什么是均衡风格?均衡风格是混子吗?

                                                     ——均衡风格有哪些优缺点?如何投资好均衡风格基金

各种投资风格里,均衡风格是最适合普通投资者、最适合做底仓、也最适合定投的投资风格。而且无论对于基金经理还是持有人来说,也是压力最小的一种投资风格。为什么这么说呢?且听我慢慢解释。

 

一、什么是均衡风格


均衡,顾名思义,什么都配置一点。一般包括了投资风格的均衡、行业板块的均衡、市值的均衡、A股和港股的均衡。

 

Ps:还有大类资产的均衡,也叫全天候策略,不过本文只探讨偏股基金的均衡风格。

 

优秀均衡风格基金的表现:一般不会跑输市场平均、跑输大盘,不管市场风格如何变换,都能东边不亮西边亮,超额收益更稳定,相对指数的月度胜率高。

 

比如,下图为均衡风格代表性基金经理之一王崇,相对沪深300的累计超额收益(截止2021-2)。

下图为张啸伟近5年相对沪深300的月度胜率情况,高达75%。

 

均衡风格代表性的基金经理董承非、谢治宇、周雪军、周蔚文、王崇等。

 

代表性的基金公司兴证全球基金、富国基金

 

代表性的指数主要是沪深300中证800、标普500等,一般是股票数较多、行业均衡的宽基指数。

 


二、均衡风格基金的特征


·“好行业、好公司、好价格、景气度”4个维度里,不太强调“好行业、景气度”,更强调“好公司、好价格”。

 

·一般会根据基准做行业中性处理,行业偏离不会太大,基准一般为沪深300中证500中证800偏股基金指数等。

 

·基金经理普遍重视自上而下和自下而上结合,或者行业中性的自下而上。

 

·不太做赛道投资和风格偏离,不会在某种风格因子、行业因子或市值因子上暴露太多。

 

·自上而下层面,决定各行业配置比例,并根据变化动态调整,但不会过度偏离基准。行业配置或资产配置的主要目标是不跑输。

 

·自下而上层面,精选个股,这是主要的超额收益来源。如果遇到基金经理不擅长的行业,他们会充分听取自家或卖方研究员的建议,或参考其他基金经理投了什么。

 

·一般持有的行业比较多,至少8个以上,至少包括金融、消费、医药、科技、制造业、周期等几个主要板块。

 

很多基金经理在介绍自己投资理念的时候,都说自己是行业均衡分散,但如果行业和股票都集中于某种风格(比如价值),或集中于某个板块(比如中小盘),或都是顺周期股票,共同受到经济周期影响,并不是真正的均衡风格。

 

·重视组合构建、组合管理、行业配置、动态调整;

 

·由于均衡和分散,因此组合的波动率和回撤一般会低于成长风格和质量风格。

 

·持股集中度较低,前十持仓一般低于45%,甚至低于40%;持股数量至少在35个以上。

 

·更看重股票的性价比,偏贵的时候减仓,便宜的时候加仓。不会太极端(极端高估或低估),因为极端就意味着这某种风格因子的暴露较多。

 

·均衡风格基金经理普遍从业经验丰富、能力圈广泛,重视补短板,追求全天候策略。所以均衡风格听起来简单,做起来难,年轻的基金经理更难做好。

 

·均衡风格基金经理会比较依赖投研支持,如果公司投研实力强大,则更容易做好。因此,大公司更适合做均衡风格,小公司的基金经理更难做好。

 

·均衡风格基金经理普遍强调不要激进,不要自大,他们的性格普遍也比较低调。他们强调敬畏市场,不要追求短期排名,积小胜为大胜。

 

·均衡风格基金很少会短期业绩排名靠前。一个优秀的均衡风格基金经理,可能他每年保持在市场前二分之一或前三分之一,至少要过三四年,可能才能看到他在全市场排名前四分之一或五分之一。要六七年,才能逐渐排到市场前十分之一的位置,进而被市场关注。极少有一两年冲到市场前列的情况。

 

·均衡风格基金也很少会短期排名靠后,所以,基金经理的压力会小一点,投资会更从容。

 

下次大家在对一个投资人分析时,如果发现与上述特征对应较多,就可以归类为均衡风格了。

 


三、均衡风格背后的投资哲学


看起来,好像均衡风格没什么个性,什么都配一点,跟随市场,不敢特立独行。

其实背后也包含了深刻的投资哲学:

 

1、基金经理的能力圈是有限的,只擅长少数行业。但是市场里各个行业都存在投资机会,投资不能只局限在少数行业中。

 

2、市场可能是对的,特别是在行业结构上,代表了国家的产业结构和发展方向。如果只投几个行业,可能是在赌。

 

3、自己的认知可能是有限的,看好的行业并不一定真的很好,不看好的行业也可能并没有那么差,因此都配置一些。

 

4、均衡配置不会一下子跑到市场前列,但也不会一下子跑输很多,可以有一个更从容的心态做投资,降低情绪对投资的影响。

 

5、均衡风格可以给持有人更好的投资体验,进而帮助投资人持有并赚到钱。

 


四、均衡风格的缺点


1、超额收益不温不火

均衡风格基金很难短期一下子业绩爆发,排名靠前。大部分时候都是不温不火。


2、形成抱团

如果市场上均衡风格的基金经理太多,说白了,就是抄作业的人很多,就容易形成抱团。

 

