5.07%左右,公司已经可以定性为平台型公司,产品布局广,除了自研产品外(研发费用支出占比维持在10%以上),需要依靠外部收购来维持自身竞争力。除了自营业务以外,由于公司近几年收购资产较多,所以导致公司的销售净利率变动较大。
公司主营业务收入情况
(1)心血管业务:包括介入心脏病学和外周干预
公司的心脏介入部门拥有心脏介入治疗领域较为完整的产品线,其产品覆盖管冠状脉介入治疗全部流程,为冠状动脉介入治疗提供全面的解决方案。目前公司心脏介入部门的核心产品有支架,球囊,导丝和导管产品系列,血管内影像产品系列,包括旋磨技术和切割球囊技术的复杂经皮冠状动脉介入治疗(PCI)器械系列以及CTO技术产品系列。2021年,公司介入心脏病学产品收入为30.38亿美元(占比25.56%),高于2020年的22.99亿美元和2019年的28.16亿美元。
外周介入领域,公司主要研发外周血管介入诊疗技术、颅外神经血管介入诊疗技术、肿瘤血管栓塞技术、非血管微创介入引流技术、以及射频治疗的技术培训和教育。2019年第三季度公司完成对BTG plc(BTG)的收购,通过将BTG的介入医学产品组合整合到公司的外周介入部门,实现了静脉疾病和介入肿瘤领域的技术互补。2021年公司外周干预产品实现收入18.20亿美元(占比15.31%),高于2020年的15.77亿美元和2019年的13.92亿美元,主要是因为BTG并表。
来源:公司官网
(2)节律和神经业务:包括心律管理、电生理学、神经调节
公司心律管理业务主要开发和制造各种可监测心脏病并提供电力以治疗心脏异常的可植入设备。2021年公司的心律管理产品销售额为20.19亿美元(16.98%),高于2020年的17.04亿美元和2019年的19.39亿美元。
公司电生理业务主要开发和制造用于诊断和治疗心脏心率和节律障碍的微创医疗技术。2021年公司电生理学业务销售额为3.65亿美元(占比3.07%),高于2020年的2.87亿美元和2019年的3.29亿美元。
神经调整业务主要是开发和制造用于治疗各种神经运动障碍和管理慢性疼痛的设备。2021年公司神经调节产品销售额为9.09亿美元(占比7.65%),高于2020年的7.61亿美元和2019年的8.73亿美元。
来源:公司官网
(3)医疗外科业务:含内窥镜业务和泌尿科和盆腔健康
公司内窥镜业务主要开发和制造用于诊断和治疗各种胃肠道和肺部疾病的设备。2021年销售额为21.41亿美元(占比18.01%),高于2020年的17.80亿美元和2019年的18.94亿美元。
公司泌尿外科和盆腔健康业务主要开发和制造用于治疗男性和女性解剖结构的各种泌尿外科和盆腔疾病的设备。2021年销售额为15.83亿美元(占比13.32%),高于2020年的12.86亿美元和2019年的14.13亿美元。
来源:公司官网
四、行业景气度
公司是一家创新型医疗器械平台公司,所属细分赛道众多,大赛道为医疗器械。全球医疗器械市场中,心血管属于高市场份额和较高市场增速的领域,公司本身布局的产品和所处赛道注定了公司在现阶段的体量较大。
公司布局的产品线较广,公司产品布局为心脏介入、结构性心脏病、心脏节律管理和电生理、内窥镜介入、外周介入、肿瘤介入、神经调控、泌尿及盆底健康、呼吸介入、耳鼻喉等十大领域。
数据来源:《中国心血管医疗器械产业创新白皮书2021》
心脏介入
公司在心脏介入领域的产品有冠脉支架、球囊扩张导管、血管通路、钙化病变处理、冠脉影像诊断器材等。
综合TransparencyMarketResearch、GlobalData、EvaluateMedTech等数据来看,2016年全球冠脉支架的市场规模在50亿美元左右,预测2016-2020年CAGR6%左右,呈现出成熟市场稳定增长的特征。
