2021年总结:不再盲目信任明星经理

2021年,重装基兵组合(以且慢为准)的收益为-2.69%,这个收益大概排在偏股基金1150/1617(排名71.2%),我自己的实盘收益是-1.33%,也差不多。同期工银股混为8.15%,沪深300为-5.2%。

重装基兵近一年最大回撤为18.61%,年化波动率为15.63%,回撤略大,波动算是比较低的,这是值得欣慰的一点。

收益很差,给跟投的朋友造成了亏损,我很抱歉,也很愧疚。


一、2021年的投资教训

1、对市场的关注度不够

1月份市场狂热时,自己不够冷静,那时应该卖出核心资产。我当时虽然减仓了一些易方达蓝筹精选,但减的太少了,还是遭受了回撤。

而且春节前我正好发了一笔较大金额的钱。因为我一直是无脑定投,所以当时也是无脑就投了进去,其实当时应该再等一等的。单看这一笔钱,遭受了约15%的回撤。

基业长青作为一个质量风格组合,年初的时候其实已经比较保守了,定投质量风格较少,没有投新能源等成长风格。下两图是基业长青年初定投的一些基金。

没有想到那些好的资产2021年反而跌的很多。那些同样估值很高的成长股,由于业绩消化了一些估值,反而在2021年继续上涨。

判断市场一直不是我擅长的,但是我觉得今后还是要稍微注意一些,对市场热度要有所关注,要敢于斩仓止盈,即使是好的资产,也要避免在高点买入。

同样的,我对市场无人问津领域的关注度也不够,年初核心资产上涨最猛烈的阶段,小盘股跌跌不休。经过5年的下跌,其实是产生了投资机会的,只可惜自己缺乏关注,自然也是没有参与了。

2、没有充分认知管理规模对基金经理业绩的影响

其实我一直很清楚管理规模对基金经理业绩有影响,当时还写了一篇张坤的管理规模问题。

但是我对规模如何产生影响的认知还不够充分,不清楚规模的影响是如何发挥作用的。

按照我以前的经验,一般100亿就是一个槛了,超过200亿就很难了。但是2019,2020年看到很多基金经理管理规模超过200亿、300亿甚至500亿,业绩居然还没有受到影响。

当时我也挺纳闷的,以为规模不再是个大问题了,就放松了警惕。继续持有了很多谢治宇、谭丽、张坤等人的基金。

但是到2021年才看到,很多200亿以上的基金经理业绩表现都不太好,300亿以上的都比较差。

这时候我才意识到,管理规模对业绩的影响在上涨行情中是看不出来的,因为基金经理不需要调仓。而且当市场比较热的时候,成交量很高,基金经理受到流动性的影响也会比较小。

 

在2021年的下跌行情和风格切换中,规模问题开始暴露。规模小的基金经理可以做市值下沉和及时调仓,规模大的经理就难以转身。

 

也是由于管理规模的问题,他们对小盘股根本不关注,所以错过了2021年的小盘股行情。更有可能的是,他们会错过今后所有的小盘股行情。

根据我现在的研究,行业景气度、趋势投资、小盘风格、量化风格、港股基金超过100亿,价值和成长风格超过200亿,均衡风格超过300亿,质量风格超过400亿时,超额收益就会比较明显受到影响。

