回复@行人23: 之前的疏漏太多，删了重新回一个

tmt sector

我说下我的逻辑哈，观点外行，多讨论

金山云以年为单位看盈利能力一直在提升（有口径变化原因，但好像微软也变了），不论毛利净利，事实目前是与推测相反的。
盈利能力改善的行业环境是价格战一直存在，华为入局，和互联网流量见顶，这两年的盈利环境最起码是不必以前好多少的。

未来云整体行业利润率大概率不会比现在差，
1.未来互联网增量放缓，低效率组织占比增加，价格作为决策因素权重下降，利润率是好转的。
2.在更远的未来，每个客户的长期价值不如现在，roi下降，降价抢客户的力度下降。

我觉得和这段时间国内metoo药一样，情绪变化远大于基本面变化。




上面是已发生的事实。top3后必死，这个逻辑一直有，可能下跌后负面会被曝光的更多一些。以下数字是个大概，毛估估讨论逻辑。


巨头也要盈利，目前竞争太激烈不让，阿里核心电商需要砍利润去竞争，阿里云也需要出利润，也需要好看的利润率。巨头25%净利率，考虑规模等竞争优势，和低成本，金山云出低价维持份额，高个位数应该有

如果阿里腾讯华为就要15个点利润。那确实金山云公有云部分会出问题。

金山云基本盘是小米系，还有以拿下的低效组织，公有云不盈利或亏损，还有g，国企的本地化部署，以及可能的转公有云，这块业务很难因为价格差距丢。比如全球2021年320B+的云市场，16.8B是banking，占比5%+, 我国银行的情况应该是从本地化部署云开始，用上了就比较难换。这些业务有内生增长。但这部分业务十年后能撑起多少市值要打问号。

金山办公，1.吃掉大部分国内市场后，办公saas和iaas可能有不少交叉（这块我不懂，看微软做的，除了后发上规模，利润率也极高）2. 出海，跟着金山办公和小米。不过目前办公和云没有联动，出海也遥遥无期。

亚马逊（iaas为主）有30运营利润率，还在上涨趋势，资本逐利的情况下，国内虽然卷但也不能这么差吧。云的低价策略是为了抢长期roi算得过来账的客户，随着边际效益递减，价格逐渐回归理性（很久以后的事情）

如果top3故意出清所有其他云，然后集体涨价？这个可能无解。
极端情况下，国内的top3可能会靠附加服务挣钱，或saas，然后iaas不挣钱，金山云这块不行。

这种未来十年还有高增长，甚至对比美国下半场都不一定算开始的行业，现在这么极端的推测终局可能不太客观，尤其是过去几年的事实和这个推测相反。



对于我操作部分

我有一个高赔率增长股票池，赔率（增速，估值）胜率（生意模式确定性），我不太考虑增速的确定性，我认为这个没法确定，是刻舟求剑。

我认为金山云赔率够了。如果继续下跌很多，基本面无巨大变化，我会加仓。加到仓位限制就不加了。



我再补充一个投机逻辑，云这种增长持续性强，且速度快，并且符合创新高科技的行业，在资本持续过剩的未来，很容易炒起来，到时大概率就没人聊终局利润率问题了。//@行人23:回复@谢伯瑄:巨头都长期不打算盈利，降本还会回馈客户，金山云能不能活到终局？低估还可能再低估，更低估时要不要加仓？