冠脉支架全球市场规模
全球心血管介入类耗材市场稳定增长。全球心血管介入类耗材2017年市场规模为501亿美元,其预计2022年可达到699亿美元,18-22年复合增速约6.9%。从区域上看,美国和东亚(包括日本、中国、东南亚各国)合计占比70%左右,中国、巴西、印度等发展中国家增速较快,冠脉支架市场规模增速普遍高于10%,而发达国家市场增长平缓甚至下降。根据美国2019年心脏病和卒中统计报告,2014年美国冠脉介入是48万例,其中支架43.4万例。2006年住院患者的PCI数攀顶,约90万例左右,之后逐年下降,但门诊PCI数有上升趋势。
市场规模来看,PCI手术器械近年来市场规模呈增长态势,据统计,2021年全球PCI手术器械市场规模为62.28亿美元,2015-2021年CAGR为12.81%,预计2022年全球PCI手术器械市场规模增长至70.78亿美元。
(2)内窥镜
内窥镜是全球医疗器械市场增长最快的子行业之一。2020年全球医用内窥镜市场规模为203亿美元,预计2020-2025年CAGR为7.2%,2025年增至286亿美元。中国的医用内窥镜市场增速超过全球,2020年市场规模达到231亿元,预计2025年增长至402亿元,2020-2025年CAGR为11.7%。
细分到软镜和硬镜,
全球硬镜已经相对成熟,近年来保持稳定增速,2019年56.9亿美元,2015-2019年CAGR为5.2%;得益于早癌筛查在全球的持续普及率,全球软镜2015-2019年整体处于高个位数增速,预计2019年规模超100亿美元。国内硬镜市场处于快速上升阶段,2019年市场规模65.3亿元,2015-2019年CAGR为13.8%,远高于全球硬镜增速;软镜在国内相对后起,随着未来国内消化道肿瘤筛查及早诊早治的加速展开,软镜有望实现快速的增长。
(3)结构性心脏病(左心耳封堵器)
数据来源:西南证券
结构性心脏病泛指一大类先天性或获得性的以心脏和大血管结构异常为主要表现的心脏疾病,如传统定义的先天性心脏病、心脏瓣膜病和心肌病等。从全球市场来看,结构性心脏病是近十余年心血管疾病领域一个新型的亚专业。
伴随着介入手术的发展,结构性心脏病器械逐渐成为一个高增长、大体量、高价值的成长行业,预计2023年全球结构性心脏病植介入器械行业规模有望达到150.8亿美元,2017—2023复合增速10.8%。结构性心脏病介入器械主要包括经皮瓣膜修复与置换和介入封堵术,其中TAVR产品、MitraClip、LAAC、先心病封堵器等比较成熟的领域和产品在2018年收入合计超过55亿美元,包括这些手术的配套器械(如通道产品)预计行业空间超过60亿美元,占2018年行业规模90.4亿美元的66%
全球器械市场80%是由美国、欧盟、日本等发达经济体贡献,这些国家人口合计约10亿人,人均在结构性心脏病器械上的花费为10美元,中国拥有14亿人口,人均在结构性心脏病器械的花费为0.36美元,人均相差30倍,未来提升空间巨大。
数据来源:西南证券
公司的主要产品为左心耳封堵器,左心耳封堵器用于非瓣膜病房颤患者卒中预防已经不断得到循证医学证实,伴随老龄化加剧,房颤患病率增加,医保政策支持,技术进步与市场推广,全球LAAC市场有望从2019年约5亿美元增长到2026年的26亿美元,复合增速23%,目前国内已获批的有波士顿科学、圣犹达、先健科技、上海普实、乐普医疗、北京迈迪顶峰等公司的产品,竞争格局良好。
数据来源:西南证券
房颤是最常见的心律失常之一,人群中房颤总发生率为0.4~2%,随着年龄增加发病率上升。房颤主要最主要的危害是形成血栓,并引起缺血性脑卒中,研究显示房颤患者脑卒中的发生率高达1.9~18,2%(是常人的5倍),卒中后死亡率高达30%,且5年内有1/3的患者复发,所以房颤治疗的首要目的是预防脑卒中。