当然,这个影响不会是立刻显现的,但是超过规模了,我就应该警惕,并尽快做出应对。


3、盲目信任明星基金经理

我说的主要是张坤,他是我最喜欢的基金经理,但是(我刚才算了一下)他也是给我带来亏损最多的基金经理。

我对他的易方达亚洲精选配置很失败,这个基金的持仓以教育和互联网为主,本来是挺好的。但是在中国投资,政策是绝不可忽视的重要力量。

2-4月份教育股下跌的时候,一开始张坤没有清仓。我以为他的判断是对的,市场是错的,他在与市场对抗。所以我也就跟着一起加仓了易方达亚洲精选

后来,4-6月份互联网又开始下跌了,他也没有清仓,我又以为他在和市场对抗,继续跟着加仓亚洲精选。前前后后加了6%,最高达到了15%。

后来我发现他接连把教育股和阿里巴巴拼多多唯品会等股票清仓了,我才意识到他其实是犯错了,而且纠错的有点晚!那时我也停止了加仓。

但是之前我跟随着一起抄底这个错误是没法弥补了。这部分资金造成了实质性的亏损,很难弥补回来了。

我在对教育和互联网这两个行业没有深入研究的基础上,盲目信任基金经理,跟随抄底。这是很不严谨的投资。

我对谢治宇、袁芳、刘彦春、谭丽这些基金经理好像也有点盲目信任了。

我以前总觉得优秀经理的能力可以弥补过大的规模。但事实上优秀基金经理们之间的差距并不大,就算基金经理更强,更有经验,也很难弥补规模上的巨大劣势。

下图为同风格基金经理2021年的业绩表现,明星经理由于规模更大,明显差于其他经理,且不是个别现象。

4、对量化的新认知

当小盘股表现较好的时候,往往量化会表现较好。比如2015年和2021年。

一是因为小盘股有近4000只股票,依靠人工筛选股票很慢,量化选股有效率优势。二是小盘股的交易对手更多的是散户,量化比较容易战胜他们。

当大盘股表现较好的时候,情况反之,人工主动选股会比较好。

此外,以前公募基金的量化基本上都是因子量化,可以理解为smart beta的升级版和混搭版,但是今年我发现,中欧·曲径开发出了一种量化新玩法——基本面量化。

即,将股票的投资逻辑写成代码,输入各种跟踪参数,然后交给程序去做投资决策。这是一个前期很辛苦,后期很舒服的投资方法,值得期待。


二、坚持的事情

从我自己出发,其实今年业绩不好我可以接受。今年投资难度很大,有很多顶级投资人的业绩都不太好。我重仓了质量风格、互联网和港股,比较少配置成长风格和新能源,这个业绩是正常的结果。

本来我承受逆向投资压力的能力不太强,不过我今年还是坚持了对质量风格和价值风格的配置,没怎么去追市场热点。

这两年牛市,市场情绪高涨,有些板块,我觉得存在过热的风险。加上美联储放水,一些股票的估值可能被过多的钱推的太高了。

我对未来乐观,但不会过于乐观。我认同某些产业的发展。但是投资最终还是要落到股东回报上、要有确定性。

如果一个产业发展了,但是很多公司最后没有赚到钱,那我觉得从投资的角度意义不大。如果这个产业确实成长了,但是用过高的价格买入,也可能赚不到钱。

2014-2015年牛市的时候大家说高铁、互联网金融、传媒的成长性强,是未来的新兴产业。但其实有很多股票,后来都一地鸡毛。

所以,错过2021年的新能源和周期股行情,我没觉得太遗憾,周期股是我能力圈外的东西,也是偏一次性的投资机会;新能源的估值太高我接受不了。


三、正确的事情

2020年得了一个雪球的新锐奖,2021年又获得了一个新浪财经的新锐用户奖,这是值得高兴的事情,感谢大家的支持和投票。

这也提醒我还是一个新人,要更加努力才行。今年的进步主要是:


1、找回了阅读的习惯

今年花了更多的时间看书,系统性的学习。看了20本书,减少了公众号的阅读。

投资类:价值、查理芒格传

重新看的书:穷查理宝典、投资最重要的事

其他书:最美的教育最简单、好妈妈胜过好老师、自由的孩子最自觉、未来简史、今日简史、人类简史、小情人、自控力、亲密关系、孩子挑战、不管教的勇气

没看完的书:慢养、乌合之众、正面教育、冥想手册、创造金钱

其中我比较喜欢的是《自控力》《人类简史》三部、《好妈妈胜过好老师》三部。


2、减少了看盘的次数

以前老是忍不住看盘。看多了很容易影响情绪,也非常浪费时间,会把时间打碎。

后来我仔细观察了一下我自己,我发现很多时候是无意识的就打开了炒股软件,其实我根本不需要看那么多。

2021年好多了,现在会控制自己,尽量不超过4次,只在上午下午开盘、收盘的时候看,其他时间如果不需要交易,就不看了。

还有,以前晚上我会看自己组合净值,还会看别人的,如果跑输了就会很难受。现在我只看自己的净值,后续还会进一步减少到一周看一次。


3、认识到了,功夫在诗外

今年我还领悟到了一个重要的道理:想做好投资,就不能老钻在投资里,功夫在诗外。

阅读各种类型的书籍,可以建立多元思维模型。

培养良好的作息习惯,提高自己的自控力,改善自己的家庭关系,培养健康的爱好,交到良师益友,锻炼健康的身体,平常饮食,改善睡眠,这些都有利于做好投资。

冥想也对我的生活有很大的改善,锻炼了我的专注力,改善了睡眠,减少了解锁手机的次数。


4、开始尝试做视频

今年制作了一些视频,算是一个新的尝试。

不过,下半年就一直鸽了,因为没时间。可能是我对视频的质量是内容要求较高,反而影响了产量。

其实视频更重要的是时效性和娱乐性,偏快餐性。所以后续做视频可能会调整一下思路。



四、2022年的计划

1、继续加强学习和读书,至少看完25本书;

把好书读的更细致一些,多做笔记。


2、加强新人和规模小的基金经理的发掘;

说实话以前一直不太关注那些任职时间少于三年的基金经理,也不太根据排行榜选基金。因为这里面有很多基金经理是昙花一现,研究性价比并不高。

管理规模是基金经理的估值,随着现在基金市场越来越有效,大部分优秀的基金经理都获得了一个比较好的估值(管理规模),也使得基金的投资难度越来越大了。

2022年如果需要获得更多超额收益,就得去发掘那些被低估的基金经理。要么就得在任职不满3年的新人中挖掘,要么就得去小基金公司里挖掘。


3、写书

现在市面上一直没有好的基金书籍,而且大部分偏入门,缺乏进阶类的书籍。

我想写一本偏进阶的基金书,帮助有一定基础的基金投资者进一步提高,或股票投资者转型,避免基金入门之后又被市场扫地出门。

我的历史文章都偏投教,而且时效性不强,我觉得整合完善一下,是有可能成书的。

从小我就对写作有兴趣(虽然文笔并不好),写书也算是我的梦想之一。虽然现在写书很可能是一个亏本的买卖,但是为了我的情怀吧,我争取花1-3年做成这个事。

目前我已经完成了一个基本框架了。

结语:关于2022年的市场,我不想做太多预测,预测也很可能是错误,还是尽量回归本源,找到好的基金经理,然后跟随他一起赚钱。

  @蛋卷基金   @今日话题   @雪球达人秀  

 #雪球星计划公募达人#   #2021投资总结#   #2021年基金投资总结# 

 $嘉实价值精选股票(F005267)$ $易方达蓝筹精选混合(F005827)$ $信达澳银新能源产业(F001410)$  

雪球转发:38回复:132喜欢:93

精彩评论

八桶01-03 22:07

都是事后诸葛亮,事前猪一样。

成语之风01-03 21:52

总感觉楼主的归纳“不再盲目信任明星经理”,有种因为21年跌所以才这么总结的意味,如果21年继续延续风格涨,可能又变成“坚守高质量风格”?这种依据短期结果的归纳貌似不客观,也许拉长来看,楼主做的都是对的。

大树军座01-04 19:40

大树直来直去,忠言逆耳,良药苦口。

老宇投资01-04 21:40

做好投资比写书强1万倍啊。先度自己,再度别人

成语之风01-03 21:39

张坤今年表现差很大程度是因为他的风格在过去两年达到了极致,周期回归,而不是规模原因,归因错了。

全部评论

木木之伊02-10 18:39

发财的不少,你去大城市的图书馆以及新华书店、京东图书看看就知道了

零城逆影02-10 18:32

这年头写金融书还能发财???

木木之伊02-10 13:50

写书比做投资强1万倍啊。只见卖铲子的赚得盆满钵满,未见挖金子的赚得盆满钵满

堕落飞杨01-24 09:15

感觉楼主人品很好!但是依然让粉丝情绪牵着走!
为了迎合跟头或是自己,估计就频繁换基喽。

木青梅森01-15 16:21