这对投资者来说可不是好事,会加剧波动和结构分化。但是对于这些基金经理来说是没什么影响,因为不管怎么上下波动,不影响他们的相对收益和排名,要涨一起涨,要跌一起跌。

 

3、容易培养混子,劣币驱逐良币

均衡风格中有能力的基金经理,很难快速证明自己的投资实力,没有能力的基金经理,也很难快速证伪。

 

由于公募基金整体是有超额收益的,只要他每年紧跟市场抱团,战胜指数并不难。如果他在部分行业有超额收益,如果他在一个投研比较强的基金公司里,他战胜平均也不难。

 

即使能力差一点,每年跑输一点平均,有时候运气好又能跑赢。要过了很久,才会被发现投资水平不行。

 

而且他们的工作压力也会比较小,极少有相对收益的排名压力。投资压力也更小,更多依赖研究员。

 

反而是那些对投资有深刻认知的基金经理,敢于行业偏离、风格偏离,其实是很容易被淘汰掉的。因为一旦遇到逆风,持续1-2年,就会承受来自持有人和基金公司的巨大压力。

 

3年以上?极少有人能熬过。即使后来证明他是对的,但是对于这类基金经理来说,很可能后来就没有后来了。这类基金经理,需要强大的心脏,运气也很重要。

 

均衡的“混子”基金经理,则是熬走了一波又一波“聪明”的竞争对手,也熬走了很多激进的“赌徒”,自己“稳坐钓鱼台”。

 

即使长期业绩不拔尖,但只要别跑输平均,就是合格的。稍微好一点的话,可能还能提拔。

 


五、如何投资好均衡风格


1、适合普通投资者配置

散户对市场缺乏认知,对于不同的投资理念也缺乏足够的理解,更谈不上风格偏好。

 

另外,散户作为一类群体,作为普通人,最不喜欢的就是跑输市场平均,承受逆向压力的能力差,因此散户最适合配置均衡风格。

 

2、适合作为组合底仓

在构建组合时,均衡风格最适合作为底仓,可以稳定跑赢平均。你对市场和投资的认知程度越少,越应该提高这部分底仓的比例。

 

完全的新手小白,应该尽可能的均衡配置。随着认知加深,再考虑将一部分仓位适度偏离。


3、适合相对收益的投资目标

均衡风格基金经理的目标主要是获得相对收益,适合追求相对收益的基民。如果你追求绝对收益,那或许应该考虑价值风格。


4、适合定投

大部分投资者都会有固定收入,每个月定投,但是市场风格是不断变化的:如果你在市场高点还在定投成长风格,显然是不划算的。或者你在左侧定投价值风格,价值风格何时回归,散户也很难判断。

 

只有定投均衡风格,才能保证绝大部分时候买入都可以很快获得超额收益。

 

5、不适合那些对投资有深刻认知的人

如果你对投资有自己的理解,坚定的认为投资就应该买便宜的,那你肯定不会喜欢均衡风格。

 

因为均衡基金在持有便宜的银行股的同时,可能还会持有估值很高的半导体和新能源,而后者你大概率不会认可。对于那些坚定看好新兴产业的人来说,也是一样。

 

因此,如果你对投资有深刻认知,就应该去买符合你认知的风格基金。

 

6、不太适合股民

均衡风格对投资人的投资经验、能力圈,以及背后的投研支持要求非常高,更适合机构投资者,普通股民一般缺乏这样的条件。

 

此外,需要配置的股票数量也很多,对资金量也有一定的要求,否则无法足够分散,就达不到均衡的效果。

 

7、不适合激进的投资者

均衡风格是慢慢的战胜市场,积小胜为大胜。不适合那些希望激进一些,大幅战胜市场的人。

 

结语:看完本文,大家觉得应该如何看待均衡风格基金经理呢?究竟是混子还是聪明稳健的投资者?欢迎大家留言探讨。

 

另外,市场上有哪些均衡风格基金经理?谢治宇是最强的吗?下篇文章将探讨一下这个话题。欢迎大家持续关注我们。

 

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提示:基金有风险,投资需谨慎!本文仅为个人研究分析,不作为投资依据,据此操作盈亏自负。

 

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精彩评论

土拨猫2021-11-24 09:24

期待零大多写一些均衡风格基金经理的文章,长期投资只有均衡风格的投资体验最好,均衡风格的基金才敢重仓,原因在于回撤控制能力很强,成长和价值风格踩在风口上涨的比较猛,但回撤起来也毫不含糊。从长期投资角度来看,均衡风格的基金长期业绩并不输给其他风格。

没金刚钻不揽瓷器活2021-11-24 12:50

我要是基金经理当然是稳健均衡策略,先保证有工作,在继续学习,大学一毕业我哪有这么多成功经验,作业先抄起来,犯错也是大家一起犯错,慢慢来。自做聪明瞎研究,排名靠后就应该被淘汰,因为你心智不健全,不适合投资行业

全部评论

否极泰来丨2021-11-30 18:53

平安给你砸了大坑啊 都觉得平安很好 结果没有最低

尘尘且且2021-11-26 23:22

恒生A股龙头指数我曾经买过,吐血,就稍微跑赢沪深300一点点。
后来才发现编制很有问题,还不如买易方达上证50指数增强

自由的艾欧2021-11-26 13:31

有收获,点赞

愚人自渔2021-11-25 23:07

所以说公司也要分散,不能压一个公司

愚人自渔2021-11-25 22:57

换乔迁