左心耳封堵器的使用:房颤的主要治疗方式节律控制,如导管射频消融术已被广泛使用,但对于慢性持续性房颤而言,射频消融术治疗的成功率仍然很低(50%左右),因此近十年来随着对房颤血栓形成机制的认识(如在非瓣膜性房颤患者人群中,超过90%的血栓来源于左心耳)以及器械的改进,左心耳封堵术(LeftAtrialAppendageClosure,LAAC)逐渐成为非瓣膜病房颤患者卒中预防的替代治疗方式。
数据来源:西南证券
五、竞争格局
(1)产品竞争格局
①冠脉支架
全球心脏病器械市场中,美敦力的市场地位遥遥领先,根据第三方数据,美敦力2020年的全球销售额远高于第二位。冠脉支架作为心脏病器械市场的重要分支,其全球市场竞争格局相对稳定,美敦力、波士顿科学和雅培合计占据市场中75%以上的份额(按数量计),细分来看三家龙头的市占率较为接近。
数据来源:华安证券
近年来,海外心血管龙头公司在业务方面,整体均维持平稳或小幅增长状态,整体来看,近年来龙头公司的冠脉支架业务呈小幅下降状态,其可能的潜在原因有欧美国家血脂状况已处于改善期,进而潜在人群相对减少以及新兴市场诸多新竞争者技术逐渐进入兑现期,凭借其价格优势,抢占部分市场。
②神经介入/外周介入
目前血管介入行业主要是美敦力、史塞克、雅培、波士顿科学等进口企业占主要地位。其中冠脉支架和封堵器已经实现国产化,冠脉支架国产化率达80%,但是神经和外周血管介入器械的国产化率不足10%。
未来伴随集采政策推进,中国内资企业创新技术加强,公司在中国的市场份额将会遭受挑战。
神经介入手术是在数字减影血管造影术下,经过股动脉穿刺将支架、弹簧圈等治疗器械送达病变处,通过取血栓、扩张、栓塞等方式现疏通和修复脑血管通路。脑卒中发病率高,分为出血性和缺血性脑卒中。脑卒中是主要的脑血管疾病,由脑血管阻塞或破裂出血引起的脑组织损伤,前者为缺血性脑卒中,后者为出血性脑卒中。
出血性脑卒中主要是由动脉瘤引起的,介入治疗可使用弹簧圈、密网支架或覆膜支架等器械。缺血性脑卒中包括急性脑卒中和动脉粥硬化血管狭窄,其中急性缺血性脑卒中主要使用取栓支架和抽吸支架治疗,动脉粥硬化血管狭窄主要使用支架和球囊扩张治疗神经介入手术治疗脑卒中有一定优势。脑血管疾病传统的治疗方式主要包括静脉溶栓(IVT)和开脑手术,其中静脉溶栓是目前最主要恢复血流的措施,使用重组组织型纤溶酶原激活剂、尿激酶和替奈普酶等溶栓药物溶解血管内的血栓,需在症状出现后4.5小时内使用。开脑手术是传统的外科手术,通常应用于血管畸形和大范围出血的情况。
神经介入手术治疗脑卒中,与传统方法相比有2点优势——1)治疗时间窗口较长,神经介入手术可以在发病24小时内做,传统手术需要在发病6小时以内。2)副作用小,神经介入手术一方面直接在病变部位给药,相比于静脉溶栓给药更精准;另一方面微创手术伤口小,相比于传统开脑手术创伤小。
公司在神经介入领域面临的对手有泰尔茂、强生、美敦力、史赛克等,同时在中国区的业务遭受中国内资企业的挑战,“国产替代”是个缓慢的趋势,预计公司在神经介入领域的中国区市场份额暂时不会丢失。
神经介入手术是一项高风险手术,医师培训周期长,器械质量要求高,对医疗器械公司的配套服务要求较高。公司在中国区深耕业务多年,配套服务是公司的优势。
③内窥镜
地域集中度高:硬镜和软镜的头部企业以德国、日本、美国为主,其中德国集中了更多硬镜的代表性企业,如硬镜龙头卡尔史托斯、德国狼牌还有贝朗、蛇牌、雪力等企业均出自德国,奥林巴斯的硬镜工厂同样也设置在德国,软镜代表性企业奥林巴斯、富士、宾得均出自日本,史赛克是来自美国的硬镜企业代表。
份额集中度高,其中软镜集中度大大高过硬镜:全球软镜领域,全球软性内镜市场奥林巴斯占据65%的市场份额,宾得医疗和富士胶片分别占据14%的市场份额,三家日企占据全球软镜市场超90%的市场份额,其余厂商仅占有7%市场份额,市场竞争格局呈现寡头垄断的态势。相比软镜,硬镜领域CR3仅为64%,参与的企业相对也更多,主要系硬镜无论在技术复杂度、临床要求以及专利垄断方面不及软镜壁垒高,整机系统更为开放,不似软镜封闭,上游供应链对下游的整机集成更为开放,对非自己品牌形成了产业链共享和支持,因此集中度低于软镜。
公司在内窥镜领域主要布局产品为诊断耗材——ERCP插管、金属支架、活检钳等,与上述内窥镜公司形成差异化竞争和互补,不构成直接竞争关系。
单位:亿美元
公司是典型的平台型公司,距今已经有四十多年发展历史,在经历了90年代末和21世纪初的高速成长期后,目前处于平稳上升期阶段,公司采取了“自研+并购”的策略来维持其自身竞争力,同时积极开拓海外市场业务。相较于同类型可比公司,公司的销售净利率较低,营收增速较低,频频的并购动作显示公司亟需寻找新的业绩增长曲线。
六、投资风险
波士顿科学是全球医疗器械领域的跨国巨头企业,在心脏介入、心脏节律管理与电生理、结构性心脏病、内窥镜介入、呼吸、外周及肿瘤介入等专业领域占据着市场主导地位。
此前,波士顿科学一直没有公布过中国区业绩。2020年,波士顿科学曾宣布包括中国在内的20个新兴市场占公司总营收的11%,照此推算其中国市场营收应当不会超过50亿元的规模。而随着国内市场冠脉支架、电生理等领域先后开始集采,这对有意拓展中国市场布局域的波士顿科学而言,前景似乎并不乐观。(以上信息来源于医药经济报)
集采政策、推行高端医疗器械国产替代、新老对手竞品的竞争,使得公司在中国区的业务收入遭受巨大考验。
七、企业并购
公司近两年收购动作较多,总计耗资60亿美元左右,其中收购先瑞达被视为准备拓宽中国区的外周介入市场。
数据来源:公司年报
波士顿科学收购的方向偏重于外周介入、心脏电生理和心脏瓣膜领域。通过收购补充产品线,波士顿科学建立起外科、心脏节律和神经调节、心血管三大业务线。
其中心血管介入业务依然占到波士顿科学25%的营收,冠脉介入领域有药物洗脱支架物洗脱支架SYNERGY系列、Promus系列。在PCI引导领域有显影导管、压力导管和血管内超声产品,在结构性心脏病领域左心耳封堵器、主动脉瓣膜Acurate neo。
外周介入市场增长迅速,贡献了15%的营收。在外周介入市场,波士顿科学的主要产品是Eluvia药物洗脱支架和Ranger药物球囊,此外还有机械血栓切除AngioJet和Varithena。
心脏节律业务营收占比达到17%,波士顿科学拥有植入式心律转复除颤器(ICD),起搏器和植入式心脏同步治疗起搏器(CRT-D)、患者远程监测管理系统和植入式心脏监护仪。
在外科业务中,内镜和泌尿两大业务占比达到30%,波士顿科学的主要产品包括水凝胶、一次性输尿管镜、输尿管支架等。在电生理市场,波士顿科学拥有三维电生理标测和导航解决方案、冷冻消融系统、脉冲电场消融系统。波士顿科学的杀手锏是下一代的脉冲电场消融(PFA)技术。2021年第三季度,波士顿科学收购了Farapulse公司,这家公司的脉冲电场消融系统,提供了射频消融和冷冻消融以外的解决方案,目前已经获得CE认证。动作频频的泌尿领域,显然是波士顿科学近年来的关注重点。
2022年12月,公司收购的先瑞达主要布局外周介入领域。外周血管疾病包括外周动脉疾病和静脉疾病,其中外周动脉疾病是指心脏或大脑意外的血管疾病,常见病因为动脉粥硬化、炎症、创伤或损伤、韧带或肌肉结构异常等。静脉疾病包括静脉曲张、深静脉血栓和静脉受压等引起的血流受阻、肢体肿胀等。目前外周血管疾病的治疗方式主要有药物治疗、外科手术治疗和介入治疗,其中介入治疗由于其治疗精准度较高、创伤小、愈后时间短逐渐成为外周血管疾病的主流治疗方式。
2016年先瑞达获批国内首款外周DCB产品AcoArt Orchid & Dhalia,20年该产品以86.9%的市占率在国内外周DCB市场中占据主导地位。膝下DCB国内没有同类竞品获批,目前先瑞达正积极推进该产品在美国的临床试验。20年先瑞达膝下DCB获NMPA批准,成为全球首款基于多中心随机对照临床试验结果获批的膝下DCB产品。并且先瑞达该产品于19年获FDA“突破性器械”认证,意味着产品有望在美国获得快速审批,一旦获批即可被纳入美国医保。先瑞达已于2022年1月向美国FDA递交研究性器械豁免(IDE)申请,美国临床试验筹备工作正稳步推进中。
八、风险评估
1、财务风险
(1)盈利能力和收益质量:从ROE来看,公司近五年的ROE变动较大,与公司频繁的收购动作有关,2020年由于受到疫情影响,公司暂时出现亏损情况,2021年恢复至正常。相较于同类型可比公司,波士顿科学的盈利能力并不占据优势,公司需要寻找新的业绩增长点。同时可以发现公司的销售净利率伴随公司收购活动变动较大,销售毛利率维持在70%区间左右。
(2)资本结构和偿债能力:资产负债率最近五年呈现下降趋势(但相较于同类型公司依然处于较高水平),非流动资产和流动资产处于80%稳定区间,流动负债比例下降,非流动负债比例上升——与公司的大量收购有关。公司整体偿债能力暂无太大问题。
营运能力:公司在21年营业周期、存货周转天数、应收账款周转天数快速下降,整体营业效率相较往年大幅提高,可能与其拓宽营销渠道,新冠疫情影响因素减小等原因有关。
成长能力:公司最近五年的利润水平变动较大,与公司频繁的收购动作有关,2020年由于受到疫情影响,公司暂时出现亏损情况,2021年恢复至正常。整体营收增长率已经处于稳定状态,由于收购合并报表带来的利润变动水平较大,公司自身主营业务的利润水平已经来到平稳区间。
供应商/客户集中度
立案/诉讼/违规风险
投融资事件
2022年3月8日,波士顿科学公司宣布其全资财务子公司美国医疗系统欧洲公司已完成30亿欧元(约33.2亿美元)的高级债券发行:10亿欧元的本金总额为0.750%的债券,7.5亿欧元的本金总额为2028年到期的1.375%的债券,7.5亿欧元的合计本金为1.625%的债券,2031年到期的本金为5亿欧元的1.875%本金总额。
公司拟利用债券发行所得的净收益,连同手头的短期借款及现金,为先前公布的投标要约提供最多至25亿美元公司系列高级债券(“投标要约”)的本金总额,赎回2022年到期的3.375%高级债券、2023年到期的4.125%高级债券和2025年到期的3.850%高级债券,只要投标要约中未购买此类债券,公司选择赎回此类债券和支付、投标报价以及赎回有关的应计利息、保险费用等。公司一边回购25亿一边发债33亿,目的是缓解账面上的债务压力。
高管离职
David Pierce在 2022年3 月底宣布他打算离开波士顿科学公司,并与7月4日开始他的退休生活。Pierce 是波士顿科学的执行副总裁兼内窥镜和内窥镜手术部门的总裁,后者包括泌尿科和骨盆健康领域的治疗。值得一提的是,David Pierce 的整个职业生涯,几乎都是在波士顿科学度过的。自 1991 年加入公司以来的 30 年里,他一直努力领导公司的两个核心业务部门,并以执行副总裁的身份加入公司领导层。
今年夏天,随着David Pierce的退休,这家医疗技术巨头的整个职业生涯中退休,波士顿科学公司将失去其任职时间最长的高管之一。David Pierce离职后,他的在 MedSurg 业务将移交给波士顿科学公司亚太业务执行副总裁兼总裁 Arthur Butcher。与此同时,接其管内窥镜业务的是该部门的总经理迈克尔琼斯。他和布彻的新头衔将于 5 月 2 日生效,届时琼斯将保留他的高级副总裁职位,并担任内窥镜业务的总裁一职。